三年筹备终落地！亨通光电拟分拆核心海缆子公司闯关科创板

作者｜任天勤

编辑｜陈肖冉

亨通光电官宣分拆亨通华海冲刺科创板，单日大涨近10%，海洋通信硬核资产开启价值重估。

官宣落地

5月29日收盘后，亨通光电（600487.SH）发布重磅公告，正式披露拟分拆控股子公司江苏亨通华海科技股份有限公司登陆上交所科创板的上市预案。

公告称，该议案已获亨通光电第九届董事会第十六次会议审议通过，分拆完成后，亨通光电仍直接持有亨通华海64.26%股权，牢牢掌握控制权，母公司股权结构保持不变，子公司仍纳入合并报表范围。

后续事项还需依次履行股东大会审议、上交所审核及中国证监会注册等法定程序。

本次分拆并非临时决策，而是一场跨越三年的精心布局。早在2023年3月17日，亨通光电便召开第八届董事会第二十次会议，审议通过了海洋通信及智慧城市业务分拆上市的筹划议案，将原江苏亨通海洋光网系统有限公司作为分拆主体启动筹备。

历经三年资产梳理、股权架构优化与合规整改，主体正式更名为亨通华海科技，分拆事项终于从框架规划迈入实质性落地阶段。

截至5月29日A股收盘，亨通光电报77.12元，单日大涨9.42%逼近涨停，全天成交额243.18亿元创上市以来新高，换手率13.25%，总市值达1902.08亿元，市盈率TTM为58.91倍。

当日主力资金净流入39.76亿元，占总成交额的16.35%，显示机构资金对本次分拆的强烈看好。

亨通光电同步提示两大核心风险：一是若公告前股价出现异常波动，或因涉嫌内幕交易被立案调查导致项目终止；二是多环节审批流程存在不确定性，上市时间与结果无法保证。

硬核资产

本次分拆主体亨通华海之所以能引发市场如此高的关注度，核心在于其是亨通光电旗下最具稀缺性的硬科技资产，也是国内海缆赛道的绝对龙头。

亨通华海前身是华为2008年孵化的华为海洋网络，2020年亨通光电收购其51%股权后，与自身光缆制造体系深度融合，形成了“制造+集成+交付”的全闭环能力。

目前，亨通华海是全球仅有的四家具备跨洲际海缆通信网络建设能力的企业之一，也是唯一的中国企业，其余三家为美国SubCom、法国ASN和日本NEC，截至2025年底累计签约交付新建海底光缆项目超13万公里。

根据分拆公告透露，亨通华海开展的核心业务及主要盈利来源于海洋通信业务。

母公司的强劲基本面，为本次分拆上市提供了坚实支撑。2025年，亨通光电实现营收668.55亿元，同比增长11.45%；归母净利润26.80亿元，虽因股权激励费用增加同比微降3.20%，但扣非净利润基本持平。

进入2026年，亨通光电业绩迎来爆发式增长，一季度实现营收177.91亿元，同比增长34.09%；归母净利润11.05亿元，同比暴增98.53%；扣非净利润11.33亿元，同比增长107.68%。

截至一季度末，亨通光电海洋通信及能源互联板块在手订单合计超过290亿元，未来业绩增长确定性较强。

行业层面，海缆赛道具备技术、资金、资质三重极高壁垒，是典型的寡头垄断市场。国内市场中，亨通光电、中天科技、东方电缆三家合计市占率约87%，竞争格局稳固。

联合国国际电信联盟2026年2月的数据，全球超过99%的国际数据流量，由海底光缆传输。TeleGeography数据，截至2025年底全球已投产海缆超过600条，总长约160万公里。

受AI算力爆发驱动，互联网巨头纷纷加码自建海缆，Meta规划了长达5万公里的全球海底光缆项目。

有机构预测，预计2026-2030年全球将新建海底光缆54万公里，较上一个五年增长60%，市场规模年复合增速达13%。

叠加国内海上风电“十五五”1亿千瓦的装机目标，海缆行业正处于长周期景气上行通道。

价值重估

本次分拆上市的核心逻辑，是将高成长的硬科技资产从传统制造业估值体系中剥离，实现价值重估。

长期以来，亨通光电因传统光纤光缆、电力传输线缆业务占比较高，市场一直给予其制造业估值，海洋通信业务的高成长性被掩盖。

独立登陆科创板后，华海科技将直接对标硬科技企业估值，有望获得显著的估值溢价。

对母子公司而言，本次分拆是双赢之举。对亨通光电来说，持有64.26%的股权将随着子公司上市实现大幅增值，同时母公司可聚焦传统主业降本增效，优化集团业务结构，摆脱高资本开支业务对现金流的拖累。

对华海科技来说，科创板提供了独立的融资平台，可通过募资扩大海缆产能、加大32纤对海缆、水下接驳盒等卡脖子技术的研发投入，购置高端敷设船舶，进一步巩固全球前三的行业地位。

不过，审批不确定性悬顶，任一环节受阻，都将导致上市进程延后甚至终止。地缘政治阴影难消，华为海洋曾被美国列入实体清单，未来华海科技参与欧美市场项目可能面临准入限制。

行业竞争持续升温，国内头部企业持续加码海缆产能，价格战压力逐步显现。经营波动难以避免，海缆项目周期长，受海上施工窗口、铜材等原材料价格波动影响较大，盈利稳定性存在变数。

亨通光电分拆华海科技，是顺应行业趋势、优化资产结构、释放核心价值的关键一步，契合硬科技资本化的市场方向。

投资者则需理性看待赛道长期红利与短期不确定性，避免盲目追高，重点关注审批进度与公司订单兑现情况。

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