地平线股价年内大跌44%：都怪比亚迪自研芯片？

北京时间6月9日，港股上市的地平线机器人-W（09960.HK）收跌3.76%，收盘价为4.86港元。（下文简称为：地平线）创下2025年2月以来的新低。

备注一下：地平线在2024年10月24日上市的发行价是3.99港元、开盘价为5.12港元，2024年12月23日创下历史最低的3.32港元，2025年9月18日创下历史最高价的11.32港元。

从地平线上市后的股价来看，最新的收盘价处于历史低位水平。并且从趋势来看，有机会挑战历史最低甚至创下历史新低。

网上有一种说法，是比亚迪自研芯片上车，带崩了地平线股价。

因为比亚迪是地平线的大客户，有数据显示，在2025年，比亚迪天神之眼C让地平线征程6出货量达到250万。市场担心，一旦比亚迪自研芯片上车，地平线这块业务就没有了。比亚迪自研芯片上车，是压垮地平线的最后一根稻草，更可怕的是，车企都在自研智驾芯片，小鹏还要对外供货，与地平线形成直接的竞争关系（抢大众客户）。

比亚迪自研芯片上车指的是2026年5月28日，比亚迪在“敢为”智能化战略发布会上，发布了中国车企最先进制程的4nm的智驾芯片“璇玑A3”，并且宣布已经规模化量产，定位是高阶自动驾驶，三颗并联总算力超2100TOPS。

从地平线的股价走势来看，在5月27日-29日三天连续三天大跌，跌幅分别是6.28%、4.69%和7.03%（这天跌幅一度超过10%），在经过了两天分别上涨2.65%和1.66%后，在接下来的五个交易日跌了四个，累计跌幅为11.96%。

从5月27日开始累计跌幅为23.70%。值得一提的是，在5月26日，地平线收涨5.64%。

时间拉长来看，在刚过去的5月份，地平线的月跌幅为27.03%，为上市以来最大的月跌幅，而进入到了2026年，地平线的累计跌幅为43.88%。

由于芯片的研发和量产不是一朝一夕的，比亚迪自研芯片也早有风声，供应链是知道的，资金更是知道的。反映在股价上更是长周期的影响。

地平线芯片的国内主要客户是比亚迪、理想、上汽、吉利/极氪、长安/深蓝、奇瑞/星途、广汽/昊铂、零跑、岚图、一汽红旗/奔腾、北汽，以及国外主要客户的车企端的大众集团、丰田/铃木、MG。

目前，中国新能源车企掀起了智驾芯片自研的浪潮，已经量产上车的有比亚迪、蔚来、小鹏和理想。其中，比亚迪、理想都是地平线的客户，而且是排名靠前的客户。蔚来和小鹏此前主要是采用英伟达芯片为主，比亚迪和理想也采用英伟达芯片，但尝试了地平线的芯片。

小鹏的自研芯片除了给自己用，还要给大众供货，与地平线形成了直接竞争关系。更重要的是，小鹏给大众提供的服务还包括了智驾的整套方案，这也是地平线想要达成的业务合作模式，地平线一直在努力发展其智驾解决方案软件+硬件系统的HSD。

从地平线2025年财报来看，地平线高达37.58亿的收入分为两大部分：产品与解决方案（芯片销售收入为主）的16.22亿、授权及服务的10.35亿。前者的增长同比达到了144.2%，中高阶芯片贡献了超过80%的产品与解决方案的收入。

对于地平线来说，一旦客户开始使用自研的芯片，那么，对其高增长的产品与解决方案业务会造成负面影响。尤其是比亚迪这种超大体量的客户，有数据显示，比亚迪天神之眼C搭载的是地平线征程6芯片，2025年出货量达到250万。

因为芯片绝对是一门规模化的生意，规模越大，单颗摊薄的成本越低。对于车企来说，一旦芯片产能上来了，自家的车型基本上都是要搭载自家的芯片的。

最好的例子就是特斯拉，特斯拉HW 1.0用的是Mobileye EyeQ3、HW 2.0/2.5用的是英伟达DRIVE PX2，但从HW 3.0开始，特斯拉的智驾芯片开始用自研的FSD芯片了。因为车企自研芯片由于专用性强，砍掉非必要的接口，成本可以很低，打平研发投入的量10万级就可以，这个量对车企来说甚至还是一款车型必须的门槛。

不过，特斯拉智能座舱的芯片一直是第三方，从英伟达的Tegra到Intel再到AMD，奇怪 ，马斯克为何还不做座舱芯片？

自研芯片会带来巨大的好处，能够让车企自研的智驾软件与芯片完美结合。此前，英伟达芯片给黑盒子的做法让很多车企很不爽，而地平线的姿态是愿意开放给车企从而获得订单。

更重要的是，现在车企都开始涉足人形机器人了，而机器人也是要芯片的，而且还是和车用芯片通用的。

这个风又是特斯拉的马斯克吹起来的，因为马斯克认为智能驾驶的大脑和感知可以用于开发人形机器人，采集的数据集也可以用于训练机器人。

在特斯拉的带领下，除了特斯拉这么干，小鹏也在这么干，小鹏的人形机器人也将于2026年量产。理想也是这么干的，其芯片马赫100，也将用于自身的机器人业务。

当然了，地平线也在积极拓展人形机器人的业务，连名字都带上了机器人。

但，目前，人形机器人的量的远无法和汽车的量相提并论。

对于地平线来说，可以学习高通在手机领域，通过IP授权的方式收费，积极拓展机器人业务是发展方向，但肯定的是，有量了，机器人公司也会自研芯片。

问题来了，独立第三方的芯片公司，最终该如何活下来呢？看地平线会拿出什么样的解决方案。

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