暴涨180%，76岁潮州首富要IPO了

AI风，还是吹到了港股。

作者 |渡尘

来源 |投资家（ID：touzijias）

AI风，还是吹到了港股。

短短几个月，股价暴涨180%，市值一度飙升2700亿元。而站在这轮暴涨背后的，不是什么年轻创业明星，也不是什么AI独角兽创始人，而是一位已经76岁的老人。更有意思的是，他的人生前半段还有一个特殊身份——副市长。

近日，广东潮州电子陶瓷龙头三环集团（简称“三环集团”）正式收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，意味着其筹备已久的港股IPO再进一步。此前，公司已经向港交所递交上市申请，如今随着备案落地，冲刺“A+H”基本进入实质阶段。

尽管公司2025年12月递交的首次港股招股书在2026年6月5日刚自然失效，但借着国内监管放行的重磅利好，三环方面在6月8日火速更新财报、再次闯关港交所。这场由AI算力狂潮引爆的资本狂欢，不仅把这家市值一度飙升2700亿元的电子陶瓷“隐形冠军”推到了聚光灯下，更让背后那位76岁的掌门人、从“副市长”回归商海的潮州首富张万镇，以245亿元的身家再度蝉联首富宝座，个人控制的公司股权市值更是暴涨至约614亿元。

一

张万镇的人生多少有些传奇。

1949年出生于广东潮州，16岁辍学谋生，最早在竹器厂当学徒，后来进入潮州无线电瓷件厂，也就是三环集团前身。那时候的三环，远没有今天的光鲜，工资发不出来是常事，甚至一度只能领到几毛钱工资。命运的转折出现在1970年，那一年国内掀起电子工业热潮，鼓励小厂转型做电子元件，眼看竹器厂快要活不下去了，厂里决定赌一把，转向电阻器研发。为了学习碳膜电阻技术，张万镇被派往广州培训，在那个买张图纸都算奢侈的年代，张万镇愣是靠着“一边啃馒头一边钻研图纸”的轴劲，主导工厂成功量产了碳膜电阻，帮这家竹器厂完成了从0到1的技术蜕变。

命运的齿轮一旦转动，就再也停不下来。张万镇一路从车间主任、副厂长干到厂长，并在1992年主导企业股份制改造，将工厂正式更名为潮州三环集团。然而就在三环逐步步入正轨的1998年，张万镇却被时代推向了另一个舞台——他进入政坛，被任命为潮州市副市长，分管交通邮电工作。挺神奇的是，这段在外人看来是“端上铁饭碗”的从政经历，非但没有磨灭他的商业嗅觉，反而让他站在更高的维度上，敏锐地捕捉到了未来中国光纤到户建设的确定性红利。

2007年，当58岁的张万镇毅然辞去公职、选择回归三环集团重新执掌大印时，外界多少有些难以置信。当时的潮州，绝大多数企业都在围着陶瓷碗碟、传统工艺打转，而回归后的张万镇却语出惊人地纠正外界的刻板印象，他一出手，就瞄准了被日本京瓷等国际巨头死死垄断、单只售价高达数十元的光纤陶瓷插芯。

为了打破外企垄断，张万镇带队从陶瓷粉体配方和烧结工艺这些最底层的技术啃起，二十年如一日地持续攻关。这种恐怖的战略定力带来了颠覆性的结局：到2016年，三环集团硬生生把陶瓷插芯的内孔精度做到了头发丝的六十分之一，通信损耗几乎可以忽略不计。更绝的是，他们把这个曾经被国外巨头卖到100元一个的垄断产品，活生生把成本压到了日企的五分之一，如今售价不到4毛钱。

经此一役，三环集团在光通信领域的陶瓷插芯全球市占率一举突破70%，成了全球光纤陶瓷插芯市场中当之无愧的绝对垄断者。然而，这位已经步入古稀之年的“硬核大爷”并没有打算停下脚步，他的目光在2010年前后就早已锁定了技术壁垒更高、被誉为“电子工业大米”的MLCC（片式多层陶瓷电容器）领域。

谁也没有想到，正是这个当时看起来投入重、见效慢的超前布局，在十几年后，让三环赶上了AI时代最疯狂的超级风口。

二

杀入华为浪潮等供应链。

说实话，MLCC这个名字听起来就一股浓浓的工业味。因为它实在是太普通、太便宜了，一颗不到一分钱的规格满大街都是，既不是产能的瓶颈，也占不了多少成本，资金根本懒得正眼看它。但2024年以来席卷全球的AI狂潮，把这个底层逻辑给彻底改写了。

AI服务器的功耗有多恐怖，MLCC的胃口就有多大。随着GPU制程不断精细化，芯片整体功耗大到惊人，而AI对供电稳定性的要求又被拉到了极致。在整个硬件生态里，MLCC是目前唯一能快速响应电压瞬变的器件，在AI供电系统里是无法替代的刚需。主流AI服务器的MLCC用量疯狂飙升到了惊人的3万颗，单台AI服务器的用量是传统服务器的8至10倍。

更关键的改变在于，AI要的不是普通货色，而是高容MLCC。这就带来了一个极其残暴的产能挤压链条，生产一颗高容MLCC消耗的产能，是普通消费级MLCC的5到10倍，价格更是常规规格的几何倍数。于是，全球头部的日韩厂商几乎都在以“AI优先”的原则，把有限的产能全部分配给高容产品，导致消费级MLCC的产能被严重挤压。

瑞银的跟踪数据披露，2026年二季度全球MLCC长期订货量同比大增120%。国际大行高盛更是在研报中直接预言，高容MLCC正在完美复制当年存储芯片爆发的路径，将接替存储芯片成为AI产业链里的下一个核心“硬通货”，预计未来一年内高容MLCC价格有100%至150%的上涨空间。

面对这种几乎是老天爷赏饭吃的超级周期，为什么绝大多数企业只能干瞪眼？因为MLCC的行业壁垒高到令人发指。短期内你根本无法快速扩产，因为核心生产设备在市场上连第三方供货商都没有，全靠头部大厂自研。核心原材料陶瓷粉体常年被日韩垄断，全球约86%的市场份额，被日韩及中国台湾的七家寡头死死攥在手里。

而三环集团，恰恰是国内极少数打破了这一死局的孤勇者。几十年的电子陶瓷工艺沉淀，成了资本用钱砸不出来的“护城河”。从陶瓷粉体到生产设备再到最终器件，几乎全部自主完成，这种垂直一体化能力，让它形成了极高壁垒。依靠强势竞争力，三环成功杀进了华为、浪潮等国内AI服务器核心客户的供应链，目前MLCC月产能已经达到900亿颗，并定下了在2026年提升至1200亿颗的激进目标。甚至在机构的预测中，三环在全球MLCC市场的份额，将从当下的3%至5%左右，一路狂飙到2029年的10%。

这种恐怖的产业爆发力，直接反映在了公司的财务报表和二级市场上。2025年全年，三环集团实现营业收入90.07亿元，净利润达到26.18亿元。更夸张的是2026年一季度，当季营收26.81亿元，同比大增46.25%；归母净利润7.91亿元，大涨48.48%。

资本市场更是用脚投票，近一年来，三环集团的股价从33.15元/股最高狂飙至2026年6月最新的141.02，累计增幅高达325.4%。以张万镇合计控制公司约22.74%的股权计算，其身家已超600亿元，稳坐潮州首富之位

三

为什么资本突然开始疯狂追捧三环？

过去两年，资本市场最赚钱的赛道是什么？很多人第一反应是AI芯片，是英伟达，是HBM存储。但如果把时间拉长来看，会发现一个规律：每一轮科技产业爆发，真正涨得最猛的，往往不是最耀眼的明星产品，而是那些原本被忽视的基础零部件。

2023年之前，整个存储行业几乎跌到谷底。三星、美光、SK海力士集体减产，市场普遍认为这是一个周期见顶的传统行业。可AI大模型突然爆发后，一切都变了。因为AI服务器需要处理海量数据，对高带宽存储的需求呈指数级增长。原本供大于求的市场，迅速变成供不应求。HBM价格一路上涨，存储巨头利润暴增，股价也随之开启新一轮上涨周期。

而现在，类似的剧情正在MLCC身上重演。它不像GPU那样耀眼，也不像大模型那样充满话题性，但几乎所有电子设备都离不开它。随着GPU功耗不断攀升，AI服务器对供电稳定性的要求越来越高，电压稍有波动，都可能影响计算结果。而MLCC恰恰承担着滤波、储能和稳定电流的重要作用，是目前最难被替代的关键元件之一。

更重要的是，AI需要的并不是普通MLCC，而是高容MLCC。这种产品技术门槛更高，生产难度更大，一颗高容MLCC占用的产能往往是普通产品的数倍甚至十倍以上。

需求突然暴涨，供给却无法同步扩张。即便头部企业想扩产，也往往需要一到两年时间才能真正释放产能。于是，一个熟悉的故事再次出现，AI需求不断增加，高端产能持续紧张，产品价格开始上涨，企业利润快速释放。这几乎和两年前存储芯片的上涨逻辑如出一辙。也正因如此，高盛等国际机构开始把MLCC视为AI产业链下一个可能爆发的环节。而三环集团恰恰站在这个风口中央。

也正是在这样的背景下，三环集团选择冲刺港股IPO，就不难理解了。很多人会问，三环缺钱吗？答案可能恰恰相反。截至2026年一季度，公司资产负债率仅约17%，账面现金充裕，盈利能力也处于历史高位。从财务角度看，这并不是一家急着融资“输血”的公司。相比融资本身，港股IPO更像是一张全球化入场券。

过去几十年，三环集团完成的是国产替代。从光纤陶瓷插芯到MLCC，公司一步步打破海外垄断，在国内站稳脚跟。但AI时代到来后，竞争已经不再局限于国内市场。无论是AI服务器、高端汽车电子，还是下一代能源设备，最终面对的都是全球客户。对于三环来说，港股上市背后更重要的意义，在于提升国际资本市场影响力，加快海外产能布局，把自己真正推向全球产业链核心位置。

三环集团最大的幸运，在于踩中了AI风口；但最大的挑战，同样来自AI风口。因为今天市场给予它的高估值，本质上是在押注MLCC景气周期能够持续足够长时间。一旦未来行业扩产速度超预期，或者AI需求增长放缓，市场情绪就可能出现波动。与此同时，随着业务规模快速扩张，公司存货和应收账款也在持续增加，经营现金流增速开始落后于利润增速。这些变化暂时不影响基本面，却值得长期关注。

那么你觉得，三环集团这次港股IPO，能复制A股的暴涨奇迹吗？