北京
最近，黄金市场走出了一幕让很多人看不懂的剧本，那就是金价从1月末触及5600美元左右的历史高点后，截至6月10日已较年初高点累计跌幅超过25%，完全回吐年内全部涨幅。
按理说，全世界现在很乱。中东在打仗，油价在飙升，通胀卷土重来，美国债务问题还悬在全世界头上。这些因素往同一个方向看，应该利好黄金才对。但如今，你如果是年初才入的金市，拿到现在不但没赚到钱，反而可能小亏。
很多人都会困惑：为什么黄金的避险属性突然失灵了？世界越糟糕，黄金怎么越跌？
这是一个特别有意思的问题，因为大家误会了黄金上涨的根本逻辑。
黄金上涨的原因，往往不是世界变坏，而是市场预期会变坏。 黄金下跌的原因，也往往不是世界变好，而是市场发现之前想得太坏了。
黄金从2024到2026年初已经经历过一轮史诗级上涨。
很多资金正是因为美债危机、地缘冲突等逻辑跑步进场，当新闻真正发生时，市场反而会想：还有什么新的幺蛾子吗？
如果没有，就会出现利好兑现，资金获利了结。所以今年黄金从历史高位回撤超过20%，本质上就是此前涨太多了。
除了这个原因，还有一个核心原因是大资金对美联储的加息预期发生了逆转。
黄金最大的敌人从来不是战争，而是高利率，因为黄金不生息。如果美债能稳定的每年给我提供5%的收益率，那我还买啥黄金？
之前黄金涨是因为美债违约风险提高，大家担心这个5%赚不到了，才纷纷跑去买黄金。但最近美国就业数据、通胀数据都超预期，市场推测美联储降息要推迟，甚至可能重新加息，于是资金重回美债，黄金被抽血。
另外，中东的战局貌似利好黄金，但实际上，战争导致的石油危机反而可能利空黄金，这点很多人没想到。
一般逻辑是石油涨，导致依赖石油的产业上下游都涨，所以通胀涨，于是抗通胀的黄金会跟着涨。
但还有另一条链条是石油涨导致通胀涨，于是美联储不敢降息（因为降息放水会导致通胀更厉害），导致利率更高，而不生息的黄金反而下跌。
最近市场更相信第二条逻辑，因此出现了一个看起来很反常的现象：中东打仗，油价涨，黄金反而跌。
因为市场在担心油价推高通胀之后，美联储重新鹰派。
其实所有东西的涨跌都有一个长期逻辑和短期逻辑的区别，如同楼市是短期看金融、中期看土地、长期看人口；经济增长短期看需求（消费，投资，出口），长期看供给（劳动力，资本存量，生产效率）。
而金价短期看美联储，长期看美元信用。大家普遍认为影响金价的美债信用危机、去美元化是长期影响因子，短期主要看美联储加息预期，于是就出现现在这种现象：长期看多，短期看空。
这也可以解释为啥各国央行依然在有条不紊的买入，而金价却在下跌。因为央行买金根本不受短期因素影响，只关心长期因素变没变。
那到底影响金价的长期因素是什么，可以看看这个视频：
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