“家电一哥”美的，也愁上了

美的集团董事长方洪波最近在股东大会上，说了句耐人寻味的话：“我们自己也不知道哪个第二曲线能跑出来。能打就打，打不过就跑。”

这话出自一家年营收超4500亿、净赚超400亿的家电巨头掌门人之口，多少有点意外。毕竟就在去年，美的交出的成绩单还让同行们眼红得不行——2025年全年营收4585.02亿元，同比增长12.11%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.03%。在A股家电板块，无论比市值还是拼营收，美的都稳稳坐在头把交椅上，把格力、海尔远远甩在身后。

可表面的风光下面，焦虑早就悄悄蔓延了。2026年一季度，美的营收和净利润的增幅一下子掉到了2.55%和2.03%，从两位数猛踩刹车变成个位数。

股东大会上，方洪波用“低增长与高不确定性交织”来形容眼下的消费市场，说美的要变成一家“有韧性的企业”。他还放出几个清晰的信号：三年内不搞大并购，核心业务依然是白电和暖通空调，会继续找第二增长曲线，但不强求。

这些话背后，藏着一个掌舵者在行业拐点处的深深焦虑。

两增速踩了刹车，花钱却停不下来

奥维云网的数据挺扎心：2025年国内家电（不含3C）零售市场规模8931亿元，同比下滑4.3%。到了2026年一季度，颓势不仅没止住，反而更狠——1726亿元，同比下滑6.2%。机构预测，二季度降幅可能还要扩大。

为什么？我国家电户均保有量已经超过8台，大多数家庭该有的都有了，换新的动力严重不足。再加上原材料价格一直涨，行业内部价格战打得头破血流，家电企业的利润空间被两头夹击。

美的也没能逃过。从2025年一季度开始，收入增速就一路往下走，到今年一季度明显失速。虽然美的守住了正增长的底线，但代价不小。

成本端压力山大，美的不但没砍开支，反而在销售费用上猛踩油门。2025年全年，销售费用出现了双位数增长。2026年一季度，期间费用率达到15.68%，同比上升了2.44个百分点。说白了，美的花了更多的钱去推市场，换回来的增长却越来越少。

方洪波看得很清楚。他说，现在消费市场低增长又高不确定，那些没经历过周期洗礼的企业，很可能会被冲击得七零八落。更麻烦的是，这种环境下，投入的钱能换回多少收益，越来越难预料。

回想一下房地产的黄金十年，每一套新房交付，都会自然带动冰箱、空调、洗衣机的销售。那时候企业只管搞产能、铺渠道，就能舒舒服服地分享增长红利。可今天，家电市场彻底变成了存量博弈，销售越来越依赖换新需求。换新需求不像新房那么靠谱——它容易被政策、价格、消费预期等一堆因素左右，企业根本掌控不了节奏。

这才是方洪波焦虑的根源：过去那种看得见、摸得着的增长剧本，已经翻篇了。

“第二曲线”迟迟长不大

方洪波的焦虑，还来自一段不太成功的转型经历。

2017年，美的高调宣布：要从家电制造商变成全球科技集团。那一年，美的花了292亿元拿下德国工业机器人巨头库卡，杀进机器人赛道，这是它转型路上最标志性的一仗。之后又陆续收了万东医疗、科陆电子、菱王电梯，把手伸向医疗、新能源、楼宇电梯。

并购确实让体量膨胀得很快。2017年，美的收入冲到2419.19亿元，同比暴增51.35%，其中刚并表的库卡就贡献了267亿元。但问题很快露了馅：新业务能带来收入，却迟迟带不来利润。

拿库卡来说，美的2017年买下它，直到2021年才开始扭亏为盈。更让人揪心的是，盈利之后波动依然剧烈。根据库卡欧洲官网的数据，2023年和2024年，库卡的息税前利润分别为1.582亿欧元和7650万欧元——一年比一年低。这些数字和当年近300亿元的收购价一比，显得格外刺眼。

新业务的想象空间很大，但不确定性同样高得吓人。再考虑到家电主业的压力，要规模还是要利润，这个选择题其实不难做。

方洪波已经拍了板：未来三年不做大的并购，保持理性，保持克制。翻译一下就是——过去靠买买买来扩张的路，走不通了。

股东大会上，美的给自己的业务版图重新排了座次。方洪波认为，最核心的还是白色家电和暖通空调，机器人和新能源只能算次核心。理由很直白：所有第二曲线业务，都得靠白电和空调这两块“钱袋子”来输血。谁捏着钱，谁就是美的现在最重要的基本盘。

这是一次清醒的自我审视，也是一种无奈的回归。方洪波承认，任何行业都逃不过周期，但怎么更好地拥抱周期，美的还在找答案。

AI是解药吗？

面对焦虑，方洪波开出的药方是：科技。他在股东大会上说了一段很实在的话：“如果放在20年前，家电行业可能谁有规模，谁就有优势。如果放在10年前，谁有效率，谁就有优势。但放眼当下，效率并不是某家企业绝对的优势，新的护城河是科技。”

今年初，美的大手笔曝光：过去五年研发投入超过600亿元，未来三年还要再投超过600亿元，重点聚焦AI与具身智能等前沿领域，业务全面向AI化转型。

这个方向没错。几乎所有头部家电厂商都在喊“All in AI”，因为行业增长慢了，必须想办法刺激销售，而AI概念正是当下最能吸引眼球的东西。但这里藏着一个更深的问题：AI到底是手段，还是目的？

至少在消费者那里，美的还没有交出让人满意的答卷。打开社交平台，能看到不少用户吐槽美的智能家电“不智能”：智能APP没法控制、经常断网，智能触摸屏没用多久就失灵，各种BUG不断。这些抱怨虽然零零散散，却指向同一个痛点：美的的智能化，做得还不够好。

方洪波自己也承认，他觉得美的内部的危机感还不够。

在成为全球领先的家电制造商之后，美的必须想清楚下一步往哪走。用方洪波的话说：“行业规则重写速度加快，这是一个告别的周期，也是一个漫长的季节。”

方洪波的焦虑，恐怕还要持续很长一段时间。

联系人

likechun-007