北京
如今究竟是多少点？看热点更关键
4000点保卫战？并非如此，如今全市场个股价格中位数对应指数仅2680点，即一半股票实际价格对应点位低于2700点。超过3000只个股跌破9.24低点，这就是现实。包括在6.8日黑周一“收盘价低于开盘价”的个股多达3480只。其中，科技股在挣扎，其余大部分个股处于无抵抗状态，因为资金没有从科技板块大量流出；不过周中后期开始，很明显，随着外部科技股抛售潮加剧，市场资金流出科技股，到了6.12日周五，资金已经很明显流入非科技板块，从而成就了更多热点。
在6.8日这一周之前，全A中位数指数计算，2026年跌了26.86%。指数方面，科创涨了23%，创业板涨了16%，是明确领涨的。要说科技股牛市，也不完全，恒生科技指数截至6.4日为-11.38%。美股、日股、韩国股市等，也是类似，科技VS非科技差别巨大。科技大热，的确有基本面景气因素，但也不得不承认，科技虹吸了其他板块的资金，这才是导致其他板块走弱的核心因素。
因此，如今点位的意义不大，即便几个缺口补了，如果热点没有切换，依然还要调整，我们不要被点位欺骗了，而是要重视热点。周五的金融、资源股、大消费板块都有活跃，这是好事儿，下周就是观察这样的因素能否持续。此外，如今不是纠结科技行情是否结束，而是AI泡沫的确是到了刺破和消化的阶段。而科技之前虹吸了非科技板块的资金，如今市场尝试切换，首当其冲选择了反复提及的美伊冲突的资源股，毕竟这是有实质库存的，未来能否继续扩大，需要看资金流出科技的情况。
下周也将迎来世界杯的影响，历史上涨少跌多，不过局部因素，并不影响趋势。实际上，当短期“易中天”为首科技龙头股等抗跌，甚至很快反抽的时候，之前资金灌输的“每一次回落后，都会新高”的思维再度应验的时候，很多股民自然会抛售非科技板块而增仓科技，这样的虹吸作用以一次次呈现，才导致了如今热点的背离。所以，唯有当科技破位，资金大幅流出科技，其他热点才能有序展开。那么科技股为什么跌？其实很简单，杠杆率太高了。
全球科技股抛售潮进入去杠杆阶段
当一个板块被全世界的资金用同样的方向、同样的杠杆押注时，它就不再是一笔分散的投资，而是一笔交易。5月是芯片股的狂欢月，费城半导体指数年内涨幅一度超过60%，过去23个交易日里有22天在涨；美光2026年最多时涨了154%，闪迪涨了近五倍，AMD单是5月就涨了40%、创下历史新高。这种拥挤还会自我强化，因为黄仁勋一句“潜在的万亿美元公司”，迈威尔科技就单日暴涨25%，还有大量基金风格漂移，这些都会产生影响。
韩国为什么最敏感，因为杠杆率最高。当全球资金需要套现腾挪时，持仓最重、流动性最好的韩国科技股，自然被最先抛售。KOSPI一度累计上涨100%，与1999年纳斯达克100指数在互联网泡沫顶峰前夕的102%涨幅几乎并驾齐驱。而近期散户疯狂追涨，外资却持续撤离。同时，韩国市场是这一波科技潮中杠杆率最高的位置，甚至为三星电子和SK海力士单独开立了相关ETF杠杆。而当市场急跌时，最大的风险不是价格本身下跌，而是强制平仓。过去数个交易日内，强制平仓金额累计接近3000亿韩元（约合1.97亿美元）。强制平仓占融资余额的比率，一度单日达到9.1%，为年内最高水平。
A股的光模块、CPO、PCB、服务器，是链条扩散。由于基金众多，还没到巨头抛售的阶段，市场先坚持大量中小盘科技，以及相关风格漂移的基金兑现利润。“易中天”方面，天孚-通信在6.10跳水后拉回，新-易-盛在6.11一度大跌9%后反抽，中际-旭创更是始终抗跌，可以说大块头还没有破位，这意味着资金抛售潮并没有传导到大块头，因此这个时候，非科技板块流入的资金还不够多，就会有反复。接下来，我们详细梳理热点板块的机会，以及博弈的思路，供大家研究。
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