北京
背离是常态，修复是必然
@最初和煦的风 我最近发现价值股/成长股的比值接近历史低位，或者说成长股高估了，也许未来会给换到价值股（比如股息/红利品种），您怎么看？
@玉名 近期解读伯克希尔业绩报的时，看到了巴菲特在持续囤积现金类资产，包括持续净抛售股票，甚至开启回购自家公司股票的行为，很关键的因素就是市场涨高了，没有可博弈的资产了，储备更多的现金来应对可能出现的市场巨变，也是一种反脆弱的思路。如何形容当下的股市？其实是两头怕。上涨的板块涨得让人心慌，担心回撤，不少人卖飞了；指数新高，依然有4成个股下跌，那么持有这些品种的股民看不到希望，在指数牛市中依然处于个股熊市中。
具体来说，持有科技板块的，担忧泡沫；持有白酒的，还幻想机会；持有其他板块的，憧憬热点切换，但各种诱惑，总在让股民做出错误选择。其实，股市中神奇的因素就是，每一次行情总是引诱人们放弃原则，不放弃就一路涨；一旦加入了，往往也是行情结束；市场总在放大贪婪和恐惧，然后在最后一把收割。
科网泡沫期间，只要给公司名字加上“e”，“.com”等标签，就能大涨。如今一些原来是做园林工程、苗木种植、造纸、浆板、仪器仪表的、电视机设计的企业都声称跨界做光模块了。历史上这样的事儿不少见，如2013年到2015年的TMT行业通过兼并购轻松的让营收和利润大幅增长。后面出现了商誉连续暴雷，股价也跌得惨不忍睹。从2015年6月到2018年底，跌了超过70%。
当市场行情很火爆的时候，人们的心理会出现显著变化。人们更害怕错过机会，而忽视亏损的风险。这就是为什么每次牛市后，大部分人都倒在回撤中的原因。在泡沫化极端的情况下，市场会放出天量，但推不动股价上涨了。道理也很简单，该买的不该买的都买了，就没有后续资金承接了。抱团热点的运行模式就是高位不断放量，意味着资金的分歧越来越大。当做多资金被一次次消耗以后，最后只需要少量的卖出资金就会导致崩塌。
不过，真正大级别下跌之前都会有几次假摔，让散户以为下跌就是再次上车的机会，当最后真正摔下来的时候，散户争先恐后的上车，结果再也没有了。为什么会有假摔呢？那是抱团的筹码在松动，但是最开始只有少部分筹码松动，所以又被更大的买盘拉起来，最后当这种松动的筹码到达一定临界值的时候，真正的下跌就开始了。近期也是解读了很多AI泡沫化的因素，那么均值回归两种路径，要么AI科技调整，要么其余跟上。当然，两者同时发生也是一种可能，总之背离总会修复。
其实，作为股民我们要明白一点，金融市场的大部分时间恰恰是处于市场错误定价（过高/过低）的，很小部分的时间是处于合理定价的。所以，很多时候，不要总和市场对抗，反而是要顺势而为，如果如今这个周期没有博弈到，那就需要为了下一个周期阶段做准备。周期思维的核心就是周期必然到来，但细节不可测，我们要做的就是明确周期所在的位置，以及接下来切换的思路做准备，这样才能去实现利润堆积。接下来，也来继续分析这种博弈中指数与个股的平衡。
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