河北
这家公司全年营收仅7个多亿，净亏损高达47个多亿，市值却突破了万亿。上市才半年，股价暴涨20倍。你没看错，这不是泡沫剧，这是真实发生在2026年资本市场上的事。
6月22日，智谱总市值首次突破一万亿港元，达到1.07万亿港元，成为国内首家迈入万亿俱乐部的大模型公司。翻看它的历年财报。2025年全年营收只有7.24亿元，净亏损却高达47.18亿元。对于一家上市仅半年的AI人工智能公司，这估值无疑远超传统软件企业的估值。
更魔幻的是什么？另一家同样以基础模型和多模态技术见长、差不多同时期上市的AI公司MiniMax。截至6月22日收盘，MiniMax股价是616.5港元，单日上涨23.89%，总市值1933.56亿港元。值得一提的是，MiniMax于今年1月9日登陆港交所，当日收盘大涨109.09%，直接千亿市值起步。
当时的智谱，总市值还不到一千亿，连MiniMax的车尾灯都看不到。可仅仅过了半年，智谱市值不仅反超，还直接把差距拉到了4倍以上。看到这儿，你是不是也满头问号？你觉得资本市场这是在押注未来，还是在制造泡沫？
有人说，这炒的不是业绩，是预期。AI赛道，烧钱是常态，亏损不可怕，可怕的是没有想象空间。智谱能涨成这样，市场赌的是它成为中国版OpenAI的潜力，赌的是基础大模型这个赛道里，只有头部的两三家能活下来，而它必须是其中之一。
那MiniMax差在哪儿了吗？从技术上说并没有代差，多模态能力同样能打。但资本市场有时候就是这样，它不一定选最好的，但它选最像冠军的那个。一旦情绪和资金形成合力，身位一旦拉开，追赶的难度就是指数级的。
说白了，万亿市值，是市场用真金白银给它投的票。但问题是这张票，能不能兑现？如果是你，现在这个位置，你会选择上车还是观望？亏47亿，值1万亿，这不是商业逻辑，这是信仰逻辑。只不过，信仰这东西，一旦崩塌，速度可比上涨快多了。
AI的故事还没写完，但有一点可以肯定：现在AI这场仗，拼的不只是技术，还有资本对你的想象力。至于这想象力会不会太过了，时间会给出答案，咱们走着瞧。点赞、收藏，关注我，带你看懂商业背后的底层逻辑。
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