2026年5月中国制造业供给指数：当月制造业供给指数为176.99点，环比上升2.89%

——正文5699字，预计阅读时间6分钟

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2026年5月，中国制造业供给指数（MMSI）为176.99点，同比上升16.62%，环比上升2.89%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

能源方面，动力煤方面，产地受安全检查全面升级影响，煤矿产能释放受限，供应端偏紧，叠加迎峰度夏备库需求，以及地缘冲突导致能源供应紧张，海外煤价大幅上涨，综合影响动力煤价格偏强运行。炼焦煤方面，一方面，能源溢价效应仍在，动力煤价格上涨，综合影响炼焦煤价格。另一方面，5月下旬山西煤矿事故引发煤矿减产预期，焦煤价格偏强运行。钢材方面，5月钢材价格偏强运行。一是伊朗局势持续升温，能源短缺预期带动整个商品市场情绪回暖。钢材因估值处于低位，吸引资金持续流入。其中热卷期货持仓量在短时间内从65万手飙升至210万手，增幅超过220%，资金加速入场推动了期货价格上行。乐观情绪进一步向现货市场传导，建筑及制造业终端用户纷纷集中补库，价格弹性显著放大。二是5月中下旬，山西沁源县发生一起重大煤矿安全事故，引发全国范围的安全检查。预计受影响的焦煤产能占全国10%以上，焦炭价格随之迎来第四轮提涨。同时，铁矿石价格稳定在105-110美元/吨的高位区间。在成本压力不断加大的背景下，钢厂普遍上调出厂价格。

需求方面，1-5月房地产施工、新开工面积同比降幅扩大，竣工面积同比降幅收窄，销售额降幅持续收窄，房地产市场仍处于修复阶段。制造业方面，5月汽车市场产销同比降幅收窄，整体呈现内需承压、外需增长的特征；家电方面，5月空调产量同比延续下滑，主要是受到去年同期高基数、终端市场需求不足、气温偏低影响；工程机械方面，5月工程机械行业同比延续增长态势，内外销表现依旧良好；船舶行业，5月中国造船业延续高景气，规模与总量保持领先地位，手持订单量环比增长。

一、5月钢材产量环比减少，月内持续去库

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。5月钢铁供给指数为113.69，同比上升0.87%，环比上升3.87%。据Mysteel调研样本显示，供应方面，2026年5月五大品种样本产量小幅下降，周产量均值为851.5万吨，环比减少5.2万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在877.4万吨，环比减少29.3万吨；库存方面，5月末五大钢材总库存1544.4万吨，月内持续去库，库消比1.76。总体来看，5月钢材产量、消费均处于近四年偏低水平，库存去库较快。展望后期，当前钢厂利润处于年内最佳水平，生产意愿强烈，复产进程已然启动，预计6月钢材及铁水产量稳步回升。然而，需求端正进入季节性淡季，南方梅雨叠加北方高温，户外施工及制造业订单环比走弱，预计1-6月钢材表需累计同比下降1.5%。一增一减之间，钢材库存去化速度将明显放缓，部分区域甚至可能出现累库。

5月国际原油价格月均价上涨。5月石油供给指数为106.31，同比上升70.59%，环比上升7.67%。上旬，有消息称美伊双方即将达成谅解备忘录用于正式结束冲突，地缘紧张气氛骤然缓和，国际油价下跌；中旬，美伊和谈依然陷入僵局，且霍尔木兹海峡通航改善缓慢，供应担忧再起，国际油价上涨；下旬，市场对美伊和谈前景持乐观预期，且海峡通航也有望逐步开放，国际油价大幅下跌。

5月铜价中枢上移，铝价窄幅震荡。5月有色供给指数为369.60，同比上升28.52%，环比上升1.49%。铜方面，价格中枢上移，核心驱动力来自矿端供应持续偏紧以及美伊冲突缓和提振市场情绪。印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年，秘鲁因能源危机影响矿山生产，国内铜精矿加工费已降至历史低位。国内电解铜产量增速正逐渐向铜矿增速收敛，原料约束对冶炼端的传导效应正在显现。此外，国内硫酸禁止出口的政策对海外湿法铜生产构成潜在风险，进一步加剧全球铜供应紧张。需求端，电网投资与AI算力中心建设提供支撑，整体需求韧性较强。铝方面，铝价窄幅震荡，价格中枢小幅下移。内需表现疲软，叠加当前铝锭社会库存仍处于近年同期高位，截至5月31日，国内电解铝现货加厂内库存合计146万吨，较2025年同期高出89.7万吨，增幅达159.3%；较2024年同期高出59.8万吨，增幅69.4%，持续压制价格。

5月化工市场表现分化。5月化工业供给指数为180.00，同比上升15.60%，环比上升5.26%。5月中东局势僵持，谈判情况反复，国际油价宽幅震荡，影响油化工产品价格；煤化工产品因煤炭供给端预期收缩，成本抬升预期增强，价格相对抗跌。供需面来看，5月为化工行业传统检修高峰期，开工率有所回落，而下游进入传统淡季，整体刚需采购为主。展望后期，美国与伊朗已达成和平协议，霍尔木兹海峡即将恢复通航，随着检修结束及宏观情绪消化，市场逐渐回归供需基本面，预计化工市场景气度平稳运行。

5月煤价表现偏强。5月煤炭业供给指数为166.60，同比上升36.06%，环比上升11.57%。动力煤方面，5月动力煤价格呈现偏强态势。产地受安全检查全面升级影响，多地高风险矿井停产自查，煤矿产能释放受限，叠加进口煤到港量阶段性收紧，市场优质货源偏紧格局凸显。下游方面，迎峰度夏前置备库启动，电厂日耗稳步回升，非电行业复工复产持续推进，化工、建材领域采购积极性同步提升，供需错配推动坑口及港口煤价持续上行。焦煤方面，5月炼焦煤整体呈现先弱后强的走势。中上旬市场供需两旺，炼焦煤基本面矛盾并不突出，成材消费进入淡季，终端情绪有所转弱，尽管焦炭提涨，但由于动力煤情绪转弱，炼焦煤行情也小幅下跌。下旬山西安监升级导致当地煤矿大面积停产减产，炼焦煤产量大幅下滑，炼焦煤供不应求状态凸显，煤价反弹。

5月汽车产销同比降幅收窄。5月汽车供给指数为142.78，同比上升0.54%，环比下降3.56%。2026年5月，汽车产销分别完成261.6万辆和262.9万辆，环比分别增长1.6%和4.1%，同比分别下降1.2%和2.1%。5月汽车出口93万辆，环比增长3.1%，同比增长68.7%，已连续两个月保持在90万辆以上水平。总体来看，5月汽车市场产销同比降幅收窄，整体呈现内需承压、外需增长的特征，整体产销环比微增、同比小降，但连续两月保持高出口水平，外需成为核心增长极。新能源汽车市场企稳回升，5月新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.3%，新能源汽车销量占据汽车总销量的56.9%。展望后期，政策刺激效应边际递减下内需疲软，而出口或将保持高增长，对汽车市场有一定支撑，预计后续汽车市场维持平稳态势。

5月空调产量同比延续下降。5月家电供给指数为182.81，同比上升1.39%，环比下降3.38%。2026年5月中国空调产量2704.8万台，同比下降3.3%；5月全国冰箱产量1009.1万台，同比增长13.8%；全国洗衣机产量1012.3万台，同比增长8.5%；全国彩电产量1317.0万台，同比下降12.2%。空调产量同比继续下滑。其中，高基数效应仍是核心拖累；同时，房地产低迷、需求疲软和气温偏低进一步施压。此外，政策刺激提前释放换新需求，也造成部分消费前置，加剧了下滑压力。冰箱、洗衣机产量同比增长，表明需求仍有一定韧性。展望后期，去年二季度高基数压力仍存，但下半年随着高基数压力缓解，叠加高温天气和厄尔尼诺现象，家电需求或有一定好转，预计三季度家电市场有望逐步回暖。

5月挖掘机销量同比增速扩大。5月工程机械供给指数为238.21，同比上升24.63%，环比下降8.17%。2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。其中国内销量11628台，同比增长38.6%；出口量13166台，同比增长34.2%。5月销售各类装载机13405台，同比增长27.2%。其中国内销量7418台，同比增长22.9%；出口量5987台，同比增长33.1%。综合来看，5月工程机械内外销同比延续增长态势，增长动力主要来自二季度资金到位率改善带来的内需修复，以及低基数效应；出口则受益于海外工业化与城镇化需求持续释放。展望后期，国内更新周期逐步启动，海外市场需求仍然延续，预计后续工程机械仍将保持一定景气度。

5月中国造船业手持订单量环比增长。5月造船业供给指数为311.98，同比上升54.32%，环比上升21.55%。根据克拉克森数据显示，5月全球新船订单成交量为147艘452万CGT（修正总吨），按CGT计环比下降45%，同比增长91%。其中，中国船企承接新船订单97艘211万CGT，全球市场占有率为47%，连续14个月蝉联全球接单冠军。手持订单方面，截至5月底，全球手持订单量为2.002亿CGT，环比4月底增加了379万CGT。其中，中国手持新船订单量达到12943万CGT，环比4月底增加317万CGT，以65%的市场占有率继续稳居第一，较上月增加0.1个百分点。受到4月高基数影响，5月全球造船业订单成交量环比有所下降，但整体市场仍处于上行周期，中国规模与总量保持领先地位。展望后期，船队更新与绿色转型需求持续释放，为市场注入强劲动力。高附加值船型赛道竞争激烈，中国造船业巩固规模优势同时，正向高端化和绿色化转型升级，预计行业高景气态势延续。

1-5月房地产竣工面积同比降幅收窄。5月建筑业供给指数为62.66，同比下降17.93%，环比上升6.95%。1-5月，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.3%；房屋新开工面积同比下降22.6%；房屋竣工面积同比下降23.4%。销售方面，1-5月，新建商品房销售面积同比下降10.8%，降幅比上期扩大0.6个百分点；新建商品房销售额下降13.5%，降幅比上期收窄1.1个百分点。总体来看，1-5月施工、新开工面积同比降幅扩大，竣工面积同比降幅收窄，销售额降幅持续收窄，房地产市场调整程度加深。展望后期，5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，规划首次将房地产发展新模式、“好房子”建设、存量资产盘活以及房地产企业参与城市更新纳入统一框架，为房地产企业提供了新的业务发展与转型契机。不过，整体市场修复仍需时间，后续需密切关注政策落地实效。

5月建筑业景气度上升。5月建材供给指数为99.88，同比下降20.81%，环比上升0.40%。2026年5月建筑业商务活动指数为48.8%，较上月上升0.8个百分点，景气度有所回升，但整体仍呈现弱复苏态势。具体来看，5月建筑业新订单指数为43.5%，环比上升1.9个百分点，需求端有所回暖，但仍位于荣枯线以下，主要是受到房地产行业拖累，相关建材如水泥、玻璃等产量有所收缩。展望后期，建筑业业务活动预期指数为51.5%，比上月上升1.0个百分点，预计在“六张网”等重大项目及城市更新推进的支撑下，建筑业景气度或有望回暖。

二、5月制造业采购经理指数录得50.0%，比上月下降0.3个百分点

5月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月回落0.3个百分点，位于临界点，总体仍保持扩张。具体来看，生产端维持韧性，5月生产指数为51.2%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点；而需求端重返收缩区间，新订单指数为49.9%，比上月下降0.7个百分点，其中新出口订单指数48.6%，较上月回落1.7个百分点，外需回落明显。非制造业方面，5月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。服务业商务活动指数比上月上升0.7个百分点至50.3%，主要受到“五一”假期消费需求集中释放带动出游等相关行业指数上升影响；建筑业商务活动指数比上月上升0.8个百分点至48.8%，但仍处于收缩区间。

5月大型企业PMI高于临界点，中、小型企业PMI均低于临界点。大型企业PMI为51.1%，比上月上升0.9个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.6%和48.5%，比上月下降1.9个和1.6个百分点，均低于临界点。

货币方面，5月末，广义货币(M2)余额353.67万亿元,同比增长8.6%。狭义货币(M1)余额114.89万亿元,同比增长5.5%。

社融方面，5月社会融资规模增量2.03万亿元，同比少增2607亿元，5月末社融存量458.81万亿元，同比增长7.7%，增速较上月放缓0.1个百分点。其中，政府债券5月净融资1.22万亿元，仍是社融增量的主要支撑，但因去年同期基数较高，同比仍少增2362亿元。企业债券净融资1715亿元，同比多增219亿元，仍保持一定韧性。

信贷方面，5月人民币贷款增加5200亿元，同比少增1000亿元。具体来看，5月居民部门贷款减少1412亿元，同比多减1952亿元，总体偏弱。其中，居民短贷减少840亿元，同比多减632亿元；居民中长贷减少571亿元，同比减少1317亿元。房地产市场尚未迎来明确筑底信号，居民购房意愿偏弱，同时消费市场修复节奏缓慢，居民消费信心不足。企业贷方面，5月企业贷款增加6400亿元，同比多增1100亿元。其中，企业短贷增加1000亿元，同比减少100亿元，环比多增5600亿元；企业中长贷减少200亿元，同比多减3500亿元，环比多增3900亿元；票据融资增加5570亿元，同比多增4824亿元，环比减少6859亿元。政策效应逐步消退，5月新增专项债发行情况较一季度月均规模明显回落，传统房地产、基建等领域投资意愿不足，企业中长贷降温。

房地产方面，1-5月全国房地产开发投资累计同比下降16.2%，降幅比上期扩大2.5个百分点。其中，住宅投资同比下降15.6%；办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降19.5%和22.0%。房企资金压力仍存、拿地意愿偏弱，企业投资意愿不足，房地产市场整体处于修复阶段。展望后期，购房需求延续收缩态势，房地产库存去化压力高企，加之5月70个大中城市新建商品房住宅价格指数环比小幅下跌，销售端回款缓慢，预计房地产投资仍将处于震荡筑底阶段。

基建方面，1-5月基础设施投资同比增长0.6%，较上期下降3.7个百分点。专项债发行节奏放缓，截至6月21日，新增专项债发行1.69万亿，其中5月发行1608亿元，创下年内新低，叠加传统基建约束加深、实物工作量形成偏慢，基建投资同比增速明显放慢，对整体投资支撑度减弱。展望后期，随着存量政策加快发行使用，叠加重大项目陆续开工、“六张网”项目布局，以及新型基建高增速支撑，基建投资同比或保持增长态势。

制造业方面，1-5月制造业投资同比下降0.4%，较上期下降1.6个百分点，同比由升转降。分行业看，食品制造业、化学原料和化学品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、金属制品业、专用设备制造业和汽车制造业等传统领域投资同比持续下降，降幅较上期扩大超过2个百分点，主要受需求偏弱拖累。但高技术制造业投资同比增长3.4%，其中电子电路、锂离子电池、集成电路等新兴领域投资保持较快增长，新旧动能分化明显。展望后期，“两新”政策资金几乎完成下达，提振效果边际减弱，但高技术制造业仍将为制造业投资提供支撑，预计后续制造业投资平稳运行。