AI焦虑？市值焦虑？李彦宏投了10来年，百度跌了5560亿

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作者：海棠葉

编辑：陈涧

6月22日，马云被曝带阿里高管集体下地插秧，吴泳铭、邵晓锋、蒋凡、吴泽明、蒋芳等人悉数到场。

“田里的道理很简单：季节到了，该种的时候必须种，该熬的时候就得熬。”高德董事长刘振飞在阿里内网写道。外界将此解读为对AI战略的隐喻。

不过若论对AI的耐心，或许没人比得上百度创始人李彦宏。

从2013年建立深度学习研究院，到2017年的“All in AI”，再到全面落地大模型和智能体，李彦宏对AI的投入超过十年，从未动摇。

只是这番长期主义换来的，是市值的一路向下。

截至发稿，百度市值380.2亿美元，较2021年2月的历史峰值蒸发了约819.8亿美元（合5560亿元）。那是百度乘着AI东风首次突破千亿美元大关的高光时刻。

与之对比，阿里巴巴市值2518亿美元，腾讯市值超过3.78万亿港元，字节跳动最新估值则有望破万亿美元——曾经，BAT齐名，字节默默无闻。

更刺眼的是，6月22日，人工智能公司智谱市值破万亿元，最高点约相当于4个百度。

作为国内首个重度押注AI的科技巨头，百度如今却成为“小弟”的衡量单位。

过去十余年，李彦宏甩出AI这张王牌，试图带领百度重归中国互联网的权力牌桌中心，无奈至今还在边缘打转。

偏偏同行还在加速冲刺。6月23日，火山引擎FORCE原动力大会召开，字节跳动CEO梁汝波公开表态“梭哈AI”。

李彦宏该怎么办。

AI起了个大早赶晚集？

2023年9月，《时代》周刊首次发布“全球百大AI人物”榜单，李彦宏跻身“AI领袖”之列。同登榜单的，还有SpaceX掌舵人马斯克、英伟达创始人黄仁勋以及OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼。

▲百度创始人李彦宏，图源网络

《时代》给出的入选理由这样描述：李彦宏是中国最杰出的未来主义者，长期投身于AI发展的浪潮。

李彦宏对AI的热情甚至可以追溯至学生时代，早在32年前就曾主动选修AI相关课程。

拉长时间轴来看，李彦宏是中国乃至全球最早一批的AI长期信仰者。

过去十余年间，作为全国政协委员，李彦宏曾连续8年在“两会”中，提出了13份AI相关提案。有人统计过，在上一轮AI浪潮爆发的2016年，李彦宏在公开场合提到“人工智能/AI”500多次。

同时，李彦宏也是国内最早将AI提升至公司战略核心的互联网企业家。

2013年1月，距离智谱成立还有6年，百度就成立了深度学习研究院成立，成为“全球企业界第一家用深度学习来命名的研究院”。

2017年首届百度AI开发者大会上，时任百度集团总裁兼COO的陆奇明确喊出“百度 All in AI”的口号。随后李彦宏在世界互联网大会、百度联盟峰会等多场重要场合，反复强调人工智能是未来经济增长的新动能，11月在乌镇直言：移动互联网时代结束，未来属于人工智能。

这一年，是百度乃至中国AI产业的关键转折年。百度正式发布对话式AI系统DuerOS和自动驾驶开放平台Apollo，由此全面展开AI生态布局。

但后续并未如李彦宏所期待般展开。

尽管是国内首个明确提出全面转型AI的科技巨头，百度并未取得明显的先发优势。

以文心一言为例。它是国内第一款对标 ChatGPT 的产品，如今第三方统计数据显示的月活却只相当于头部的零头。

Quest Mobile数据显示，截至2026年3月，AI原生App月活用户规模已达到4.4亿，其中，字节豆包、阿里千问、DeepSeek月活用户分别为3.45亿、1.66亿和1.27亿，位居国内AI原生App前三，而文心App已跌出前十。

▲2026年3月AI原生App活跃用户规模TOP10，图源QuestMobile

业绩营收上，尽管AI业务收入高速增长，但其主要依赖B端智能云基础设施，多是卖算力、租显卡的硬件收入，而非高附加值的AI服务。

财报显示，扣除B端业务后，2025年，百度真正来自百度文库、百度网盘、数字员工等AI应用的收入仅为102亿元，同比增长仅5%，占总营收的比重不到十分之一。

“我们不是要推出一个‘超级应用’，而是要不断地帮助更多人、更多企业打造出数百万‘超级有用’的应用。”百度世界2024现场，作为国内最先强调“应用为王”的大佬，李彦宏一口气发布了基于大模型的100大产业应用。

如今百度在C端AI应用赛道却处于被动地位，李彦宏的心里可能也憋着一股气。

“百度在大模型浪潮中的‘掉队’最令人不解。”一位AI公司高层对《中国企业家》表示纳闷：它对于AI投入最早，字节Seed、通义千问业务带头人不少都来自百度系，智驾公司的领军人物百度更占去了半壁江山；搜索与AIGC的C端应用场景也有天然耦合，但百度却没能站稳第一梯队。

旧引擎熄火，百度没有退路

百度被嘲掉队没有20年也有10年了，身上时常贴着“起了个大早赶了个晚集”标签。

在中国互联网圈，百度算是个特殊的矛盾体，总能最早踩中风口，也总被后来者弯道超车。

做社区，2003年上线贴吧，一度是中文互联网第一大社区，如今处于市场边缘化；做外卖，2014年比美团、饿了么还早发力，最终百度外卖卖身离场；做支付，百度钱包也成立于2014年，到2018年第二季度市场占有率便只有0.3%排名第7，不及微信支付、支付宝之零头；......百度起大早赶晚集的故事实在不少。

作为PC时代的绝对王者，在移动互联网时代，百度却始终没有抓到决定性的筹码，一度被唱衰“要被时代淘汰”。

AI时代初期，百度也成了一些人嘴里的“AI圈老实人”，竞敌一个个靠应用层爆火了，百度还在抢占应用入口。

更严峻的是，AI的汹涌往前，正在反复痛击着百度的老本行。

端看2025年四季度，百度没有披露在线营销等业务的收入情况，该业务对应的是广告等传统业务。

曾经站在“C位”的在线营销服务，被打包进了“一般性业务”，这也是百度上市以来首次未单独披露该部分收入情况。

而据海豚研究测算，2025Q4，百度在线营销业务收入约150亿元，同比下滑16.5%，已连续7个季度下跌。

▲百度在线营销业务收入、增速，图源懂财帝

这并非受大环境因素影响。QuestMobile报告披露，2025年第三季度，互联网广告市场规模达到1875.1亿元，同比增长6.4%，同期腾讯、B站、虎牙、快手等互联网龙头的营销服务收入均呈增长态势。

一位熟悉百度业务的业内人士表示，宏观环境波动固然是诱因，但用户注意力的迁移与搜索场景的分流，才是百度在线营销业务面临的结构性挑战。

攻略有小红书，短视频刷抖音、快手，搜即时答案找AI，百度搜索作为互联网入口的确定性越来越弱。

据悉，2025年3月，百度App月活是7.24亿，到了2026年3月这个数字是6.55亿。

QuestMobile的一组数据也佐证了该趋势，2025年6月，百度媒介地位指数已跌至第九，排在抖音、微信等平台之后。

百度赖以生存的“流量分发-点击广告”商业模式直接被挑战：AI直接给出答案，用户减少点击，原本用于竞价排名的广告库存与变现空间也随之被大幅压缩。

搜索广告这一传统业务正在失速。数据显示，百度搜索的市场份额从2021年的86.8%下滑至55.9%。

旧引擎熄火了，AI模型、AI应用与算力基础设施被推到台前，百度没有退路。

必须改变，必须加速

按照李彦宏的说法，AI将在未来几个季度为百度带来更大价值。

李彦宏解释道：“AI云收入增长势头强劲。百度AI应用持续在企业和个人中扩大影响力，进一步验证了百度AI创新的商业潜力。与此同时，萝卜快跑在全无人驾驶出行单量上保持三位数增长，并持续推进国际化扩张。”

今年一季度，AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%，继2025年第三季度的39%、第四季度的43%之后占比连续加速增长。财报发布后，百度美股盘前涨超5%。

▲百度AI业务收入构成，图源强调Next

“AI业务收入占比首次过半，这表明AI已成为百度的核心驱动力。”李彦宏认为，百度正在跨越另一个阶段：AI不再只是业务增量，而正在成为收入主体。

AI很猛，但AI也很贵，侵蚀着当季利润。

今年一季度，百度净利润为34.5亿元，较上年同期的77.2亿元同比下降 55.36%。同期，百度营收成本196亿元，环比增长了7%，主要是因为AI相关的成本增加。

另外，百度自有现金流，在2024年还是流入131亿元，2025年就变成了流出151亿，2026年一季度继续流出32亿元。

AI业务的持续高投入成为财务压力的核心来源。百度集团CFO何海建在财报会上透露，自2023年以来，公司在AI领域的投资已超1000亿元，且未来将继续保持这一投资密度。

时间窗口正在收紧。字节、阿里、腾讯，纷纷重仓押注，已经开辟出“新阵地”。

百度必须加速攻坚，这也带来了更频繁的阵痛。

据媒体报道，为了资源进一步向AI方向倾斜，2025年底，百度启动了“史上最大规模”的调整，员工总数从2022年的41300人降至35900人，AI云、智能驾驶等岗位被重点保留。

据不完全统计，过去一年，包括百度副总裁、搜索总经理（百度App研发中心负责人）赵世奇、百度搜索AI产品负责人、“李彦宏首位管培生”陈颖梅在内，已有多位核心高管离职。

进入2026年，自上而下的组织与业务重构还在持续加速。

1月，百度文库与网盘整合为PSIG（个人超级智能事业群组），由百度集团副总裁王颖直接向李彦宏汇报；4月底，百度宣布取消沿用多年的字母职级标签，统一为数字体系。

5月，百度新设立模型委员会（BMC），与去年11月那场被内部员工形容为“睡了一觉，天都变了”的架构重组中设立的基础模型研发部（BMU）、应用模型研发部（AMU），交由李彦宏直接管辖。

“所有问题最终还是要回到‘人’上。李彦宏让年轻人直接跟他汇报，是希望找到一些有能力又有干劲儿的人，来做不一样的事。他压力很大，百度不能只当AI人才的黄埔军校。”一位研发负责人评价到。

必须改变、必须加速，这是市场对李彦宏和百度押注AI的普遍期待。

过去十年，努力跟上队伍的百度却市值蒸发了5000多亿，投资者不愿再来一次。

参考资料：

1、《百度站在十字路口》中国企业家杂志

2、《10年了，百度还没有成为AI开发者的King》山农下山

3、《百度：我又摸到王炸了。》差评X.PIN

4、《百度没有退路 | 深网》深网腾讯新闻

5、《双面百度：AI营收占比约四成，净利润同比下滑76%》懂财帝