北京
近期通过对抱团行业规律，科技与非科技板块背离，行业牛熊转换等研究，提醒了市场要进行的热点变化。6月初和下旬，两波全球科技抛售潮，也算是让行业筹码松动，资金开始流入非科技板块。这里面要说明一点，之前非科技板块弱势，并非有何利空，而是科技大热，虹吸了其他行业资金，今儿我们也来梳理相关机会点。
药明系反击，让医药行业有了底气
6月有一个医药行业大事件，美方将药明-康德列入了1260H（中国军工企业）名单中。很多股民就说，终于知道为什么医药股会下跌了， 就是这个制裁闹的。实际上，无论这个因素有没有，之前市场下跌的，并不是只有医药行业，是整个科技行业虹吸了其他行业，导致非科技行业整体的走弱。不过，我们注意到这一次药明的反击很直接，先是明确指出对方的问题，然后马上法律起诉，并同时回购，所以药明只用了2天就收复了失地，随后更是实现了周阳线，还是很硬气的。
说到1260H，其实，药明-康德最早在2026年2月就出现在这个名单中，而2月13日公示仅一小时后文件便紧急撤回。而在此次6月8日正式更新名单时，依然将药明-康德列入其中。不过，其尚未公开披露针对药明-康德作出相关认定的具体事实依据。根据正式清单，此次共计将80家母公司及188个关联实体纳入1260H条款管辖范围，除生物医药外，名单覆盖了航空航天、人工智能、新能源车及半导体等产业。
包括大家，熟知的中际-旭创，但似乎大家只觉得医药有鬼故事，忽略了其他行业，尤其是大热行业对此根本不理不睬。其实，市场的逻辑从来没变过，跌了就各种找利空，涨了就各种找利好。如今BINSA 释放的信号已经非常明确。美国正在将生物医药纳入与半导体、人工智能、量子科技相类似的战略技术治理框架。未来监管重点，将不再是限制个别的中国企业，而是通过交易审查、资金审查和技术许可审查，重塑中美生物医药合作的制度边界。
从商业层面去看，中国创新药对外许可交易在2025年达到了历史高位，交易总额是超过了1357亿美元。当时的百时美施贵宝跟恒瑞达成最高152亿美元的全球合作，辉瑞跟信达最近也达成了最高约105亿美元的肿瘤药物的合作，礼来跟海-思-科子公司也达成了最高大概30亿美元的合作。这些交易都表明，中美两国的生物医药合作，已经进入到管线共同开发、全球权益分配和战略资产整合的新阶段。
近期行业政策面的这个信号很明确：历史上首次，未上市的7款药品获得了医保谈判的资格。与首批31个药品相比，第二批更受关注的变化，是部分已完成技术评审但尚未获批上市的创新药进入预沟通名单。这意味着医保部门把价格锚点、价值评估和企业申报准备进一步前移，创新药从研发后段到商业化落地之间的政策空窗期有望被压缩。同时，也意味着国家在支付端，为创新药已经打开了所有的绿灯。“十五五”把创新药列为新兴支柱产业，将投入不低于1万亿投资创新药行业，如今都在推进。
还有一个反向指标也挺有意思的，我们以港股医药为例，涨起来之后，投资者喜欢追涨，尤其是高位非常敢买；相反，连续下跌之后，本来是好买点的时候，结果反而开始赎回了。这种追涨杀跌的模式，注定很难赚钱。所以，市场也有一种反向指标论，低位遇到大幅赎回的，往往就距离行业底部不远了。其实，对于股民来说，逆向思考，很多时候我们不知道市场怎么跌，如何涨，但从博弈角度，每逢大跌或持续阴跌一段时间之后，反而是好的买点，逐步定投是效果很好，至于未来怎么涨，无所谓，只能将主升周期包含其中即可。
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