抗跌变大跌，红利和黄金还能拿吗？

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投资中最痛苦的事情之一，莫过于策略失效。

之前AI硬件涨的时候，动不动就是拥挤度太高、有抱团瓦解的风险，反观价值风格的安全边际比较充足，遍地好价格。

实际表现呢？今天，光模块发生了比较像样的波动，中证红利0.69%的涨幅都没跑赢沪深300，资金首选的还是创新药、半导体上游材料等科技主题。（数据来源：Wind）

也难怪买了科技股的人都劝老股民不要太激进，还是要买点科技来防御一下。

至于具备避险作用的黄金，从年内高点回撤了24.47%……

数据来源：Wind，截至2026年6月28日

所以现在很多人都很痛苦，为什么红利和黄金不抗跌了？难道是成长等于一直能涨，抗跌那就一直跌？

红利为什么不抗跌了？

不管之前红利顺风的阶段，还是当前应对科技高波动的选择，一直都说的是红利具有较好的抗跌性，可当做稳健型权益底仓。

但近一年来，每当市场4000多只个股下跌的时候，红利往往是回调更明显的那个，高位科技股迟迟跌不下去。

究其原因主要有两个：

一是流动性被持续虹吸到半导体、AI上。

存量博弈的市场中，流动性有限，一个方向大火吸引资金抱团，其他方向就得遇冷。而近1年，AI产业链的业绩兑现让资金找到了一个新的、有想象空间的方向，创业板50的日成交额占比一直处于6%以上的高位，中证红利成为被“吸血”的一方，行情表现比较惨淡。

数据来源：Wind，日成交额占比指的是上述两只指数的日成交额/中证全指的日成交额，截至2026年6月26日

二是配置性价比较前两年有所下降。

中证红利指数当前的股息率是5.48%，放在近5年的维度中，差不多一个中位数的水平，和之前动辄6%、甚至7%的股息率比起来，吸引力有所下降。

数据来源：Wind，截至2026年6月26日

黄金也不避险了？

美伊开打之前，也说的是黄金能应对全球突发事件导致的下跌，甚至包括AI泡沫破裂也能通过配置黄金来对冲，但实际却不是这么回事。

这又是为什么？

2022年俄乌冲突爆发初期，在市场避险情绪的推动下，伦敦金现货价格短期内飙升至2050美元/盎司高位。（数据来源：Wind）

但西方国家对俄罗斯石油的制裁推高了国际油价，并通过商品进口的方式传导至美国，导致美联储将货币政策调整为大幅加息。

数据来源：Wind，统计区间为2022年1月1日至2022年12月31日

强美元→高利率→金价承压，这次的剧本只是演员换了，故事情节还照着之前在演。

对比美元指数和伦敦金现货价格的走势，1月底美元指数触底的位置，正好对应这轮金价的历史新高。

数据来源：Wind，截至2026年6月26日

目前来看，美国5月PCE物价指数同比增幅是美联储2%通胀目标的2倍，市场已经逐步计入了美联储年内加息的可能性，金价持续承压。

与此同时，2024年至2026年初的金价上涨周期中，浮盈盘越积越厚、交易型资金和量化越涌越多，增加了黄金的拥挤度。

当AI硬件展现出极强的吸引力以及全球流动性出现转向的可能性，黄金成为了流动性的出口，被一些热钱给暂时抛弃。

跌了这么多，现在还能拿吗？

先说红利吧，虽然几乎太多讨论度，但资金其实一直在持续流入。

去年，跟踪中证红利的指数基金规模是317.60亿，今年目前为止已经增长到388.02亿，增幅22.17%。

数据来源：Wind，截至2026年6月26日

说明在AI短期拥挤度过高、国内利率持续走低的环境中，红利对追求稳健配置的资金来说，依旧具备较好的长期配置价值。

过去10年，中证红利也有过20%以上的回撤幅度，但都通过持续稳定的股息分红给抬上来了。

计入红利再投资这一复利效应的中证红利全收益，近10年累计上涨119.96%，年化收益率8.46%，接近沪深300的两倍。

数据来源：Wind，截至2026年6月26日

如果你更看重红利的配置价值，而不是短期内的触底反弹，现在应该是一个不错的入局位置，但节奏要放缓，别一次把仓位大太高。

我们之前也筛选过一批优秀的红利主题基金，你可以后台（菜单栏，看下图操作）发送“红利”，拿去当个参考也不错。

再就是黄金，现在还是要看美联储的货币政策动向，没法精准预测价格什么时候能反弹。

所以从交易角度而言，黄金当前没太多交易价值，大概率还是震荡的状态，而且黄金是不生息的资产，你也说不上现在是贵还是便宜。

但我始终认为，黄金对于每个人的组合都是必需品，不是因为它足够“安全”，而是它和其他大类资产的相关系数足够低。

近10年来，伦敦金现货价与A股、A债以及美日韩股市的日涨跌幅相关系数不超过0.12，是一种相当不错的配置型资产，可以提供多元回报流。

数据来源：Wind，截至2026年6月26日

因此我对黄金的看法和红利一样，如果你认可黄金的配置价值，现在根本用不着纠结持是否持有，保持在10%左右的配置仓位就可以多看少动，等美联储重启降息周期。

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