四川
昨天，老登股来了一波集体造反。造反可以持续吗？
分享一下我社群的复盘，原文如下：
今天盘中资金争夺十分激烈，成交额达到了3.5万亿。
一个重要的变化出现了。
一、国家队清仓在即
周末的文章，我测算了一下国家队手里筹码，并认为6月底之前会完成清仓。
于是今天老登股开始尝试造反。
上周五，宽基ETF流入了17.8亿。
要知道，上周前四天，在下跌的过程中，国家队抛售了近1000亿的ETF。
周五的流出量暗示国家队很可能即将抛售完毕。
上周五沪深300ETF的大幅缩量了。
不过今天小幅放量，而且是午后拉升的时候折价放量，或许国家队手里还有一点筹码。
但不管怎么，所剩筹码已经不多。
从A500ETF的成交额来看，是逐渐走低的。
说明机构的抛售可能也在式微。
二、压制蓝筹股的力量减弱
今年蓝筹股走得这么弱，很重要的一个原因就是国家队和机构在抛售ETF和个股。
由于他们体量很大，所以做趋势的资金就会躲着大资金抛售的板块。
这就使得行情极端化更加严重。
当这股压制的力量衰减后，一些资金可能就会尝试高切低了。
这可能就是今天老登们集体造反的重要原因。
其实今天盘中就有高低切的迹象，但极端行情持续了这么久，总是有惯性的。
三、能持续吗？
虽然积极的变化出现了，但逆转并不一定能一蹴而就。
一方面，热门那边还有很多FOMO的资金见到回调就赶紧买入。
今天半导体开盘最大涨幅达到5%。夸张得不行！
老登反扑，半导体快速跳水。
午后，半导体再度拉升！
好迹象是，热门的反抽，没有过分挤压传统板块的流动性。
有一点需要知道的是，大资金可能还希望继续拉高，否则怎么出货呢？
另一方面，冷门这边被套的人不少。
一旦遇到一点上涨，很可能就会卖出！
这两股力量都是客观存在的。
当然，我们无法预测行情到底能怎么演变。
就比如924吧，很多人还一直念着要做右侧。
结果，几天的拉升，根本就反应不过来，行情就结束了。
那个时候，上面套牢的人肯定比现在还多，但还不是一鼓作气的拉升！
很多人在拉升过程中卖出，肠子都悔青了。
这就是股市，主打就是让你猜不透。
对自己的持仓没定力，肯定会被波动牵着鼻子走。
因此，更重要的还是要对自己的持仓有深度的研究，那么无论涨跌，都不会慌张。
现在这些FOMO的人，就是在试图赚自己看不懂的钱。
能不能活下来并赚到钱，那就看运气了。
四、美股科技巨头也成老登了
港股互联网公司被称为老登，现在美股互联网巨头也被称为老登了。
今年，亚马逊，谷歌，苹果，特斯拉，META等公司的股价远远没跟上费城半导体。
我并不喜欢老登这个词，因为这是带着对立性的。
现在的人很极端，动不动就把人群搞成非黑即白的对立状态。最典型的就是男女对立！
在资本市场，用老登和小登来直接区分股票类型更是要不得。
资本市场定价，最终一定是回到基本面的。
不管老登还是小登，只要赚不到钱，都得跌。
当然，需要注意的是，盈利需要跟估值匹配起来。
过度透支估值，也会跌很惨。
更需要知道的是，绝大多数所谓的小登公司都会死掉！在科技行业，能跑通盈利模式的公司更是 少之又少。
这跟受精是一样的逻辑。男性一次产生上亿的精子，最终还不是只有一个精子跟卵子结合。
之所以要生产这么多精子，就是为了增加受孕概率。
现在本来就是资本市场在乱定价。等潮水退去，自然会看到谁在裸泳。
资本市场这种事又不是第一次发生。没什么不一样的。
上周五，美股老登也集体上涨，费城半导体大跌。
其实就是叙事在动摇了。
随着苹果的涨价，市场可能开始关注AI是否能商业化的问题了。如果迟迟不能商业化，买铲子的业绩也是不可持续的。
今天韩国宣布拟投800万亿韩元推进半导体集群建设，三星、SK海力士各规划两座晶圆厂。
三星集团和SK海力士将宣布未来10年总额达2000万亿韩元(约合8.8万亿元人民币)的重大投资计划。
受消息影响，韩国股市探底回升。
未来，中国的存储芯片也会玩命扩产，这是毫无疑问的。
不过吧，真正能动摇叙事的是巨头们资本开支增速降低。
现在对算力和存储的预估都是线性外推。其实周期之所以会产生，就是因为暴利导致人们对未来的需求进行线性外推，然后一窝蜂去投资建厂。于是就产能过剩了。
五、财政上半年缺席
今年，管理层定调的是更加积极的财政政策。
但上半年，财政并不积极。
我猜想可能的原因有两个：
1.化债进入收尾阶段，上半年基本完成化债工作；
2.外需爆发。
在中东冲突爆发后，给出口制造了有利的背景。
今年前5个月，财政支出较年初预算的偏离已达到过去5年同期的最高水平。
2026年一、二本账的财政预算支出增速分别为4.4%、5.1%，但1-5月实际增速仅为0.8%、-4.3%。
而且当下财政处于超收状态，可用财政资源较为充足。
也就是说，钱是不缺的，就是还没有开始花钱。
或许7月份就会给下半年花钱定调了。这可能会带来资本市场新一轮的炒作行情。
总之，今天出现了一些积极的变化，但市场惯性还在，毕竟嘛，欲使其灭亡必先使其疯狂。
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