在通缩时代干成“通胀”的事儿，长城汽车提出六维价值密码

6月26日，长城汽车2025年年度股东会如期召开。

在这场长达数小时的会议上，长城汽车介绍了2025年业绩表现：营收2228.24亿元，同比增长10.2%，单车收入16.83万元，同比提升约4500元，均创历史最佳。

这些数据并非会议的全部。

真正让市场关注的，是长城汽车抛出的一个全新命题——评估一家汽车企业的真正价值，不能只看销量和短期利润，而要看“六大价值维度” 。

什么是好公司

2025年，长城汽车销售新车132.38万辆，再创新高，新能源车型销量和海外销量均刷新历史纪录。海外销量达50.68万辆，同比增长11.6%；新能源汽车销量达40.6万辆，同比增长26%。

2025年归母净利润98.65亿元，基本每股收益1.16元。

过去两年，中国汽车行业价格战持续蔓延，从10万元级家用车到30万元级豪华车，几乎所有细分市场都被卷入降价漩涡。行业平均利润率持续承压，“卖一台亏一台”现象席卷全行业。

穆峰在股东会上抛出提问——什么是好公司的真正标准？

他说，真正的好公司应关注六个维度：价值观、财务造血力、研发续航力、技术穿透力、产业驾驭力、品牌成长力。

其中，财务造血力是最直观的硬指标。

2025年，长城汽车经营活动现金流净额达403.55亿元，同比增长45.31%。更能反映利润含金量的“净现比”指标——即经营活动现金流净额与净利润的比值——长城汽车高达409%，行业领先。

这意味着什么？通俗来说，每1元账面利润，对应4.09元真金白银的现金流入。在制造业，净现比超过100%已属优秀，超过200%堪称卓越。409%的净现比，说明长城汽车的利润并非纸面富贵，而是有扎实现金支撑的“硬利润”。

穆峰在演讲中直言：“销量是面子，财务是里子。规模决定一时的排位，但财务健康度才真正决定生死。”

再看资产负债率。2026年第一季度，长城汽车资产负债率为59.85%，比2025年末的60.99%又下降1.14个百分点，处于自主车企最优水平。毛利率方面，一季度为18.45%，处于行业第一梯队。

单车收入五连涨

有股东代表直言，面对车市价格内卷、行业通缩承压的大环境下，长城汽车旗下坦克、魏牌等高端车型却逆势实现价值抬升、价格上行，“在通缩时代干成了通胀的事儿”。

2021年至2025年间，长城汽车单车收入连续5年增长，增幅达58.1%，净增加额6.18万元——高于跨国公司同期平均值，是国内自主品牌同期平均值的近5倍。

2026年一季度，20万元以上车型销售占比提升至39%，同比提升6个百分点。

细分赛道的优势更为直观，全新高山问鼎2025年7至12月全国MPV销冠，坦克300连续五年位居越野SUV销量冠军，坦克500连续四年位列30万级以上豪华越野销量第一。

为何长城汽车能够走出独立行情？

研发是一个不能忽视的核心原因。

长城汽车研发投入连续四年突破百亿元，其中2025年达到103.78亿。工程研发人员达2.7万人，占员工总数超四分之一。

这些投入短期内难以直接体现在销量和利润上，但穆峰将其定义为“支撑企业穿越不确定性的关键支点”。

背后的硬件投入同样惊人。长城汽车打造了全球第一大全域安全试验室——包括国内车企最早自建的安全碰撞试验室、徐水高环试验场、投资超5亿元的多角度碰撞试验室、全球首个嵌套式智能网联试验场，以及投资超6亿元的全球顶级气动声学风洞试验室。

长城汽车董事长魏建军对此有过一句朴素的解释：“试验场是背后的投入，不能因为用户看不见，长城汽车就不做。”

“在当地，为当地”

技术成果正在加速转化。长城汽车自主研发的归元平台，是全球首个、也是目前唯一一个能从底层原生兼容燃油、混动、插混、纯电、氢能五种动力形式的技术母体。Hi4智能四驱电混技术则践行“四驱的性能、两驱的能耗”，2025年10月荣获中国汽车工业科学技术奖特等奖。

在全球化维度，长城汽车提出了一个与众不同的理念——“不是产品出海，而是品牌出海；不是技术出海，而是生态出海”。

穆峰在演讲中引述魏建军的话：“我们不只是去卖果子，更要去种树，把根扎下去。”

除了再创新高的海外销量，更值得关注的是布局深度——长城汽车已在全球170多个国家建立销售网络，海外渠道超1500家，全球用户超1600万。

6月12日，GWM迪拜海外最大旗舰展厅正式开业，成为中东区域标杆终端。今年，长城汽车宣布继续深耕欧洲，计划在当地建立研发和生产能力，致力于成为欧洲汽车产业生态的有机组成部分。

全球化战略的核心理念是六个字：在当地，为当地。

这场股东会传递的最核心信息，并非某一个惊艳的数据，而是一套完整的价值坐标系。

穆峰在演讲结尾说了四句话——给国家、给行业、给投资人、给用户。

给投资人的那句尤为值得品味：“各位用真金白银支持长城，是对我们最大的信任。我们能回报的，不是短期的股价波动，而是一个真实、健康、可持续的企业。时间会证明，长期主义不是空洞的口号，而是最稳健的回报路径。”

在汽车行业价格战未见缓和、利润空间持续压缩的当下，长城汽车试图用“六维价值”证明一件事——好公司的标准，从来不是跑得最快，而是走得最远。