百亿缩水至49亿，IPO梦断之后，国台为何押注酱香威士忌出海？

茅台镇的酱香基酒跨越重洋注入肯塔基州的橡木桶，以“熵（SHĀNG）”之名在美国市场开启一场定价45.99美元至64.99美元的全球预售。这并非某个小众品牌的边缘化尝试，而是贵州国台数智酒业集团股份有限公司（以下简称“国台酒业”）联合美国True Essence Foods成立的合资公司Maritine Brands，在肯塔基州正式推出的全新烈酒品牌。

在宣传中，这款产品被定义为“中国大曲酱香固态发酵酿造体系与现代威士忌工艺的融合”，意在开辟烈酒新品类。

然而另一条叙事线透露出更多现实考量：公开信息显示，国台酒业2025年销售额约49亿元左右，较2021年百亿规模缩水超五成；IPO进程从“志在必得”到2025年被移出贵州上市挂牌后备企业名单；核心产品“国台国标”终端成交价较指导价下跌近七成。

在此背景下，将酱香威士忌卖到美国，究竟是国台蓄谋已久的国际化突围，还是业绩承压之下的一场“体外实验”，尚待市场给出答案。

酱香威士忌的美国梦

公开信息显示，“熵”的工艺横跨中美两地：基酒在贵州茅台镇遵循高温大曲固态发酵工艺酿造，经铜质蒸馏器多次蒸馏后转入陶坛陈酿，随后运抵美国肯塔基州置入橡木桶，依托索雷拉系统完成最终熟成，最终运用国际专利技术完成风味平衡。据悉，该工艺有效降低了杂醇油含量。

国台数智酒业集团董事长闫凯境表示，“熵”融汇了东西方千年酿造蒸馏智慧，既传承中国固态酱香酿造技艺，又借鉴西方液态发酵技术，陶坛窖藏搭配橡木桶熟成的组合，让两种经典酿造工艺在酒体成型的核心环节深度交汇。

在荣誉背书方面，“熵”已获得2025 TAG全球烈酒大赛全场最佳奖及白金奖、2026美国洛杉矶烈性酒大赛金奖等。6月16日，中国轻工业联合会《固态酿造谷物威士忌》团体标准发布，专家组认定其工艺达国际先进水平。而这份标准的主要起草单位之一，正是贵州国台数智酒业集团股份有限公司。

但值得玩味的是产品归属问题。据新京报消息，国台相关知情人士透露，“熵”并非国台酒业自有品牌产品，而是由天士力集团、美国TEF及国台酒业三方在美国成立的合资公司生产的，在当地市场销售不涉及出口，执行当地的生产标准。

换言之，这款收割国际大奖的产品，其真实销售对象中并不包括中国消费者。

在专家看来，国台酒业这一安排颇具深意。中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析指出，这一安排实则是一步“进可攻、退可守”的投机性布局，而非对新品类有坚定信念的战略投入。

他进一步拆解了这一策略的两层逻辑。表层是监管规避的现实考量。柏文喜表示，目前国内酱香威士忌尚缺国家标准，虽然制定了《酱香威士忌团体标准》，但团体标准不具备强制性法律效力。 若在国内直接生产销售，可能面临"这到底是白酒还是威士忌"的身份认定困境。

深层意图则在于风险隔离。柏文喜认为，若“熵”在美国市场失败，国台酒业可以强调“这是合资公司的独立行为”，避免对主品牌造成直接冲击；若成功，则可"逐步把经过国际市场验证的技术体系引入中国"。

目前，“熵”品牌在美国市场的实际销售表现，国台酒业方面暂未披露任何数据。全球预售启动至今，公开报道中尚未出现具体的销量数字。

国台酒业选择威士忌赛道并非毫无道理。海关总署数据显示，2025年，威士忌进口量为3584.37万升，同比增长22.78%。

与此同时，郎酒投资超30亿元在四川峨眉山建设威士忌酒庄；古井贡酒与法国卡慕集团合资建设草本威士忌项目；百润股份建设崃州蒸馏厂，目前已成为国内桶陈数量最多的威士忌酒厂，已完成约60万只陈酿桶灌注。

但“赛道热闹”与“能赚钱”之间，隔着一条漫长的回报周期。

百润股份曾在公告中坦承，其烈酒项目含建设期的静态投资回收期（税后）长达10.48年。这意味着，即便是跑在最前面的玩家，也要做好打持久战的准备。加之国内威士忌产业起步较晚，在酿造工艺、消费认知等方面与国际成熟品牌之间仍有差距，“平起平坐”绝非朝夕之功。

而更值得警惕的，是仁怀酱酒集团的前车之鉴。同一片产区、同一条赛道、几乎同样的品类逻辑，结果却并不乐观。

2025年1月，仁怀酱酒集团高调推出仁怀酱香威士忌，立下“3年内冲刺5亿元销售规模”的军令状。一年半过去，现实给出了另一组数据：上市定价1299元/瓶的仁怀酱香威士忌，在电商平台已跌至698元，价格近乎腰斩；仁怀酱香酒旗舰店页面显示，该产品已售仅11件。从定价到动销，从渠道到终端，几乎每一个环节都在印证这个品类的市场接受度远未成熟。

不过，当大公快消以消费者身份咨询时，旗舰店客服给出了另一番说法。对方表示，线下渠道卖得不错，香港市场表现相对较好。

但无论客服如何解释，电商平台仅11件的已售数据与价格近乎腰斩的现实，仍在一定程度上反映出“酱香威士忌”这一跨界品类在大众消费端的认可度尚待验证。

前车之鉴就在眼前，国台酒业却依然选择挤入同一条赛道。在柏文喜看来，没有主业根基的“出海”，本质上是一种资源错配。仁怀酱酒集团的酱香威士忌已证明：国内消费者并不买账“酱香+橡木桶”的概念创新。 如果连本土市场都无法验证的品类，指望在美国市场成功，无异于舍近求远。国台酒业此举，不是在为主业争取转型时间，而是用战术上的勤奋，掩盖战略上的懒惰。

他认为，国台酒业选择此时将“熵”推向美国，看似大胆，实则更像一种“出口转内销”式的叙事策略。美国是全球最大威士忌市场（2025年北美市场份额达32.97%），但美国消费者对“酱香威士忌”这一概念几乎为零认知。 64.99美元/瓶的定价，面对的将是杰克丹尼、占边等成熟品牌的直接竞争。与其说国台在开拓真实需求，不如说是在用“中美工艺融合”的故事为资本和舆论制造想象空间——毕竟，一个在国内都卖不动的新品类，很难让人相信它在文化壁垒更高的美国能打开局面。

百亿营收缩水至49亿元

要理解国台酒业为何远赴美国推出威士忌产品，首先需要审视其在国内市场所面临的现实压力。

2021年是国台的高光时刻，含税销售额就已经突破百亿。彼时，“酱香第二股”的呼声甚嚣尘上。然而四年过去，IPO从“冲刺”变成了“沉默”，2021年主动撤回上市申请后，再无实质性进展。2025年6月，国台酒业被移出贵州省上市后备企业名单。

业绩表现同样难言乐观。据仁怀市融媒体中心“今日仁怀”公众号消息，国台酒业副总经理、总工程师李长文表示，2024年国台酒业实现销售收入超40亿元。另据媒体报道，国台酒业在2026年全国经销商大会上披露的经营数据显示，2025年销售额约49亿元，与2024年基本持平，距离2025年初定下的60亿元销售目标差距显著。

更致命的是渠道信心崩塌。核心大单品“国台国标”2019年版产品官网建议零售价为699元/瓶，但在淘宝百亿补贴等线上促销渠道，其券后实际成交价已低至267元/瓶，核心产品价格体系已严重失守。

价格倒挂的根源，与国台酒业IPO进程受阻直接相关。2016年，国台酒业推出“股权激励，厂商联盟”计划，其实就是通过股权激励的方式与经销商进行利益捆绑，为此拉动销售业绩。随着IPO折戟，持股经销商信心受挫，在高库存压力下逐步抛售套现，直接引发价格体系失序。

主业增速放缓，IPO推进无望，价格体系失序。多重压力之下，国台酒业将战略目光投向美国威士忌市场，其战略意图值得审慎观察。柏文喜直言，国台酒业在白酒主业的品牌价值和市场地位持续弱化，这是不争的事实。在此情况下选择出海做威士忌，更像是一种战略上的“避重就轻”。