深铁迎来新舵手，万科稳了？

6月30日晚，深铁集团发布人事变动公告：黄力平任公司董事长，免去其总经理职务。

自今年4月原董事长辛杰离任后空缺两个多月的董事长席位，至此完成交接。

这不是一次突发的人事地震。

早在2025年12月，深铁集团已悄然完成工商信息变更——时任总经理的黄力平接替辛杰，出任集团法定代表人，提前接手核心管理工作。

半年多的过渡铺垫，让此次升任几乎毫无悬念。

黄力平，1968年出生，江西南昌人。1991年获同济大学工学学士学位，1994年获该校工学硕士学位。同年，他入职深圳市工勘岩土工程公司，历任工程师、副总工程师、总工程师。

1999年，他转入深铁集团，从此与深圳轨道交通事业深度绑定。

在深铁体系内，黄力平一步一个脚印：从业务主管做起，直到2014年8月，升任深铁集团副总经理、党委委员。

2018年8月至2021年2月，黄力平调任深圳市人才安居集团，任党委副书记、董事、总经理，牵头落地大批保障性住房项目，统筹全市人才房、安居房的投融资、建设、配租全链条。

三年历练，让他从轨道交通工程专家，成长为兼具城市运营视野的复合型管理者。

2021年2月，黄力平重返深铁集团，出任党委副书记、董事、总经理。同年6月，他以深铁派驻股东代表身份进入万科董事会。

此后四年，他深度参与万科重大经营决策，为日后接掌万科埋下伏笔。

双料掌门

黄力平正式接棒深铁，让它同时成为罕见的“双料掌门”。

2025年1月，万科陷入流动性危机，郁亮等高管集体辞任。

时任深铁集团董事长辛杰临危受命，接任万科董事长，同时掌舵深铁与万科。

然而，仅9个月后，辛杰因个人原因辞去万科全部职务。黄力平接替辛杰，出任万科董事长。

2025年11月20日，万科举行临时股东会，审议深铁集团提供股东借款及担保的议案，是黄力平掌舵万科后的首次公开亮相。

他在会上明确表态：“作为大股东，深铁集团将与各方一起，不懈努力，帮助万科有序化解风险，摆脱困境，继续按照市场化、法治化的原则，支持万科健康发展。”

如今，黄力平正式坐正深铁集团董事长，再度形成双平台共管格局。

从最赚钱到最亏损

深铁集团曾被誉为全国最赚钱的地铁公司之一，2019年和2020年净利润，连续超过110亿元。

如今，它却成了全国亏损最多的地铁公司之一。

2025年，深铁集团实现营业收入212.20亿元，全年净利润亏损371.97亿元。如果再加上2024年，两年合计亏损超过706亿元。

今年一季度，深铁的亏损仍在延续——营收约31.53亿元，亏损约22.45亿元。

亏损的原因并不复杂——为万科输血过多。

深铁集团持有万科27.18%的股权。2025年，万科归母净亏损885.56亿元。

深铁按权益法确认的投资亏损，约240.71亿元；同时计提长期股权投资减值准备132.18亿元。

仅此两项合计，就已接近371.97亿元的年度亏损总额。

深铁在起财报公告中解释得极为直白：亏损主因就是万科。

它对万科的输血，已从价值投资，滑向刚性兜底。

300亿的代价

自万科遭遇危机以来，深铁集团持续为其输血。

截至2026年3月末，以累计提供的股东借款已达335.2亿元；6月12日，深铁再度向万科提供不超过11.4亿元借款。

2026年以来，累计向万科提供借款，已达38.68亿元。

这让深铁自身的财务指标，压力山大。

截至2025年末，深铁集团长期股权投资账面价值，仅剩532.97亿元，同比下降35.28%，规模已不足2021年末的五成。

更令人警惕的是，深铁集团2025年末的债权投资规模，高达305.10亿元——而期初为0。

这笔债权几乎全部以股东借款形式，投向万科。

截至2025年末，深铁集团总资产8069亿元，总负债已攀升至5163.61亿元。仅仅两年时间，净债务增加1380亿元，增幅超过36.5%。

基建持续投入推高债务规模，有息债务占总负债比重超70%，2025年投资活动现金流缺口，超800亿元。

而它投放给万科的305亿元债权投资，恰与当年资本公积305亿元的增量，基本匹配。

万科仍未走出ICU？

问题是，身体源源不断的驰援下，自身家底已见底，但万科的危机是否已经彻底解除呢？

今年一季度，万科营业收入289.28亿元，同比下滑23.86%，归母净利润继续亏损59.52亿元。

它在销售端仍未见起色。

中指院数据显示，今年上半年，万科全口径合同销售金额仅350.2亿元，位列行业第十，与保利、中海、华润等，已拉开巨大差距。

债务方面，今年6月至12月，万科境内到期公开债规模，合计101.2亿元——兑付压力依然突出。

“目前万科面临的困难依然很大，经营层面尚未有实质性改善，债务和流动性依然承压。”在5月29日万科股东大会上，黄力平坦言。

而万科当下的主要化债形式，则依靠资产处置、股东借款等方式兑付到期债务。

同时，在深铁的支持下，万科于2025年完成6只公开债券的展期。

今年6月，“23万科MTN003”、“23万科MTN004”的展期方案亦获100%通过。

不过，展期只是以时间换空间，而非根本性解决方案。

黄力平的三道难题

如今，摆在黄力平面前的，是三道考题。

1、万科能否守住底线？

深铁与万科，早已不仅仅是股东与企业的关系，而是“轨道+物业”模式的深度捆绑。

双方合作开发了34个深圳TOD项目，万科承接了深铁地铁上盖物业，约90%的开发体量。

对于黄力平而言，眼下最重要的是守住万科底线，避免发生债务违约、项目烂尾等系统性风险，为万科在行业筑底过程中，争取时间和空间。

2、深铁能否走出困局？

深铁连续两年巨亏，黄力平必须在国资体系的债务红线，与万科持续的资金缺口之间，找到新的平衡点。

深铁对万科继续输血，将自身难保；停止输血，万科可能崩盘。

对任何人而言，这是一个两难的抉择。

3、双平台如何平衡？

深铁是国资平台，承担城市轨道交通建设运营的公共职能；万科是市场化房企，面临销售下滑、债务压顶的商业困境。

两个平台的逻辑不同、节奏不同、考核不同。

如何平衡两大平台的角色，继续推动深铁对万科的支持，考验的是黄力平的统筹能力与政治智慧。

空缺两月的深铁董事长席位，终于等来了它的主人。

但黄力平接过的，不是一个权杖，而是一副重担。

此外，截至公告日，深铁集团新任总经理尚未公布。谁来接替黄力平留下的日常管理职能，将直接影响他能在多大程度上，腾出手来兼顾两边。

这也是市场下一步关注的焦点。