降温动作又来了

下半年的第一个交易日，港股休市，而A股这边，双创50跌超3%，红利领涨，是否又是一日游？

之前说过，通信和电子两个行业上涨，就能带着沪深300涨，而今天就是反面典型了，A股80%的个股上涨，31个一级行业里，26个收涨，其中23个涨超1%，但沪深300和A500都跌了-0.5%左右，这也说明，今天科技的权重股们，跌幅是相当大的。

展开聊一下。

1、今天明确影响市场的，有两块消息。

其一，是新能源板块，传老美或起草对海外逆变器的新限制，因此整个板块大幅低开，因为海外电力设备更新的强劲需求，一直是板块的核心逻辑之一，其中，下图，阳X电源一度接近20cm跌停，这也大幅拖累了创业板的表现。

2、第二块，更具有确定性。

昨晚又有大批半导体、光通信等热门板块的企业，发布股价异动和风险提示公告，比如下图这些，昨天大涨后，今天全部低开低走，为首的就是昨天总市值刚刚突破1万亿的寒王。

降温信号比较明显。

3、我个人注意到一个细节，不知道对不对——这回的风险提示公告里，企业把“业务风险”拆解的特别细致，生怕投资者看不懂。

比如，先看寒王。

下图，是其去年8月股价大涨时候，发的风险提示公告，其中对业务风险的具体描述，主要就提了自己被列入了实体清单，会有潜在风险，一共四行字。

下图，是昨晚的风险提示公告里的内容，能看出差别吧？

4、再看前一天晚上，发布风险提示公告的存储芯片龙头，兆X创新。

事实上，其从5月底到6月底，已经发了三次交易异常波动的公告，其中最近1次是6月26日，下图，业务风险是这么说的，其实说的是行业整体的问题。

而前天晚上，下图，在公告里，其进一步抽丝剥茧，把国内存储企业的潜在风险说的更直白了——国内存储和三星/海力士不同，三星/海力士是因为AI数据中心需要的HBM芯片需求太大，所以产能优先保证了HBM的产线，导致DRAM等产能缩减，市场供需错配，使得国内生产DRAM的企业被动受益，但DRAM这块的供需错配能持续多久，很难说。

而它没有说的，是很多所谓的A股存储芯片企业，靠的是海外进口的存货升值赚的钱，这块的可持续性更加存疑。

5、综上，主动降温的意图是显然的。

而和过往不一样的点在于，企业现在是把自己的业务的风险，放到显微镜下让市场看，这种口径的转换，显然并非是个别企业的临时起意。

6、好了，回到市场本身，归根到底还是得看基本面+资金面的情况。

下图，有位很用心的星球读者，自己做了一张图，也表达了对市场的关心，问，科技估值这么高，是否会有极大回调的风险呢？

我回答的比较详细全面，几千个字了，球友可以参考下。

包括对宽基ETF卖出潮的走势点评判断。

7、简单来说，从基本面的视角看，科技的主线就是两条。

第一条，前所未有的AI资本开支浪潮，导致的全球科技共振；

第二条，是国内的科技自主可控路线。

而当前，市场正在验证的，主要是第一条主线，也即海外的资本开支浪潮，增速是否会放缓。

有几个关键的点，其一是韩国的出口，今天一早韩国公布了6月出口的数据，同比增70%以上，大幅超预期——但从结构来看，主要是因为存储芯片的产品结构升级以及大幅涨价，从芯片出口数量来看，是在下降的。

与此同时，今天出口数据出来后，三星电子和海力士股价还是大跌，主要是一方面市场始终担心两家巨头赚太多钱了，需要“为国多做贡献”（比如这回的三项超级工程，以及此前李在明在接受《经济学人》专访的时候再次说漏嘴的超额利润国民共享机制）；另一方面还是担心扩产以及需求端的变化，导致目前的超高速增长，很难持续维系（比如27年价格是否会见顶）——毕竟，股价永远是交易6-12个月后的预期。

8、而从基本面角度看，更关键的点，还是看美股和A股的二季报。

下图，我们星球发过，一季度，超强资本开支下，半导体企业赚的盆满钵满，带动标普500整体的盈利大幅超预期，而叠加美伊冲突的宏观不确定性，全球资金涌入业绩能见度最高的AI硬件板块，这也是二季度费城半导体大涨88%，带动美股创下2020年以来最强单季表现的核心因素。

而二季度，这种大幅超预期的情况，是否能继续延续？

重点的时间线如下：

7月上旬：A股业绩预告；

7月下旬：美股二季报集中披露。

9、今天广发策略做了一张很不错的图，下图，提到成长和红利的走势，和业绩增速差正相关。

因此，还是此前说的，这回的科技牛市，本身是有基本面支撑的，这没疑问。

10、但是，在A股这边，影响价格的除了基本面，还有资金面。

资金的疯狂涌入，导致A股的热门板块，往往呈现大幅上涨，然后过热后回吐收益的局面。

这里很重要的原因在于，A股目前的增量资金，来自于ETF、场外指数基金、赛道基金等等，这些产品往往是一个概念板块里30-40只票（然后同花顺等平台，还有大量自己给自己贴了标签就能蹭的伪概念股），这就导致在板块上行的过程中，一些基本面没那么强的小票，甚至蹭概念的杂毛，估值也会飞上天。

我今天拉了一下，过去很火的几个概念主题：

港股通创新药指数，去年以来，高位腰斩的个股超过50%； 机器人和卫星，指数中高位腰斩的个股，占比在20%左右。

溢价也是A股的特有现象之一，以白银为例，国际白银现货高位回撤也就50%，但国内白银的产品高位回撤则高达70%，这就是资金疯狂，导致波动加剧的逻辑。

11、而归根到底，上述情况是现象，而非原因。

A股结构性过热的原因，说到底，还是因为多空机制建设的问题。

举个例子，上面提到的四个发布风险提示的半导体相关个股，融券余额都仅仅是千万级别——寒王1万亿的总市值，但融券余额不到1个亿，也就是说，占比不到0.01%。

而以英伟达、特斯拉为例的海外科技龙头，做空资金占总市值的比例，通常在1-3%（ 包括对冲、套利、ETF做市等 ）。

12、因此，在一个尚处于增量资金驱动的行情里，发公告并不治本，能导致A股热点成长板块整体降温的真正手段，其实只有一个：

出现了一个更具赚钱效应、更能讲故事、更具成长性、更值得追逐的板块。

如果你并无这种切换的能力，也没有机构投资者的信息优势，那就继续老老实实通过基金投顾等方式，享受低利率时代，优质股权资产，整体估值中枢抬升的过程吧，而不是看着某些板块涨了100%，怨恨平行宇宙里的自己，怎么没有多买一点。

市场部分就聊这么多。

额外提醒一下，根据主理平台，国联民生证券的提醒，由于QDII基金限额收窄继续，从明日开始，咱们一起跟投的表韭全球，单日限额从此前的1万元，下降到单日5000元。

还是维持此前的个人判断——QDII基金整体限额收窄仍是大势所趋，这主要是刚兑文化破产后，多元资产成为资产管理行业的真正主流叙事，因此，地区分散化配置的需求会持续涌现，大量的机构和个人投资者，都需要从超低配置的状态，逐步提升到更合意的结构，因此，海外市场的涨跌，只影响限额收窄的节奏快慢，但不影响限额收窄的趋势。

如有较大的海外配置需求的伙伴，还是可以通过日定投基金投顾，以更均衡和分散的方式，完成自身的配置。

首次跟投的伙伴，可以在平台搜索关键字，“表韭”（不要做韭菜的谐音），也可以加一下公众号菜单栏的小助理，获得投顾相关的资料包。

求赞、在看。

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