北京
作者| 高凌朗
编辑| 汪戈伐
7月3日晚间，电解液龙头天赐材料发布公告，宣布终止子公司南通天赐年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目的建设。
该项目原计划投资26.54亿元，但截至2026年6月30日，实际在建工程余额仅936.13万元，几乎没有实质性投入。
天赐材料给出的理由是，2023年下半年以来电解液行业产能扩张过快，下游需求跟不上，价格持续走低，行业利润被压缩。
值得注意的是，就在同一天，天赐材料还公告将募集资金转投一个新的电解液扩产项目，业内认为这是公司主动收缩低效产能、把资源集中到更有确定性方向的调整。
截至7月3日收盘，天赐材料股价报54.04元，下跌1.46%，总市值1101.64亿元。今年一季度公司业绩表现强劲，营收和净利润同比涨幅均超九成和十倍。
这一冷一热的反差，也折射出整个电解液赛道正处在剧烈变化之中。
这个被终止的项目其实酝酿多年。2021年8月，天赐材料股东大会通过了在南通建设年产35万吨锂电及含氟新材料一期项目的方案，投资额17.66亿元。
2022年，天赐材料对方案做了调整，把一二期合并，剔除部分产品，项目更名为年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目，投资额提高到26.54亿元。
当年8月，项目完成备案，也拿到了环评、能评等手续。但2024年天赐材料只完成了土地平整、围墙和道路等基础工程，之后就停了下来。
天赐材料解释称，一方面江苏溧阳已有20万吨电解液产能，靠近核心电池客户，物流和交付成本更低，现有产区扩建的成本也比新建划算。
另一方面，含氟材料相关工艺正处在快速迭代期，按老方案建成的产品很可能缺乏竞争力，投资回报存在不确定性。公司同时表示，终止项目不会影响当期业绩，也不改变中长期产能布局。
有意思的是，天赐材料并没有停下扩产的脚步。同一天的公告显示，公司计划把此前用于年产4.1万吨锂电池材料项目的剩余募集资金约4.06亿元，转投到一个新的年产25万吨电解液改扩建项目，总投资5.98亿元，建设周期18个月，达产后预计年均营收38.76亿元。
天赐材料给出的理由是，下游电池厂近年更倾向签订长期供货协议，公司自去年四季度起已陆续锁定多份覆盖2026年至2028年甚至到2030年的订单，包括楚能新能源、瑞浦兰钧、中创新航和国轩高科，合计规模接近350万吨，现有产能已不太够用。
此外，6月30日天赐材料还与化工企业华鲁恒升签约，计划在山东德州合作建设30万吨电解液项目，同时公司也在推进摩洛哥、美国的海外产能布局，预计2027年底到2028年上半年陆续建成。目前公司电解液总产能约85万吨。
天赐材料的这轮调整，也是整个电解液行业周期变化的一个缩影。据野马财经报道，今年6月宁德时代与永太科技、新宙邦分别签下47万吨和30万吨的长协订单，合计77万吨，而天赐材料与宁德时代此前的合同已在2025年底到期，至今未见续签消息。
有分析认为，这与供应链安全考虑有关，采购方希望分散依赖单一供应商的风险。
回顾更长的周期，2022年新能源车爆发式增长曾让电解液行业集中扩产，但2023年起需求放缓，产能过剩问题暴露，碳酸锂价格一度从接近60万元每吨跌到不足10万元，材料厂商利润大幅缩水。
直到2025年四季度，储能电池需求增速明显超过动力电池，行业才逐步回暖。据21世纪经济报道，今年一季度锂电材料板块60家公司净利润平均增速超过209%，其中湖南裕能增长1338%，恩捷股份增长902%，杉杉股份增速接近900%。
不过长期来看，钠电池即将规模化量产，固态电池技术也在推进，这些都可能在未来分流一部分锂电电解液的市场需求，行业竞争格局仍存在变数。
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