PCB卖水人，突破垄断！

AI算力狂飙，PCB“药水”也疯狂！

过去，PCB“药水”只是藏在产业链深处的低端辅材，无人问津。

如今，随着AI算力需求的爆发，AI服务器PCB层数从过去的十几层猛增至三四十层。

PCB层数越多，通孔越多，沉铜和电镀的面积就越大——而每一道沉铜、电镀都离不开湿电子化学品，也就是行业统称的PCB“药水”，其消耗量自然水涨船高。

据预测，到2029年，全球PCB湿电子化学品市场规模有望增长至53.9亿美元。从产品类别看，水平沉铜和电镀专用化学品是增长的核心动力。

在这个隐秘的角落，有一家中国企业早已深度布局，占据先机。

它就是，光华科技。

这家扎根专用化学品长达40年的公司，在PCB电子化学品这一细分领域，已连续15年位列中国电子电路行业同类企业营收榜第一位。

从营收结构看，PCB化学品是公司第一大主业。2025年，公司PCB化学品贡献营收20.82亿元，占总营收的70.24%。

这一主业的含金量，在AI算力爆发的背景下也被迅速放大。

2026年一季度，公司实现营收9.7亿元，同比大增64.89%；归母净利润4114.51万元，同比大增63.19%；扣非净利润3977.64万元，增速更为突出，达96.62%。

那么，光华科技究竟做对了什么？

在PCB专用化学品领域，高端市场长期被安美特、日立化成等国际巨头牢牢占据。国内企业如果不搞技术，就只能做低端“搬运工”，利润微薄且随时可能被替代。

光华科技很早就意识到这一点，于是，选择了一条最难走的路——技术攻坚。

一方面，是持续加码的研发投入。

2021-2026年一季度，公司累计投入研发费用高达6.44亿元，这笔资金重点聚焦在PCB高端镀铜添加剂、半导体封装化学材料等“卡脖子”环节。

另一方面，是不断优化的研发团队。

截至2025年末，公司研发人员共228人，占公司总人数比例从2021年的17.61%提升至21.41%。

真金白银的投入，加上一支能打硬仗的团队，让光华科技硬生生啃下了三块“硬骨头”——分离提纯技术、化学合成技术和复配技术。

在分离提纯方面，以电子级氧化铜为例，公司产品氧化铜含量可达99.3%以上，金属杂质低，酸不溶性物质少，流动性好，溶解速度快。

在化学合成方面，公司通过自主设计与合成核心原物料，研发出两款适用于IC封装基板电镀工艺的酸铜添加剂产品，打破了国外企业在这一领域的长期垄断。

技术的突破与产品的实力，已在客户层面得到验证。

在国内，公司已进入生益电子、兴森快捷、胜宏科技等国内PCB头部大厂供应链；在国外，公司也与三星、霍尼韦尔、杜邦材料等国际巨头建立起紧密合作关系。

优质的客户资源，也为光华科技PCB化学品的销售增长提供了保障。

2022-2025年，公司PCB化学品营收从14.44亿元逐年增长至20.82亿元，营收占比也从43.73%提升至70.24%。

那么，光华科技未来还有哪些看点？

1、固态电池材料。

硫化锂是硫化物固态电解质的核心前驱体，其纯度能直接影响电池的锂离子浓度、传导效率和容量，是实现高安全、高能量密度下一代锂电池技术的核心材料。

光华科技在这方面布局较早——2021年，公司就已在硫化锂纯度上实现6N级（99.9999%）的技术突破。

目前，公司拥有年产300吨的硫化锂产能，产品正处于向下游客户送样检测和优化的阶段。

2、动力电池回收。

中国新能源汽车年产量于2018年突破百万辆，按2016年强制实施的“8年或12万公里”电池质保标准，这批车的动力电池自2026年起集中进入退役报废期。

据预测，2026年，国内动力电池退役量预计达43GWh；到2030年，这一数字将攀升至171GWh，对应约300万辆新能源车面临淘汰。

早在2017年，光华科技就在汕头布局了锂电池回收业务。

目前，公司已率先掌握磷酸铁锂退役动力电池回收利用的核心技术，利用精细脱粉工艺和湿法再生工艺，锂综合回收率高达92%以上，铁、磷的回收率达到98%。

同时，公司湿法再生工艺得到的磷酸铁和碳酸锂均已达到电池级甚至更高水平，可直接用于动力和储能电池生产。

但眼下，光华科技现金流“失血”问题正浮出水面。

2026年一季度，公司经营活动现金流净额由正转负，降至-1.58亿元，与同期净利润的大幅增长形成显著背离。

据公司披露，这主要系销售规模增长、金属价格上涨及备货需求增加，采购支出大幅增加所致。

数据显示，截至2026年一季度末，公司存货规模达4.26亿元，较2025年末的3.02亿元增长超40%。

与此同时，公司应收账款也居高不下。2026年一季度末，公司应收账款高达9.15亿元，较年初的8.43亿元进一步增长。

两者叠加，意味着大量资金被下游客户占款和库存积压所吞噬，若后续回款不畅或存货发生减值，都可能反过来侵蚀利润。

风来之时，拼的是远见；风停之后，拼的是内功。对光华科技而言，技术突围只是上半场，经营质量的考验才刚刚开始。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。