千亿光储龙头股价受挫，阳光电源怎么了？

作为全球逆变器与储能的龙头，阳光电源近期的股价，走出了一个惊心动魄的曲线。

7月1日，阳光电源单日暴跌超14%，市值单日蒸发数百亿；

随后两天持续阴跌，最低下探126元附近，直至7月6日，小幅反弹收于128.18元。

从市值来看，7月6日收盘时，市值为2657亿。

而就在几天前，6月24日收盘，其市值还在3209亿，是光伏板块中唯一超过3000亿的公司。

当天的市值规模，超过了市值第二到第四的公司市值总和，后三家分别为特变电工、隆基绿能以及东方盛虹。

实际上，这家龙头公司，通过不断转型，从UPS业务，转向逆变器，再到布局储能，在全球市场上有着不错的表现。

而资本市场的反应，究竟来自于什么？阳光电源又发生了什么？

01

下跌几日企稳

6月30日，阳光电源走势平稳，收盘159.02元。

然而，当晚有国外媒体爆料，美国FCC起草逆变器进口限制草案。

7月1日-3日，阳光电源股价创下短期低点，3日收盘126.16元。

当然，从更长时间来看，这家公司股价上涨明显，一年内从74元冲至160元左右。

7月6日，股价有所修复，但存在市场分歧。

市场恐慌的核心逻辑不难理解，阳光电源海外收入占比超60%，北美市场营收占公司总营收约19%，但逆变器、储能产品在美定价更高、毛利率显著优于全球平均，北美业务贡献公司超30%营业利润。

一旦限制落地，高利润板块将面临收缩压力。

图源：AI

为了化解市场担忧，阳光电源也迅速进行了回应，核心有几点：

第一，政策仍处于草案阶段，完整落地至少需要1-2年，2026年内全面落地概率极低；

第二，订单安全充足，短期不存在订单取消、项目停滞情况，全年业绩目标保持不变；

第三，产品合规，可规避大部分限制条款。公司销往美国的大功率工商业逆变器仅具备基础交直流转换功能，无远程通信、数据采集模块；

第四，全球化产能对冲风险，同时欧洲、中东、东南亚市场持续扩容，分散单一区域政策风险。

回应直面问题，较有针对性。

02

上游成本影响业绩

其实在今年3、4月，阳光电源的年报期，已有过一轮过山车。

核心数据上，2025年，阳光电源营收891.84亿元，同比增长14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%。

据财经天下报道，两个数据创下了其上市以来的新高。

同时，在业务格局上，这家公司也发生了积极的变化，布局的储能业务收入超过了逆变器业务，印证了董事长及高管团队的战略眼光。

但在2025年的年报中，第四季度的业绩却成为了拖累。

2025年第四季度，其营收为227.82亿元，同比大幅下滑18.37%；归母净利润15.8亿元，同比暴跌54.02%。

此外，该季的综合毛利率也从第三季度的36%下降到了23%。

4月27日，阳光电源发布了2026年一季报，营收155.61亿元，同比下降18.26%；归母净利润为22.91亿元，同比下降40.12%。

虽然同比仍然下滑，但环比来看，归母净利润已有所提升。

图源：财报

影响业绩的压力来自哪里？

据财经天下报道，曾有参加4月股东会的人士表示，管理层的说法是，主要是上游的成本增长，电池级碳酸锂原材料的价格上涨。

当然，坦白讲，尽管数据有所下滑，一个季度归母净利润超20亿，阳光电源仍然是一家很赚钱的公司。

03

业务稳定支撑

一家公司，遭遇市场波动并不出奇，而判断这家公司是短期问题还是长期问题，更应该看这家公司的业务情况。

抛开汇率波动、海外政策以及核心原材料阶段性上涨等因素，阳光电源核心业务仍然稳定。

在2025年主营业务里面，储能业务与光伏逆变器业务，是阳光电源经营的核心支撑。

年报显示，2025年，储能业务超越光伏逆变器成为公司第一大业务，全年储能出货43GWh，同比增长超53%；

管理层在投资者交流会上透露，全年储能出货目标60GWh以上，机构测算全年增速接近50%。

从多家调研机构数据来看，其全球市场占有率靠前，特别是欧洲区域。

光伏逆变器，作为阳光电源的起家业务，连续多年全球市占率第一，属于成熟现金流业务。

两大业务有一个特点，就是海外收入占比高。

比如逆变器，其产品销往全球150多个国家，而且产品线完整，全球渠道和售后网络壁垒短期难以被同行复制。

储能业务同样，海外订单占比超80%，并不是单一依赖美国市场，还覆盖欧洲、中东、拉美以及东南亚。

还有一个潜在的增长点，就是AI。

随着AI对算力与电力的需求，AI数据中心配套储能的需求也逐渐提升，其毛利率高于传统储能业务。

资本市场对阳光电源的看跌，有业绩的影响，更有政策限制的影响，但公司的核心业务能力仍然摆在那里。

2026年7月1日，野村证券发布报告，从报告内文来看较为谨慎，既不认为政策对公司有较大影响，但同时又认为数据中心可能会受到影响，评级同样谨慎，定为中性。