这周有十件值得关注的大事

今天A股继续风格切换的迹象比较明显——红利涨超2%，最近4个交易日，中证红利累计涨超6%；而年内上涨的行业中，除煤炭外，今天集体下跌，其中建材（很多AI相关的票）、通信、电子领跌。

下图，是4月以来，TOP5%个股的成交额占比，和科创50的走势图，可以看到，每次拥挤度超过50%，随后就会迎来一波较大的回调，5月底是-17%，这回已经-15%了，而大跌后，拥挤度马上下降，说明拥挤度指标是能比较好的表征市场短期情绪的。

而沪深300，今天涨跌幅正好是0，还是此前的观点，无论风格怎么切，宽基层面的波动率预计会维持在低位，宽基、宽基指增、均衡配置的基金投顾和FOF，都是当下较友好的配置方向。

从海外、到港股、再到A股，分成三大块，我把本周最关键的12条（写完发现比标题多了2条），和大家聊聊。

一、海外

1、明天，存储巨头三星电子，会发布二季报，市场预期其二季报营业利润在560亿美刀以上，也即3800亿人民币。

什么概念？

四大行一季度营业利润总和才3500亿，而整个科创板+创业板加起来，一季度净利润就1000亿出头。

这里有个点要注意——如果三星电子披露的数据符合预期，那么，其将超过英伟达一季度的营业利润（536亿美刀），创下科技企业有史以来单季利润的最高值，而这里的问题，看下图比较直观——现在美国科技大厂的资本开支里，40-50%的钱花在了买存储芯片上，把存储巨头喂成了“巨婴”，所以，这些砸钱的大厂，还愿不愿意长期当“冤大头”？

另外，如果我是川宝，假使三星净利润超英伟达的新闻出来，其实是个特别好的契机，立刻发推，宣布对韩国加征关税——搞了半天MAGA，最后发现是make korea great again，这合适吗？你韩国双巨头要配合韩国政府搞三大世纪工程，那是不是应该也来我共和党的票仓多做点投资？你看人家隔壁的孙正义就很识时务嘛，加杠杆支持我的星际之门。

2、韩国存储巨头的另外一家，SK海力士，也有个大新闻，本周五，其ADR将在美国上市，募资300亿美刀左右，目前看募集情况良好——这事儿一分为二看：

正面视角，韩国股市一直相对美股等有折价，别看韩国涨的这么猛，但实际海力士的估值，一直比美股的存储龙头要低，在美国上市，有利于其提高估值；

反面角度，在美国上市后，不可控因素也会变多，海外的波动，也会反向影响韩国股市的变化（好比很多人过去看完隔夜美股中概的表现，接着做A股和港股）。

3、综上，韩国双巨头的表现，依然是全球科技板块最大的“领先指标”，而韩国政府，现在显然非常担心杠杆的问题——上周五我们提到，韩国金融监督院院长公开承认在三星、海力士等股票杠杆ETF政策上，存在失误，从今天来看，韩国央行也开始提示杠杆ETF的风险了，觉得产品审批了这么多，有大问题。

韩国金融界大概率对2015年隔壁A股发生的事情做过研究，知道杠杆比例过高会发生什么问题，尤其在周期股的高点，本身股价波动就会放大，因此，提前拆雷的意愿是比较明显的。

韩国股市，今天继续高开低走。

4、美股这边，本周两个大事，第一件，是今天晚上美股盘后，SpaceX就会纳入纳指100指数了，预计权重1个点左右，会导致指数产品卖出其他权重股，买入SpaceX。

上市以来，SpaceX从高点已经跌了30%——其实全世界炒作起来都差不多，尤其是自媒体时代，信息传播特别迅速。

这块可以为后续的长鑫上市做个参考。

5、另外，美股的二季报就要拉开帷幕了，下图，兴证做的，美股主要AI相关企业，二季报的披露时间，关键就看二季度业绩、以及下半年的指引，能否继续超预期了。

同时，也需要关注，美股巨头们，对资本开支的口径，是否会变得谨慎——如果有1家甚至多家云大厂表达出要“精打细算”的意图的话，那么可能会对AI硬件板块造成不小的冲击。

另外，10年期日债今天创近30年来新高，日元汇率继续跌破162，如果说下半年有什么黑天鹅的话，我觉得类似24年7月那种，日元相关的套息交易的反转，引发的流动性冲击，可能会是其中一个。

二、港股

1、港股本周关注三件事。

其一，是IPO这边，本周四，立讯精密、三环集团一起上市，前者募资240亿，排今年港股第一，后者是70亿。

上半年，港股IPO超2000亿，全球第一，预计三季度还是1000亿左右。

2、其二，是解禁，这块其实更关键。

本周，智谱、Minimax、天数智芯，三家今年的次新股要首次解禁，合计规模850亿港币，这数量是不小的，这三家：

智谱，今天跌-15cm左右，高位已回撤-50%；

Minimax，今天跌-3cm，高位回撤达到惊人的-75%；

天数智芯，今天跌-10cm左右，高位回撤-38%。

都已经在提前交易解禁了。

下图，是智谱和Minimax上市以来的走势图——还是恒科的股东们，承担了所有。

3、其三，港股当前最大的问题，依然是流动性，根源是上述提到的IPO和解禁。

而其结果是，一方面，港股汇率又到了弱方兑换保证区间了，汇率承压；

另一方面，港股通ETF在持续净卖出，下图，是咱们星球每日跟踪的，几个头部的科技相关的港股通ETF，每日的赎回上限和实际赎回的对比，以此来判断ETF或者说资金的拐点，这块事实上极其关键，球友可以每日查阅——从积极的一方面看，这种不计成本的抛售，会跌出长期的买点，还是此前说的，关键看你用多长的久期来丈量自己的投资。

三、A股

1、A股本周最关键的，是7月15日前，中报的业绩预告截止披露，本周会是披露的高峰期，所有超预期的、暴雷的，大多会这周见。

2、A股另外一块重点，就是看风格切换，或者说风格再平衡的机会，这里主要有三块对立面。

碳基（人类需求） vs 硅基（AI）——碳基这块，关注创新药近期的表现，因为低利率时代，成长大概率还会是主线，因此，有业绩弹性的板块依然会是阶段性的主线。

AI上游（硬件） vs AI下游（应用）——应用主要就是港股互联网，但上面说的，港股的流动性，是个问题。

科技 vs 价值——价值就包括红利等等，主要是前期被科技虹吸的板块（也包括微盘），但还是此前说的，科技和价值并不矛盾，只不过长期是各赚各的钱，当前主要是上半年极致的结构化行情后，价值板块有均值回归的内生动力。

3、A股还需要关注的，是打击炒作——比如机器人，宇树上市过会的消息出来后，炒了一下机器人，结果上周五晚，几个机器人概念股就发了风险提示公告，而宇树的联合创始人也公开表示：

目前机器人迟迟没有大面积落地，根本原因在于具身智能大模型还没有成熟。

这其实是招股说明书上就写的很明白的事情，但也可以理解为降温的手段。

今天，机器人领跌全市场。

总之，大家要清楚，防结构性过热可能是当前的政策重点，尤其是后续有重要的IPO要来，如果提前炒太热，届时可能就麻烦了，所以，政策可能会坚持提前精准拆雷——这对市场风格的再平衡，也是好事。

4、另外，最后说下，周末，存储概念股江波龙的业绩非常爆炸，但整个板块今天是跌的，低于预期。

这里，我就放一张图，下图，是25年以来，现货黄金、老铺黄金、周大福，三者的走势图，可以看到，金价是26年初见顶的，但老铺股价是去年7月见顶，至今跌掉70%左右了，而周大幅10月见顶，这说明，对周期股而言，股价和周期品价格可能是不同步的，股价炒的是预期，那么也可能比周期品本身更早见顶，尤其是资金推动价格走向极致后。

具体逻辑，这周有空展开聊下。

市场部分就聊这么多。

下图，是本周的星球精选，依然都是干货，可以重点关注的是：

2、家庭资产配置层面，未来10年该怎么做？

3、一家主观私募对港股的最新观点；

4、黄金，固收加，宽基的最新观点；

5、对科技整个板块的完整逻辑解读；

8、港股流动性的完整解读；

10、微盘和红利的投资建议。

求赞、在看。

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