突发！两大头部汽配连锁有意合并，全球汽配供应链洗牌时代来了？

汽配连锁赛道出现重大资本动向。

7月初，据外媒报道，美国汽配连锁巨头O'Reilly向Genuine Parts提出收购意向，前者有意收购后者的汽车零部件业务，预计交易规模超过100亿美元。

Genuine Parts的汽车零部件业务，就是我们所熟知的NAPA，其与O'Reilly、AutoZone、Advance Auto Parts(AAP)并称为美国四大汽配连锁。

毫无疑问，如果O'Reilly完成对NAPA的并购，将是近20年来美国汽配供应链赛道最为重大的资本并购案例，也将催生一个超300亿美元营收规模的新型汽配连锁。

值得注意是，今年2月中旬，Genuine Parts曾宣布战略调整：计划将公司分拆为两家独立上市公司，分别经营汽车业务和工业业务，预计2027年第一季度完成。

根据最新消息，Genuine Parts还未接受这笔交易，仍有可能选择保留NAPA业务，或不依托O'Reilly继续推进独立分拆。

不过，无论是分拆业务，还是最终被并购，种种消息证明，NAPA无疑遭遇了困境，亟需业务和财务层面的调整优化。

作为中国市场一直以来参考和借鉴的模式，NAPA所代表的修配融合模式曾经领先于美国市场，营收规模超过百亿美元，如今则是陷入并购传闻。

全球汽配供应链大洗牌时代，可能到来了。

01 O'Reilly有意并购NAPA，万店汽配连锁要来了？

O'Reilly向Genuine Parts提出收购NAPA意向的新闻，最早出现在美国当地时间7月2日，由路透社报道。

根据最新动态，Genuine Parts暂时拒绝置评，O'Reilly也没有接受路透社的评论要求。

不过，资本市场的嗅觉非常敏锐，新闻报道当天，Genuine Parts股价大涨12.9%，O'Reilly则是下滑2.6%，可能就是反映业务并购预期的股价调整。。

并且，O'Reilly收购NAPA绝非空穴来风，事情源于今年2月中旬Genuine Parts的战略调整，当时汽车服务世界也有报道，Genuine Parts计划分拆旗下两大业务独立上市，也就是推动NAPA独立运营。

此外，美国汽车行业近年来一直面临着成本上升、关税上涨以及电动化转型等问题，促使汽车行业的各大公司重新评估各自战略。

这就给O'Reilly提供了良好的并购环境。

当然，Genuine Parts仍然手握三个主要选择：第一，继续保留和独立运营NAPA；第二，接受O'Reilly的提议；第三，等待其他企业竞价，比如AutoZone。

根据外网的预测，如果并购完成，交易金额不会低于100亿美元。

今年上半年，汽车服务世界盘点报道了美国四大汽配连锁2025年财报，如下图所示。

2025年，Genuine Parts集团营业收入243亿美元，汽车零部件业务也就是NAPA的营业收入153.7亿美元；与此同时，年报发布之后Genuine Parts的市值为164亿美元。

无论是营收还是市值，NAPA都在100-200亿美元之间，其整体溢价能力不是很强，所以，100-200亿美元应该就是NAPA的估价。

按照2025年两家汽配连锁的规模来看，如果并购完成，迎来的将是营收规模超过300亿美元的超级汽配连锁，并把现有的领头羊AutoZone抛在后面。

在汽配门店数量上，O'Reilly在2025年底为6585家，Genuine Parts并未公布NAPA门店数据，但根据外网报道，NAPA现有门店数量超过6000家，1500家左右属于集团直营，如果两个汽配网络合并，门店数量将突破1万家，同样处于领先位置。

针对这则潜在交易，资本市场已经做出了相对全面的分析和判断。

优势方面不言自明。

对于Genuine Parts而言，此次出售可能简化甚至取代原定于2027年实施的全拆分计划，并可能为减少债务或对工业部门进行再投资提供资金。

对于O'Reilly而言，收购一个与AutoZone和AAP直接竞争的汽配连锁品牌，将是整合升级的重要一步，有利于保持并放大竞争优势。

在风险维度，主要是针对O'Reilly。

首先，NAPA体系存在大量加盟门店，其运营逻辑与O'Reilly的直营模式不同，带来管理上的难度。

其次，如果交易达成，O'Reilly的现金流会面临极大挑战，对于一个重库存、重资产的行业，资本市场可能就此削弱信心。

最后，北美汽车业务进入结构性调整阶段，各大企业的利润都不乐观，工资、租金、运费等方面的成本压力巨大。

当然，在资本市场推动下，北美汽车行业一直存在整合并购的传统，双赢甚至多赢的案例不在少数。

四大汽配连锁的两家合并，理论上来说，应该能够进一步提高连锁体系的规模效应和品牌效应，最终实现整个行业的降本增效。

02 NAPA何以走到这一步？

在中国市场后市场，很多从业者对于NAPA非常熟悉，特别是在十多年前，关于NAPA修配融合模式的分析报道不在少数。

站在NAPA的角度，如今陷入被出售的传闻当中，确实是一件出乎意料的事情。

要理解NAPA为何会走到被出售的境地，还得从财务数据说起。

Genuine Parts在2025年总营收243亿美元，其中NAPA的营收为153.7亿美元，从营收规模来看，NAPA依然是美国第三大汽配连锁，与前两名的差距也不大。

但问题出在盈利能力上。

2025年，Genuine Parts集团的净利润只有0.7亿美元，同比暴跌超过90%，净利润率仅为0.3%，在四大汽配连锁中排名垫底。

同期，O'Reilly的净利润率是14.3%，AutoZone是13.1%，连AAP也有0.5%；NAPA的利润表现，与其营收规模完全不匹配。

分析下来，利润低的原因主要有几个。

一是NAPA的运营成本偏高，门店网络中有大量加盟店，加盟模式的好处是扩张快，但劣势在于总部对终端门店的控制力弱，管理和运营效率远不如直营体系，门店的库存管理、人员培训、服务质量参差不齐，直接拉高了整体运营成本。

二是行业性的问题，也就是NAPA对传统燃油车业务的高度依赖，这几年美国新能源车渗透率在提升，虽然绝对比例还不高，但传统售后业务的增量在放缓，行业整体利润率下降。

三是Genuine Parts集团同时经营工业零部件业务，并在欧洲设立运营中心，跨区域、跨业务的管理复杂度高，资源分配上也存在冲突，导致NAPA的运营并不聚焦。

反观O'Reilly，近几年在美国汽配连锁中的表现是最稳定、最突出的，营收和利润一直保持正向增长，门店数量也在稳步增加，2025年门店数量达到6585家，净利润率14.3%，在四大连锁中利润率最高。

O'Reilly坚持直营模式，对门店的运营管理严格，库存周转率和坪效都处于行业领先水平；同时，其在信息系统和供应链效率上的投入一直很大，形成了比较明显的运营优势；最重要的是，O'Reilly的B2B业务占比高，提前抓住了趋势性业务，帮助其快速追赶AutoZone。

所以，一个效率高、利润好的企业，去并购一个规模大但效率低、利润薄的企业，逻辑上是说得通的。

对于NAPA来说，即便是被并购，肯定不算是最差的结局。

Genuine Parts的股价在收购消息传出当天大涨12.9%，资本市场的反应说明，分拆或出售NAPA反而是被认为更有利的选择，如果继续按照现在的模式运营下去，NAPA的竞争力可能还会进一步下降。

03 汽配供应链大洗牌时代来了？

回顾历史，美国汽配行业经历了上世纪（参数丨图片）末的资本并购时代，最终形成四大汽配连锁格局，过去二十年一直比较稳定，AutoZone、O'Reilly、NAPA、AAP四家齐头并进，各有各的客户群体和区域优势。

但从最近三四年的趋势来看，这种稳定格局正在被打破。

从财务数据上看，四家企业的分化非常明显。

O'Reilly是唯一一家在营收、净利润、门店数量三个维度都保持正向增长的企业；AutoZone的营收和利润相对稳定，但门店扩张速度放缓；Genuine Parts利润暴跌，正在寻求业务重组；AAP的情况最差，营收下滑、利润微薄，2025年门店数量净减少483家，是四家中唯一大幅收缩门店的企业。

四家企业的营收和利润差距正在拉大，行业集中度可能会进一步提升。

汽车服务世界在前两年的海外报道文章中就预测过，美国四大汽配连锁可能再次洗牌，从目前的动态来看，这个预测正在成为现实。

O'Reilly对NAPA的收购意向，就是行业洗牌的一个信号，如果交易达成，美国汽配连锁将形成O'Reilly和AutoZone双雄对峙的格局，行业竞争会进入新的阶段。

除了汽配连锁，美国轮胎渠道也在经历深刻变革。

ATD曾是全球最大的轮胎经销商，2015年销售额突破50亿美元，但其核心品牌商米其林、固特异、普利司通先后在2018年自建渠道网络，取消与ATD的合作，导致其失去40%的收入。

再加上亚马逊等电商平台重塑轮胎价格体系，ATD在2018年和2024年两次申请破产保护，最终在2025年完成资产出售。

这个案例说明，在渠道扁平化和电商化的趋势下，即便是规模最大的经销商，如果过度依赖上游品牌商的合作关系，又缺乏对价格体系变化的应对能力，也很难维持生存，变革就在瞬息之间。

回到国内市场。

过去几年，中国汽配供应链赛道也经历了类似的分化，多家汽配供应链平台出现经营困难甚至爆雷，比如今年的杭州鼎腾，推行“充1万送2万”的模式，资金链断裂后公司人去楼空；去年宣布倒闭的甲乙丙丁，近期公布的债权人会议信息显示，其未清偿的债权债务高达16.9亿元。

另一面，头部企业如开思、新瑞立正在冲击上市，晓隆科技也完成了数千万人民币的融资，说明资本市场对于汽配供应链的热度其实还未完全消退。

总的来说，国内市场和美国市场虽然发展阶段不同，但底层逻辑是一样的：效率低下、依靠资本输血、补贴扩张的模式不可持续；而真正在品牌品类管理、供应链效率、数字化能力、客户服务上建立优势的企业，才真正触及汽配供应链的本质。

更重要的是，电动化、智能化、全球化等宏观因素，正在冲击着所有企业，成为真正的不可控变量。

全球汽配供应链的大洗牌，可能才刚刚开始。