一个危险的信号

最近，猪价涨了，讨论猪周期的声音又多了。

涨多少呢？

还真不少。6月底，还是9.5元/公斤，今天已经是11.33元/公斤，涨了19%。

不过拉长时间，

去年7月，猪价是15元/公斤，现在比着一年前还跌1/4左右。

而且，过去一年，猪价也多次大幅反弹。所以，这次是“真的不一样”，还是“再骗我一次”？

02

首先，过去几年猪价持续在低位，养猪不赚钱，养殖户的心理防线本身就很弱。

今年3-6月，猪价又经历了长达3个月的超级低迷期，这进一步打击了养殖户的心理，为了回笼资金、减少损失，不少人选择在端午节前抛售，这既增加了端午节前的供给（也是3-6月猪价持续低迷的原因），也导致了现在供给减少。

体现在数据上，端午节前的屠宰量明显高于往年水平，但近期快速回落（红圈）。

其次是看到猪价上涨后的惜售心理，部分养殖户选择二次育肥，也减少了生猪供给。

还是看数据，

一般来说，猪养到120KG就可以卖了，业内称为“标准出栏体重”。

过去几年，因为猪价低迷，不少人选择养肥一点再卖，这增加了大猪的供给，也导致大猪的价格更低迷。

端午节前的抛售，有不少就是这种二次育肥的大猪，导致肥标价差（150KG肥猪单价-120KG标准猪单价，黄色阴影部分表示）在端午节前持续走低。

但现在情况反过来了，猪肉供给短期跟不上，猪价持续上涨，反倒是大猪能卖到更好的价钱，这又刺激了养殖户的惜售心理，“先不卖了，养大点再卖”，也加剧了当前猪肉供给的紧张。

另外就是政策的刺激。

5月，农业农村部发文，将能繁母猪目标保有量下调至3750万头左右，进一步去产能。

6月22日，国家发改委、农业农村部又联合召开座谈会，明确提出：推动猪价尽快回到合理水平。

政策支持猪价回升，这也是不少养殖户惜售的一个重要原因。

总的来说，

端午节前的抛售太严重了，既导致了3-6月猪价的超级低迷，也导致了现在的猪肉供给跟不上。

与此同时，政策明确提出“推动猪价尽快回到合理水平”，强化了养殖户的惜售行为，也加剧了猪肉市场供给的紧张，于是出现了近期猪价的持续大涨。

03

下图中的蓝线是自繁自养模式下，卖一头猪能赚到的利润，历史均值大概是300元/头，对应的猪价是16元/kg。

橙线是猪价走势，历史均值大概是15元/kg。

15-16元/kg，这大概是猪价的一个“合理水平”，也是去年7月的价格。今年3-6月猪价持续在“9.5元/kg”上下徘徊，比“合理价格”低了1/3左右。

“推动猪价尽快回到合理水平”可能就是回到15-16元/kg。最新猪价是11.33元/kg，离“合理水平”还有不少距离。

中长期来说，猪肉的需求是稳定，甚至下降的，重点还是关注供给的长趋势变化。

生猪存栏量，决定现在的生猪供给。过去几年虽然下降，但也就是从4.5亿头降至4.2亿头而已，变化不大。

作为对比，2018年10月，上一轮猪周期启动前，生猪存栏量是3.3亿头，之后因为疫情，一路降至1.9亿头，才支撑起了2019-2020年那么大的猪周期行情。

能繁母猪存栏量，决定未来的生猪供给。虽然农业农村部将能繁母猪的目标保有量下调至3750万头，但还是比上一轮猪周期启动时（2018年10月）高650万头。

虽然短期供给短缺，但中长期，生猪存栏量和能繁母猪存栏量都在高位，供给整体还是过剩的，重来一轮猪周期大行情的基础可能并不扎实。

对应到行情上，也可能是修复的概率更大一些。

（风险提示：上述观点仅代表本材料制作之时结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议。）

04

虽然尾盘拉上去了，但今天盘中，韩国综合指数再次跌破60日均线。

之前我们说过，韩国综合指数这轮就是沿着60日均线上来的，虽然几次回调，但都在这里遇到了强支撑，然后开始新一轮拉升，60日均线很重要，是生命线。

类似行情，还有2007年、2015年的A股牛市，只要不跌破60日均线，行情就可能持续下去。反之，一旦强势跌破，那通常意味着行情结束。

贴下2015年6月，上涨指数的走势。

逼近60日均线后，短暂挣扎了几天，然后是两根更大的阴线，强势跌破60日均线，宣告了行情结束。

2007年情况更复杂一些。

6月、7月，也曾两次跌破60日均线，但6月的当天就收回了。7月，在60日均线下方震荡几天后，也强势收回了，开启了新一轮上涨。

11月就惨了，跌破60日均线后，虽然也反弹了几天，但始终没能回到60日均线上方，而且横盘了几天后还出现了新一轮下跌，行情破位，宣告牛市结束。

总结起来，

“韩国综合指数再次跌破60日均线”是个危险信号，但目前还说明不了行情结束，何况还只是盘中跌破。

接下来重点关注：1）能不能快速拉起，远离60日均线；2）或者退一步，围绕60日均线震荡一段时间后，再快速拉起。如果能，那开始新一轮行情的概率很大。

反之，如果持续被60日均线压制，突然又出现一根大阴线，宣告破位，那行情结束的概率就很大。

A股这边，

AI、半导体，在回调了约20个点左右后，暂时企稳。

市场风格切换并不顺利，资金还是更青睐科技，重仓老登的小伙伴可能还是要多些耐心。

大盘的话，

今天缩量明显。昨天成交3.11万亿，今天成交2.6万亿，缩量5100亿。

上一次缩量缩到这么低，还是在6月初的下跌中，然后是6月中下旬，科技股打出赚钱效应，成交量放大，行情也再次上涨。当前市场环境下，缩量不是个好信号，意味着资金风险偏好下降，心态转向保守。

空间上，下方还有年线支撑，再往下还有前两轮行情低点的支撑，也重点关注这里能不能稳住。

最后的话：

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