大资金减持9800多亿，是行情见顶信号吗？

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超预期已经不能用来形容三星的业绩了，而是超级炸裂。

二季度营业利润89.4万亿韩元，同比暴增1809%。换算一下，相当于每天进账52亿人民币。

但炸裂的业绩反向带来了更炸裂的行情，三星今天跌超9%，也带崩了海力士，和A股的AI硬件股。

有人在问，为什么业绩好到爆，股价跌成狗？

过去1年，三星电子上涨了400%，早就跑在了业绩前面。（数据来源：Wind，截至2026年7月6日）

现在利润同比增长18倍，明年又要赚多少钱，才能保证利润正增长？市场会不会担心“不及预期”?

而相比风口浪尖的AI硬件，前几天表现还不错的创新药、红利也跌了，没起到什么对冲效果。

这种全市场统统承压的行情，让我联想到了托底资金减持这事。

托底资金差不多卖完了

早上统计数据的时候，我偶然发现，非货 ETF的规模发生了明显变动。

数据来源：Wind，截至2026年7月6日

曾经规模高达4200多亿的华泰柏瑞沪深300ETF，在沪深300今年上涨4.58%的情况下，规模不增反减，现在连900亿都不到。（数据来源：Wind，截至2026年7月6日）

除此之外，沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏、沪深300ETF嘉实这三只头部沪深300ETF，规模下降的幅度也很夸张。

数据来源：Wind，截至2025年12月31日

而我们知道，头部宽基ETF是国家队救市增持的首选，像华泰柏瑞沪深300ETF的第一大持有人，就是中央汇金。

数据来源：Wind，截至2026年7月6日

再从时间上看，国家队首次通过增持沪深300ETF救市，是2023年10月，并一路增持至“924行情”开始。

而自村里今年初提出要慢牛之后，几只头部沪深300ETF的流通基金份额便迅速下降，现在已经和2023年10月相当。

图：过去3年，华泰柏瑞沪深300ETF流动份额变化

数据来源：Wind，截至2026年7月6日

我接着统计了一下，光是4只规模最大的沪深300ETF，目前为止就流出了9800多亿。（数据来源：Wind，截至2026年7月6日）

虽然其中肯定有机构、散户的卖出，但这么整齐划一的动作、这么庞大的资金体量，也只有国家队能做到了，并且手中的货也差不多出完了。

那么问题来了，面对行情的回调、国家队的持续卖出，是行情要见顶了吗？我们现在应该怎么办？

国家队卖出不等于看空

是给过热的情绪降温

国家队的作用，是逆周期调节，类平准基金的存在。

当市场极端萎靡时，国家队救市买入，起到托底的作用；市场情绪过热则减仓，避免市场太快太猛，透支了未来的上涨空间。

理解了这一点之后，我们再来看国家队这波卖出。有一说一，完全没有任何槽点。

截至7月6日，沪深300的估值是14.40倍，绝对值不高，可纵向对比过去5年，已经是94.67%的高位。

数据来源：Wind，截至2026年7月6日

而这还只是电子、通信占比不到35%的沪深300。反观含芯量高的科创50，估值已经扩张到过去5年99%以上的位置。

数据来源：Wind，截至2026年7月6日

你带入一下国家队的视角，能不警示风险，劝投资者保持理性吗？

如果真的拖到最后再卖，下跌期间的天量赎回，就不是降温那么简单，而是踩踏，加剧市场风险。

更何况，国家队没有逃顶的惯例，退出不代表行情会见顶。

比如2015年5月牛市高点期间，汇金曾减持过银行股和ETF，虽然随后迎来去杠杆后的暴跌，但汇金又在同年7月股迅速救市，承诺不会在市场异常波动期间减持所持有的股票。

2020年疫情冲击A股，国家队再次增持ETF托底，到2021年减持后，仍是结构性牛市。

所以我们可以得出结论，国家队的加减仓动作，不是为了造牛和逃顶，而是完成托底使命后有序退出。

接下来该怎么办？

对于国家队减持的信号，肯定要高度重视。

这种持续、大规模卖出的意图很明显，就是觉得现在的估值有些高了，要给市场降温，引导慢牛慢涨。

面对这种情况，应对措施要做好。

第一，不要妄图猜顶或者抄底，而是要控制好仓位，保证自己保持在场，同时手里还留有子弹，来应对未来的行情变化。

第二，算力硬件的位置很高，市场对业绩的胃口变得很大，同时老登行业又需要基本面走出来，所以赌风格切不切换的风险很大，把配置做好比什么都强。

我这几天自己研究应对策略的时候，顺带筛了几只过往表现不错的绩优价值风格和成长风格基金，如果你不知道现在该怎么做配置，可以后台（菜单栏，不是评论区）发送“均衡”，拿去做个搭配。

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