陕西老牌上市公司“闯关”：减持压顶、回购托底、转型待证……

老话讲，时来天地皆同力，运去英雄不自由。这话放在达刚控股（300103.SZ）身上，道尽了三十余年的起落。

7月2日，达刚控股发布公告，披露了最新回购进展，自5月13日进行首次回购以来，已累计回购约234万股。这是达刚控股自2010年登陆创业板以来，上市十六年间首次启动股份回购。

从简易车间起步，一路敲开创业板大门，达刚控股数十年间历经行业下行、跨界受挫、资本纷争，一路风浪不断。

外界看到的是对赌暴雷、控制权拉锯、家族纷争，但这些标签背后，却是传统家族制造企业在产业周期里无处回避的生存难题。

对此，曾在西安高新区任职的金乾生向镐京笔记表示：“长期以来，李太杰管技术、孙建西负责经营，二人搭配本身没有问题，夫妻俩始终拼尽全力，但筑路装备行业持续萎缩、市场整体衰退，这是难以逆转的行业大势。”

不过，达刚控股的故事仍在继续。新实控人陈可带队切入新能源赛道，企业未来能否完成转型、消化历史包袱、搭建可持续盈利体系，仍需要市场长期检验。

学院派起家

达刚控股的起点，源于一次基建攻坚难题。

1988年，西安至临潼高速公路建设如火如荼。作为陕西第一条通车的高等级公路，项目施工标准对标国内顶尖水平，却卡在了一道看似不起眼的关卡上——桶装沥青在低温环境下凝固结块，根本无法倒出使用，成了制约施工进度的“卡脖子”问题。

彼时，西安公路学院（现长安大学）沥青加热课题组的李太杰，接下攻关任务，那年他53岁。

仅一个暑假，他便研发出世界首台废气余热沥青脱桶设备，不光解决了工地的燃眉之急，还一举解决行业痛点、斩获国家级新产品奖项。

那个年代，国内道路建设方兴未艾，沥青脱桶设备是工地刚需，没有它，沥青就无法正常投料使用，整条施工线都要停摆。

李太杰的技术突破，恰好踩中了基建爆发的风口。

1996年，退休后的李太杰与第一任妻子陈达刚正式创办了西安公路沥青设备制造有限公司。凭借扎实过硬的技术优势，企业订单稳步增长，事业发展渐入正轨。

天有不测风云，陈达刚突遇车祸离世，李太杰在事业爬坡的关口，痛失并肩作战的搭档，随后他将公司更名为西安达刚沥青设备制造有限公司，以此留存思念。

后来，李太杰与小他二十岁的孙建西重组家庭。起初孙建西是从深圳来到西安，加入李太杰的公司，担任总经理。悬殊的年龄差引来不少坊间花边议论，达刚控股却也因此补齐了企业最缺的一块能力拼图。

孙建西常年留着一头利落短发、身形偏瘦，她思路活络、懂市场、懂融资，恰好补上了李太杰偏重技术、疏于资本运作的短板。夫妻二人各取所长，将这家校办小厂一步步推向资本市场的舞台。

2010年8月，达刚路机（达刚控股前身）成功登陆创业板，也是当时陕西第二家在创业板上市的公司。

敲钟那一刻，李太杰已是75岁高龄，是A股市场上少见的首发上市实控人。当时，孙建西55岁，担任公司总经理，同时也是第一大股东。

2015年，达刚控股获准加入军队物资供应商库，手握沥青路面养护机械核心技术，稳坐西安百强企业前列，也是陕西高端制造板块的代表性企业。

行业退潮

花无百日红。

时代风云骤变，传统筑养路装备的好日子很快到了头。基建投资放缓，装备市场需求持续萎缩，达刚控股赖以生存的主业增长停滞，经营重压扑面而来。

主业增长撞上天花板，转型求生便成了唯一出路。

面对媒体镜头，孙建西常说“感谢时代的知遇之恩”。这一次，她带着企业连试两条新路，试图再造增长支点。

第一条路向下游延伸，2019年携手地方国企，成立陕西达刚智慧运维科技有限公司，从设备生产商转型工程服务商，承接城市道路巡查、维修、长期养护一体化托管业务。

开局顺利，拿下不少市政养护订单。可很快就撞上了地方财政承压，项目开工锐减，业务拓展举步维艰，规模不断收缩，始终没能撑起稳定盈利。

隔行如隔山。制造企业的生产逻辑，和线下养护项目的人力调度、成本管控完全是两套玩法。对此，金乾生直言其中症结：“企业一直在做设备制造，没有线下服务运营经验，这条转型路径效果自然不会太理想。”

第二条路押注环保风口，自主研发村镇小型生活垃圾低温裂解焚烧设备。在金乾生看来，这是实打实的好产品，技术指标过硬，适配乡村治理需求。

2022年6月，首台设备落地湖北保康试点，在当地实现少量销售，陕西、湖南多地也释放合作意向，但市场拓展始终不温不火，订单体量单薄，没能撑起第二增长曲线。

周期浪潮席卷之下，整个行业都在经历一轮大出清。譬如，老牌企业河南陆德筑机资不抵债破产重整；江苏威拓厂房设备拍卖，次年彻底注销；铣刨机龙头江苏华通动力变卖全部资产离场……

旁人纷纷顺势退场，孙建西却始终奔走求索，千方百计为公司寻找出路。

并购踩雷

自主转型收效甚微，达刚控股押注于外延并购突围。

2019年，企业斥资5.8亿元收购众德环保52%股权，切入固废处理赛道，同时签下高额业绩对赌，一度被视作转型关键落子。

众德环保主营固废处理，与公司传统筑路装备主业形成赛道差异，达刚控股对外称此次收购旨在延伸产业链、布局绿色低碳领域。

谁也没料到，这笔重金收购反倒成了拖垮企业的沉重包袱。

双方约定2019—2021年扣非净利润分别不低于1亿元、1.2亿元、1.3亿元，结果众德环保仅首年压线完成业绩承诺，后两年净利润均不足约定半数，累计业绩缺口超1.7亿元。

作为占公司总营收超70%的核心资产，业绩爆雷叠加大额商誉减值，直接把上市公司拖进了亏损泥潭。

为化解经营危机，2022年底，达刚控股拟以2.80亿元转让所持众德环保52%股权，而受让方西安大可的实控人正是时任公司实控人孙建西，这笔“自买自卖”的交易模式引发市场广泛质疑。

深交所随即下发监管函，抛出14项问题核查利益输送嫌疑，成为当年陕西上市公司中受问询最密集的资产处置案例之一，而孙建西始终坚持该交易为正常商业决策。

一场资产处置，拉开了长达数年的控制权拉锯战。

2023年11月，孙建西与西安中旺达成控制权转让合作，对方先行垫付1.6亿元，最终合作告吹。

随后阜华基金支付8000万元拟受让5%股份，交易所审核通过后却迟迟无法交割，最终双方对簿公堂。

整个过程中，孙建西主动对接了多家外部合作方，可谈来谈去，大多合作无疾而终。

再到后来接洽的合作方金祥远舵，股权转让同样未能落地，双方于2025年6月解约，但金祥远舵并未彻底离场，截至2026年3月末，其通过司法拍卖增持股份，跻身达刚控股第六大流通股股东。

几番拉扯，一地鸡毛。

资本观察人士指出，达刚控股转型期多方寻求合作却屡屡碰壁，本质是控制权底线与产业诉求难以平衡，这也是很多家族民企转型期的共同困境。

家族纷争

资本风波尚未平息，家族矛盾与治理乱象又接连冒头，进一步打乱了企业的发展节奏。

李太杰与陈达刚的养女李飞宇原始持股10%，上市后多次减持，2021年因短线交易触发监管，李太杰本人被出具警示函。

身为孙建西儿子、李太杰继子的孟巍，其位于西安、深圳、温哥华等地的多套房产均由李太杰出资购置，后来因借款逾期、失联避债，最终对簿公堂，房产被司法执行抵债。

李太杰的侄外孙女王妍毕业后便进入达刚控股，从销售岗一路做到总裁。2024年被提名董事长，却在董事会遭遇明确反对。而董事们的质疑很直接：王妍作为股东李太杰的亲属，其身份难保经营独立性，综合管理能力也有待验证。

亲属持股的合规问题、家族内部的资金往来、代际传承的治理难点，根子都在同一件事：家族企业中，人情血缘与商业规则常常纠缠在一起，边界一旦模糊，连锁反应就停不下来。

经历了商海沉浮与家族纷扰，加上年事已高，李太杰早早就退居幕后。

其侄子向镐京笔记透露：“老先生同辈七兄弟仅剩他一人健在，如今身体状况良好，只是听力不如从前。1955年从老家到西安求学工作，几十年很少回老家，也极少跟亲友聊企业的事，大家也不怎么主动问起。”

如今，年过九旬的李太杰在河南老家静养度日，院里踱步、篱下种菜，过往几十年的商海风浪，都化作了烟火寻常。

易主转型

2024年4月，69岁的孙建西卸任董事长一职，其淡出公司核心管理层的信号已然明确。同年10月，公司公告实际控制人变更。

孙建西将其所持股份对应的表决权不可撤销地委托给陈可行使，同时解除原有的一致行动关系，陈可由此成为公司新任实际控制人。孙建西保留股东身份及收益权，但将表决权完全移交，实现了持股所有权与公司控制权的实质性分离。

这一“软控制”模式为双方提供了各自的腾挪空间。

对陈可而言，该路径无需触发全面要约收购义务，较直接受让股权大幅降低了控制权获取的资金门槛；对孙建西而言，控制权与股权的分步处置，既为其后续减持打开了时间窗口，也避免了存量股权一次性集中交割可能引发的公司经营波动与市场冲击。

新晋实控人陈可是新能源资深从业者，在光伏、储能领域资源深厚。依托其产业背景，达刚控股通过收购浙江恩科星电气切入充电桩领域，布局充换电、电场运维业务，力图打造全新增长曲线。

转型成效也来得很快。2025年，达刚控股新能源板块营收突破6000万元，占比达39.67%，首次超越传统筑养路装备主业，成为公司第一大收入来源。

不过，充电桩行业正经历“总量爆发”与“结构出清”的同步演进，市场增量绝大部分流向头部玩家，中小玩家盈利空间持续收窄，赛道早已是红海竞争。

从基本面看，达刚控股仍处在“止血修复”阶段。业绩减亏、经营现金流转正固然是好信号，但远没形成稳定可持续的盈利模式，转型攻坚道阻且长。

2026年上半年的资本市场表现，也透着明显分歧。

一边是老牌机构持续离场，二股东英奇管理13天内减持317万股，自2022年入局以来累计套现约1.7亿元，持股比例已从高点大幅缩水至2.28%；一边是管理层释放维稳信号，5月启动上市以来首次股份回购，已投入2043万元回购234.2万股。

资本人士分析，这个规模放在A股回购案例中不算大，但对于一家尚处转型阵痛期的公司而言，拿出了真金白银而非姿态性动作，至少说明管理层对当前股价的判断。不过，这个判断能否被市场接受，仍取决于后续公司基本面能否给出更明确的盈利修复信号。

复盘达刚控股三十余年起落，这一路走来的兴衰沉浮，也是民营制造企业的共同宿命：上半场靠时代红利、创始人胆识与时代风口起飞；下半场比拼的是现代化治理、产业赛道判断与穿越周期的定力。

这盘转型的棋能不能走活，答案还在更远的路上。

（图片来源：企查查、部分配图由AI生成。）