营收预增12%？受代工模式拖累致中文标签婴配粉断货许久的a2奶粉成功实现业绩“软着陆”

历经需求激增、货运受阻、生产积压、产品放行延迟、清关加严等一系列突发状况后，a2牛奶公司方面终于传来好消息——供应问题的各项因素目前已得到实质性解决，中文标签和英文标签产品向分销商和零售端的供货均已显著改善，库存水平正回归至目标水平。

与此同时，a2牛奶公司还就2026财年度公司整体的业绩表现发出预告，在第四财季遭遇严重供应链危机的基础上，营收逆势实现同比12%的增长，成功实现软着陆。

首先让我们先来聚焦公司2026财年的业绩情况。

据a2牛奶公司发布的预告内容我们可以了解到，公司预计期内实现营收约19.7亿新西兰元，同比增幅超过12%，符合其四月披露的“低至中双位数增长”业绩指引。EBITDA利润率预计将落在14.0%至14.5%区间的高位，税后净利润由此前预测的“持平至下降”改为“略有增长”，现金转换率也从50%提高至70%。

值得注意的是，公司在不久前的4月还曾就其遭遇的供应链危机做出披露，并同时下调了多项业绩指引。如今此番好消息传出，也终于是让中国市场焦急等候奶粉补货的家长们看见了曙光。

回首2026财年上半年，a2牛奶公司在全球范围的运营还在井然有序地进行中，整体营收同比增长18.8%，中国及亚洲市场的销售额更是同比增长20.3%实现领涨，越来越多的中国家长开始选购a2旗下的婴幼儿配方奶粉产品，本应是一件值得高兴的事情。

可是自迈入第三财季后，来自经销伙伴与终端市场的订单还在每日更新着，产品却迟迟没能登陆市场，越来越多的渠道开始出现断货现象，这也最终导致大量订单无法兑现，一时间陷入“有需求却没货发”的尴尬境地。4月13日，公司方面终于正式披露了造成以上严重缺货危机的原因，大致可以归纳为三个方面。

生产方面，公司产品高度依赖新莱特的代加工服务，这种轻资产模式在公司发展初期的确大大减轻其入局的成本投入，且在过去的很长一段时间内为公司带来了可观的利润表现。但如今随着市场需求的持续走高，代加工与单一供应商的结构性问题凸显，叠加新莱特自身因出现生产问题导致存货报废、生产成本费用激增等因素，a2旗下中文标签产品库存迅速告罄。

物流方面，受中东局势冲突的持续影响，全球运力加速紧张，运费也不免水涨船高。新莱特生产装箱后的奶粉需要先从新西兰运抵中国，但彼时的运力吃紧，物流网络多处卡壳，订单兑现多有延误，产品并不能及时地送到消费者的手中。

监管方面，由于自今年年初起，全球范围爆发了多起蜡样芽胞杆菌毒素污染导致的婴幼儿配方奶粉召回事件，行业各环节的神经也因此持续紧绷。中国市场监督管理局方面迅速做出回应，加大国内企业抽检力度的同时，也对进口产品的入关及检测提出进一步要求。那么对于a2牛奶公司而言，奶粉产品顺利运抵中国后的食品安全检测势在必行，放行时间也就自然被拉长了。

最终，以上多个因素叠加作用，a2牛奶公司中文标签婴配粉产品全年销售额较上一财年度下滑约14%，这对于一家业绩表现严重依赖中国大市场的奶粉企业而言，可谓是致命性的打击。

不过令人意外的是，这一局部的严重“失血”最终并未拖垮整体业绩表现。a2牛奶公司在预告中表示，虽然中文标签产品期内销售额有所下滑，但英文标签婴配粉、其他营养品和液态奶业务的表现强劲，较上一财年度均实现显著增长，有效稀释了其负面影响。

而且结合公司先前的布局动作我们还能发现，a2牛奶公司已着手布局力求摆脱对代加工模式的依赖。去年8月，a2牛奶公司以约2.82亿新西兰元全资收购雅士利旗下位于新西兰Pokeno的奶粉工厂，这家工厂配备有先进的GEA喷粉塔和鲜奶一次成粉湿法工艺设备，年产能达数千万罐。截至上个月，Pokeno工厂的两项中文标签婴配粉产品注册正式获得中国国家市场监督管理总局批准，相应产品也预计最快将在今年的第四季度正式登陆中国市场。

a2牛奶公司首席执行官David Bortolussi也将此轮获批称作“公司中国增长战略与供应链转型的重要里程碑”。从高度依赖第三方代加工生产到自有工厂产能落地，公司正从生产端出发有效加强其供应链的自主控制能力，而此轮危机，某种程度也向外界展示了其“豪掷千金”的必要性与紧迫性。

回到行业层面，据国家统计局的数据显示，2025年全年出生人口约为792万人，首次跌破800万大关。出生婴儿的减少势必意味着婴配粉行业的发展整体承压，存量竞争日趋白热化，而a2牛奶公司则是靠A2蛋白、新西兰纯净奶源等优势，成功扎根中高端赛道，在众星云集的婴配粉市场内构建起了差异化品牌壁垒。

a2牛奶公司预告称，有关2026财年经审计的完整财报信息以及公司对2027财年的展望将于8月17日正式披露。针对中文标签用户流失后能否有效回流？Pokeno工厂新品上市后反响如何？在行业角逐日趋激烈的背景下a2旗下产品还能带来哪些惊喜？等市场颇为关注的问题，也会在不远的将来被一一揭晓。

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