二十而砺：中国银行的长期主义答卷与价值重估

从改革先锋到价值标杆，这家百年大行正开启新征程

· 来源：轻金融 作者：李静瑕

2006年7月5日，上交所的锣声成为国有银行改革的集结号，中国银行成为首家“A+H”股发行上市的国有商业银行，那一刻不仅是中国银行发展史上的里程碑，更像是给整个中国银行业的现代化改革按下了加速键。

上市20年后的今天，当看到中国银行总资产逼近40万亿元、服务5.5亿个人客户与840万公司客户的数字时，更能读懂这份坚守与创新的分量，所有的规模跨越，从来都不是一蹴而就的奇迹，而是20年如一日把高质量发展刻进经营基因里的必然结果。

中国银行的底色里，既有百年老店的沉稳，又有改革先锋的锐气，这才是它能穿越周期、持续创造价值、在全球银行业竞争格局中稳立潮头的底气。

01

高质量发展：

淬炼穿越周期的增长韧性

“经济兴，则金融兴；经济强，则金融强。”

纵观世界近现代史，大国的崛起无不伴随着金融体系的强大与成熟。中国银行业的变革，也是一部与国家命运同频共振的波澜史诗。

从1979年改革初期领导人提出“必须把银行真正办成银行”，到1997年东南亚金融危机爆发，国家明确了“把银行办成真正的银行”的改革重点，再到2003年国有银行实施和深化股份制改革的阶段，中国银行见证过改革初期的筚路蓝缕，也经历过市场化转型的向上攀登，却始终是最前沿的探路者、最坚定的践行者。

▲中国银行在香港联合交易所挂牌上市

作为首批完成股份制改革及上市的国有商业银行，中国银行充分发挥自身的独特优势与锐意进取精神，历经财务重组、股份制改造、引入战略投资者等改革步骤，2006年一举成为国内首家“A+H”股发行上市的国有商业银行，这无疑也成为中国银行发展史上一个重要的里程碑。

▲中国银行在上海证券交易所挂牌上市

彼时，《⾦融时报》评价，中⾏是四家国有商业银⾏中第⼀家整体改制及整体海外上市的银⾏，也是⼀种真正的“多赢”选择，不仅有利于⾹港和内地资本市场的稳定发展，⽽且可较好平衡内地⼴⼤投资者和在港投资的全球投资者的利益。

上市不是终点，是现代公司治理与市场化经营的真正起点，也是中国银行自我革新与蜕变的开始。

20年里，中国银行把改革红利一点点转化为高质量发展的内生动力，总资产从近5万亿元增长至近40万亿元；深耕全球发展和综合经营的特色，持续贡献稳健优质的业绩，2025年实现营业收入6599亿元，同比增长4.28%，过去3年中有11个季度的累计同比增速位居主要同业前列；净息差自2025年中期以来稳定在1.26%，成为近年来大型商业银行中率先企稳的代表之一。

资产质量是一家银行经营韧性的试金石。上市20年来，中国银行坚持底线思维，截至2026年一季度末，不良贷款率降至1.22%，连续十一年保持大型商业银行最优水平，给客户一张放心的资产负债表；拨备覆盖率达到203.17%，资本充足率18.23%，风险抵补能力持续增强。

上市20年来，中国银行还不缺敢为天下先的改革勇气。从率先完成股改上市，到首家搭建全球人民币清算网络，再到首创“中银科创贯通式客户培育计划”，中国银行勇做行业改革创新的破局者，构筑了独特的差异化竞争优势。

其直接体现，是二十年如一日扎实服务国内经济，境内业务持续跑赢大市，人民币贷款、存款市场份额已连续三年稳步提升。资产端，2026 年一季度，境内人民币贷款增速高于全社会人民币贷款增速。负债端，境内人民币客户存款比年初增长超过1万亿元，增速高于全社会平均水平。

全球化是中国银行的突出优势。20年来，中国银行始终锚定全球连接者定位，从支持中银香港上市开启国际化序幕，到在境外64个国家和地区铺设533家分支机构，成为国家高水平对外开放的金融桥梁。如今，中国银行自有境外机构覆盖居全球第二、中国第一，2025年末境外资产占比约22%、境外税前利润贡献度约28%，远高于主要中资同业。

一家银行能穿越周期的关键，不是资产负债表数字有多庞大，而是在每一次时代变革中，都能够以稳健回应挑战，以改革赢得未来。这也是中国银行穿越百年、走过上市20年的坚守。

02

价值创造：

坚守为民初心，服务国家战略

规模的扩张总有边界，但价值创造永无止境。当下的银行业，正在进入以资本效率和内生增长为核心的转型周期，未来银行之间的较量取决于价值创造能力的高低。

上市20年来，中国银行永葆“金融为民”的初心底色，赓续红色基因，把人民性刻在经营理念里，把国家战略扛在肩上，在为客户创造价值中实现自我价值创造能力的提升。

在对公端，通过分类施策，推动全量客户数增长13.88%，并构建起涵盖银政、银军、银校、银医等领域的综合金融服务生态圈；个人端，2025年末个人全量客户近5.54亿户，手机银行月活突破1亿户，集团个人全量客户金融资产规模已超17万亿元，这背后不止是财富的汇聚，更是数亿家庭对这家百年大行沉甸甸的信任托付。

价值创造的直接体现，是收入结构的轻型化与多元化。2026年一季度，中国银行集团实现非利息收入627亿元，同比增长9.61%，占营业收入比重达35.05%，在四大行中保持绝对领先。其中，手续费净收入同比增长5.58%，代理业务、托管、结算清算等业务多点开花。通过打造全生命周期、全流程的综合化产品服务体系，中国银行综合经营利润贡献度连续3年提升。

中国银行20年的长跑哲学，从来不是跑得有多快，而是走得稳、走得远。

当下，“五篇大文章”已成为银行实现新的价值创造、开辟新增长曲线的核心抓手。

中国银行将“五篇大文章”作为未来发展的战略资产，2026年一季度，民营、普惠、绿色、战略性新兴产业贷款增速均高于各项贷款平均水平，新质生产力正加快转化为中国银行新的业务增长极。当科技创新成为国家战略的核心，最先完成科技金融体系化布局的银行，实质上是在抢占未来十年最优质的资产池。

尤其值得指出的是，中国银行将科技金融摆在集团发展全局的突出位置，并形成了新的差异化业务优势。2025年末中国银行科技贷款余额突破4.8万亿元，占对公贷款比重超1/3，位列可比同业第一；授信客户总数超过17万户，其中科技型企业授信覆盖率和客户增量均处于市场领先水平；投资、债券、保险、租赁等综合化金融供给累计约9000亿元。

回顾百余年发展历程，中国银行始终将自身发展置于国家大局之中，积累了强大的全球化优势、综合化特色和服务国家战略的专业能力，成为未来持续创造价值、穿越时代周期的核心根基。

03

价值共享：以万钧真金回馈长期资本

“市场短期是投票机，长期是称重机。”

资本市场从不少见一夜暴富的神话，但稀缺的是细水长流的坚守。对于一家上市银行而言，最终衡量其价值的不仅是利润增长，更是能否持续创造价值、稳定回报股东，并赢得长期资本的认可。

上市20年来，中国银行高度重视保护和实现股东利益，一方面通过稳健的业绩增长为股东创造价值，另一方面通过持续、稳定的现金分红为股东实现股息回报。

自2006年上市以来，中国银行累计向全体股东派发现金分红超过1万亿元（含已宣告），历年派息率始终保持30%以上，成为A股市场持续分红能力最强的上市公司之一。这1万亿元分红，也是一座用长期主义浇筑的信任丰碑。对于一家大型商业银行而言，这不仅体现了盈利能力，更体现了资本实力、现金流质量和可持续经营能力。

近年来，中国银行又主动回应资本市场对于投资回报的新期待，在大型商业银行中率先持续实施中期现金分红，让投资者更早分享经营成果，并创新为H股股东提供人民币派息选择权，进一步增强了投资者获得感。

如果说稳定分红体现的是价值创造，那么不断完善市值管理的用心，则体现的是价值表达和态度。中国银行把市值管理提升到战略高度，持续完善投资者沟通机制，加强与资本市场的双向交流，更加主动地讲好中国银行的发展故事，让企业价值能够更加真实、更加充分地反映到资本市场。

金杯银杯，不如长期资金的口碑。

2026年一季报显示，中国银行前十大股东结构出现一个值得关注的变化——保险资金持续加仓。其中，中国人寿旗下产品自2025年中期首次进入前十大股东后，持股数量由2025年末的1.73亿股增至2026年一季度末的6.40亿股，增持幅度达到270%；与此同时，新华人寿、太平人寿旗下产品也首次进入前十大股东名单，险资持股比例进一步提升，说明市场长期资金对其盈利韧性、分红可持续性以及穿越经济周期能力具有较高认可度。

这种认可，也体现在优异的市场表现上。过去四年，中国银行连续为股东实现双位数股票投资收益率；今年以来，中国银行A股在银行板块及主要同业中表现居前，H股股价多次创出历史新高，并持续跑赢恒生指数和内资银行指数。目前，中国银行A、H股市净率仍远低于1倍pb，其稳健经营、高股息回报、全球化成长空间和综合化竞争优势，正在被越来越多投资者看见。

真正的长期投资价值不是无源之水，而是通过一点一滴服务实体经济，以及实打实的服务与效率提升，带给投资者每年真金白银的分红。中国银行的启示是，长期主义不是一句口号，是每一天对初心的坚守，是每一次选择都把客户、国家、股东的利益放在前面。

04

结 语：

续写星辰大海

百年中行，因改革而兴，因开放而强，因价值创造而行稳致远。

中国银行上市20年来的改革创新，早已成为中国银行业现代化转型的缩影。它不仅探索出差异化竞争的中行样本，更成为金融强国建设的排头兵，从服务共建“一带一路”到推动人民币国际使用，从支持科技自立自强到助力扩内需促消费，中国银行始终把自身发展融入国家战略全局，不断强化业绩的稳健性和发展的可持续性，也诠释了大行使命的深刻内涵。

二十而砺，行稳致远。

对于一家拥有百年底蕴的银行而言，上市20年不是终点，而是新一轮价值长跑的起点。这家国有大行正在建设金融强国、服务中国式现代化的新征程上，继续书写属于百年大行的星辰大海。