湖南
果链企业的宿命，要么是“苹果一感冒就发烧”，要么是“长出第二曲线自己当医生”——东山精密的5年财报，刚好把“果链转型”的样本写透了。
1、先看营业总收入这5年的走势。
2021年317.93亿元，2022年微降至315.80亿元，2023年回升至336.51亿元，2024年增至367.70亿元，2025年突破400亿大关达到401.25亿元。5年时间，营收从318亿增长到401亿，增幅约26%。营收曲线整体向上，说明公司在持续做大蛋糕。
2、净利润的表现就曲折多了。
2021年归母净利润18.62亿元，2022年大涨27%至23.68亿元，2023年掉头向下至19.65亿元，2024年更是暴跌44.74%至10.86亿元，2025年反弹27.67%至13.86亿元。利润坐了一趟过山车，根源在于LED业务——2024年公司对LED业务计提5.95亿资产减值损失并产生1.64亿资产处置损失，剔除这部分影响后净利润实际只下降约5%。
3、毛利率的变化同样值得警惕。
2021年毛利率14.67%，2022年提升至17.6%，2023年回落至15.18%，2024年进一步降至14.02%，2025年触及五年低点12.6%。毛利率持续走低，LED显示器件2024年毛利率已跌至-40.94%，传统业务盈利能力堪忧。
4、主营业务结构发生了深刻变化。
2021年电子电路产品收入204.95亿元，占营收64.46%；2022年PCB业务218.19亿元，精密组件大增32.66%至45.46亿元；2023年线路板232.6亿元，新能源业务收入猛增168%至63.61亿元；2024年电子电路248.01亿元，新能源业务86.5亿元增长36.98%；2025年PCB收入256.20亿元，新增光模块业务14.36亿元毛利率高达36.74%。公司从单纯的PCB厂商，演变为“消费电子+新能源+光通信”三驾马车。
5、股东层面相当稳定。
袁氏家族——袁永刚、袁永峰、袁富根合计持股超过30%，多年来持股基本不变。香港中央结算有限公司等机构虽有小幅进出，但核心控制权牢牢掌握在创始人家族手中。这种股权结构在A股民营企业中并不多见，说明大股东对公司长期发展信心充足。
6、再看行业地位。
东山精密是全球PCB行业排名第三的企业，在柔性线路板（FPC）领域位列全球第二。主要竞争对手包括全球PCB龙头鹏鼎控股、深南电路、沪电股份等。但东山精密的独特之处在于——它是上游供应商中少数能为新能源汽车客户同时提供PCB（含FPC）、车载屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的厂商。
7、发展前景方面，2025年公司完成对索尔思光电的战略收购，切入光通信赛道。
索尔思具备光芯片IDM全流程自研及量产能力，光模块毛利率近37%。2026年一季度公司归母净利润同比增长143%，上半年预告净利润同比增长超280%。AI数据中心对光模块和高端PCB的需求爆发，叠加新能源业务持续放量，东山精密正站在新的起跑线上。但也需警惕——当前市盈率超200倍，估值已经不便宜。
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