赛力斯市值跌破千亿

问界卖得不错，为啥亏得更狠了

封面 I 问界汽车

作者 I 林川

报道 I 品牌头版

7月13日，A股跌得有点惨。

沪指跌了2.06%，深成指跌了3.48%，创业板指跌了3.1%。全市场超过4600只个股飘绿，170多只股票跌停。成交额2.83万亿，比上一个交易日缩了5760亿。

军工跌、半导体跌、有色金属跌、AI概念跌。银行、创新药等板块逆势拉升，但也挡不住满屏的绿色。

就在这样一个“黑色星期一”里，赛力斯再次吸引了人们的注意力。

今天午后，赛力斯封死跌停板，报53.91元，市值跌破千亿元，目前只剩下939.10亿。

图源：腾讯微证券

这还不是最让人唏嘘的。就在2025年9月，赛力斯股价才刚刚创下174.66元的历史新高，市值冲到了2802亿元。

从2802亿到939亿，将近1900亿市值，就这么蒸发不见了。

算一算，从“10倍大牛股”到跌停封死，赛力斯只用了不到一年的时间。

赛力斯为什么会跌停？

很多人第一反应是：业绩暴雷了。

7月12日晚间，赛力斯发布了《2026年半年度业绩预亏公告》。公告显示，公司预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿到18亿元。

你可能对这个数字没什么概念。那我告诉你，去年同期，赛力斯赚了29.41亿元。

从赚29亿到亏18亿，这落差确实很大。

图源：赛力斯集团公告

更让人意外的是问界汽车的亏损。公告显示，问界汽车2026年上半年归母净利润亏损10.5亿到13亿元。其中光是第二季度，问界汽车就亏了19亿到21.5亿元。

赛力斯原本一季度还赚了7.54亿，不曾想，二季度突然就巨亏了。

但有意思的是，赛力斯的销量并没有崩盘。2026年上半年，赛力斯新能源汽车累计销量17.88万辆，同比增长3.87%。问界系列交付量同比增长了10.2%。

全新问界M9上市一个月大定破4.2万辆，交付快速爬坡，问界M6上市54天累计交付超3万台。

图源：问界汽车

销量在涨，亏得却更狠了。这不就是典型的“卖得越多、亏得越多”吗？

赛力斯在公告里给出了两个理由：一是原材料价格暴涨，存储芯片、工业金属、碳酸锂都在涨；二是对部分技术迭代、车型换代后适配性有限的存量资产做了减值处理。

赛力斯集团董事长张兴海此前在重庆论坛上算过一笔账：存储芯片从20元涨到近100元，涨了5倍；碳酸锂从去年同期的8万元/吨涨到18万元/吨。

这两项加起来，问界每辆车的成本就多了1.5万到2万元。

图源：问界汽车

一辆车多出两万成本，一年卖十几万辆车，那就是二三十亿的窟窿。

但这只是看得见的成本。问界M9、M6集中换代，新平台、新智驾系统的研发投入同步在走高，这部分支出当期费用化，也在蚕食利润空间。而这只是赛力斯自己的故事。

7月13日的大跌，远不止一个赛力斯，整个汽车板块都在跌。

综合乘用车板块跌幅达3%，电动乘用车板块跌幅达4%，汽车零部件板块跌幅达2%。

港股那边，汽车板块早盘同样震荡下挫，赛力斯半日跌了11.3%，岚图汽车、广汽集团跌超6%。

显然，这不是某一家公司的问题，是整个行业的问题。

广汽集团7月10日就发布了业绩预告，预计2026年上半年净亏损40.6亿到45.7亿元。亏损比去年同期扩大了60%到80%。

图源：微博@第一财经日报

眼下整个新能源汽车行业，正在经历一场残酷的洗牌。

2026年，新能源汽车渗透率突破40%后，增长动能明显减弱。此前“按月翻倍”的高增长时代彻底终结，市场进入了存量竞争阶段。

需求端增长乏力，供给端却还在疯狂上新。其结果就是，价格战。

2026年以来，国内汽车市场新品投放密集，多数车企被迫以价换量，降价促销成了常态。

问界品牌也不例外，在成本上行的背景下，终端推出多项优惠政策，直接压缩了产品毛利。

图源：问界汽车

一边是原材料涨价推高成本，一边是价格战压缩利润。夹在中间的车企，日子能好过吗？

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树的数据显示，2026年一季度汽车行业利润率只有3.2%，同比下降1.1个百分点，创了近十年新低。

3.2%的利润率，意味着卖100块钱的车，只能赚3块2毛钱。市场稍微有点风吹草动，就是亏。

赛力斯的跌落，还有一层更深的逻辑。

过去几年，赛力斯因为和华为深度绑定，被资本市场当成了“华为概念的载体”。股价从几十块一路飙到174.66元，市值冲到2800亿，成了名副其实的“10倍大牛股”。

但市场对赛力斯的估值逻辑，正在从“华为绑定即溢价”转向对自主造血能力和产品稳定性的实质性验证。

华为的智驾方案已经不稀奇了。北汽、江淮、东风、长安等都在用，鸿蒙智行旗下品牌各占一席，问界早就不再是那个独享华为技术的宠儿了。

图源：小红书

“华为光环”本身被摊薄，市场的注意力就被分散到了阿维塔、享界、尊界等品牌身上。

换句话说，以前大家买赛力斯，买的是“华为”两个字。现在大家要看的是，赛力斯自己能不能赚钱。

答案暂时是不太乐观。虽然销量在增长，但亏损却在扩大。上半年卖了17.88万辆新能源车，却亏了15到18个亿。

这种“增收不增利”甚至“增销巨亏”的局面，已经让市场对赛力斯的盈利模式产生了质疑。

图源：微博@新浪科技

更让投资者不安的是，赛力斯的困境似乎看不到尽头。

6月份的产销数据已经露出了疲态。当月新能源汽车销量3.37万辆，同比下滑26.94%；其中问界系列销量3.03万辆，同比下滑30.19%。

新车效应能持续多久？原材料价格什么时候能降下来？价格战什么时候能结束？这些问题，没人能给出准确答案。

赛力斯在公告里说，公司现金储备充裕，资产负债结构稳健，具备持续经营能力。

这话没错，账上确实还有钱。但资本市场向来短视，投资者等不了那么久。

28万散户被套在里面，有人已经亏了上百万。从174元跌到54元，跌幅超过69%。任何一个人拿着这样的股票，恐怕心里都不会好受。

赛力斯的跌停，是一个信号。

它告诉我们，新能源汽车行业的高增长时代已经过去了。接下来的日子，会比想象中更难。

理想汽车上半年累计交付19.35万辆，同比下降5.1%；小鹏汽车上半年累计交付16.6万辆，同比下滑15.8%；蔚来倒是增长了67%，但基数本来就不高；零跑汽车交付35.6万辆，登顶新势力第一。

赛力斯董事长张兴海今年1月刚说过，未来两年要力争完成第二个百万辆目标。第一个百万辆用了五年，第二个百万辆只给两年。这个flag，现在看来有点悬。

图源：微博@赛力斯集团

当然，赛力斯手里还有牌。全新问界M9、M6等新车型还在放量周期。下半年原材料价格如果回调，业绩也许能改善。现金储备也还能支撑一阵子。

7月13日这天，韩国股市因为SK海力士业绩不及预期暴跌近9%，触发熔断。A股跟着遭殃，科技股全线溃退。赛力斯只是这场风暴里最显眼的那一个。

明天会怎样没人知道。但有一点是确定的：那个靠“华为概念”就能躺赢的日子，已经一去不复返了。