这种小众矿石价格狂飙！利润将流向谁？未来紧缺还是过剩？

2025年底，国内钼精矿价格还在3800元/吨度附近。到2026年7月中旬，部分矿山的成交价已经超过5300元/吨度，半年多涨了近四成。

钼矿报价一路向上，钼铁厂却出现成本倒挂，部分钢厂开始放慢采购。市场对后面的走势也吵得厉害：一种预测认为，2026年全球钼将短缺4.43万吨；另一种预测却认为，未来几年每年会过剩1.2万—1.4万吨。

价格涨起来以后，利润留在了哪里？相差近6万吨的两套预测，又是怎么算出来的？

钼价冲上高位

7月16日前后，国内钼精矿成交价达到5305—5330元/吨度，钼铁价格约33.7万元/吨。和2025年底相比，钼精矿价格上涨接近四成。

最先吃到这轮涨价的，是手里有矿的企业。

国城实业2025年的主营业务收入几乎全部来自钼精矿销售，全年营业收入约24.42亿元，净利润约11.50亿元。国城矿业在2026年半年度业绩预告中提到，国城实业钼精矿销量和价格提升，带动了公司净利润增长。

到了加工端，账就没那么好算了。

永杉锂业2026年6月披露的上交所问询回复显示，公司钼业务收入中，钼铁占比超过93%，生产所需的钼精矿全部从外部采购。2025年，40%—45%品位钼精矿年均价格上涨6.99%，钼铁年均价格只上涨5.75%，原料端比产品端多涨了1.24个百分点。

1.24个百分点看起来不大，但钼原料占永杉锂业钼产品成本的90%以上。原料涨得比产品快，毛利率随之受到挤压。公司近年还减少了部分订单，2025年钼业务部分资产出现闲置或经营表现低于预期，为此计提资产减值准备3099.57万元。

同一份回复还列出了金钼股份和洛阳钼业的数据。2025年，金钼股份钼业务使用的原料全部来自自有矿山，毛利率为39.74%；洛阳钼业自有矿山原料占比为93.9%，钼业务毛利率为39.65%。永杉锂业没有上游矿山，钼精矿全部外采。

到了7月，钼铁成本和现货价格之间的裂口更加直观。Mysteel在7月10日测算，全国钼铁成本约为33.3万元/吨，当时的现货价格约为32.8万元/吨。7月6日的市场报道还提到，钢厂对高价钼铁的接受度有限，采购有所放缓，部分招标最终流标。

钼的成本也开始往钢材端传，东北特殊钢集团发布调价通知，自2026年4月30日起，新接收的销售合同中，所有含钼品种每含1%钼，价格上调300元/吨。

这轮行情里，自有矿山企业先拿到了涨价收益。外购原料的钼铁企业面对的是毛利率下滑和订单减少，钢厂则在放慢采购或者提高含钼钢材价格。钼涨价，并没有让整条产业链一起赚钱。

全球约三分之二钼来自铜矿

国际钼协会的资料显示，全球约三分之二的钼来自铜矿，是开采铜时回收的副产品。

对铜矿企业来说，钼的销售收入通常只占总收入的一小部分。铜矿增加产量，副产钼往往跟着增加；铜矿减产，钼产量也会下降。因此，这部分钼供应首先看铜矿怎么生产，不会单独跟着钼价走。

2024年的矿山数据已经出现过这种变化。Antamina铜矿当年的钼产量比2023年增加约4700吨；智利钼产量则受到矿石品位下降影响，部分增量被抵消。

所以，钼价上涨很难马上换来海外矿山增产。铜矿处理多少矿石、入选品位多高、有没有配套的钼回收系统，往往比钼价本身更能影响产量。

国内还多了一条原生钼矿扩产的路径。

2026年4月，吉林省自然资源厅批复了吉林吉辉钼业福安堡钼矿扩产项目建设用地。项目计划把矿石处理能力扩大到每天2.5万吨，设计开采规模为825万吨/年。

铜钼伴生矿的增量离市场更近一些。紫金矿业披露，巨龙铜矿2025年生产铜19.38万吨、钼7952吨。二期工程已于2026年1月投产，矿石日处理能力从15万吨提高到35万吨。紫金矿业此前预计，二期达产后，巨龙铜矿的钼年产量将提高到约1.3万吨。

按这一目标计算，巨龙二期达产后，钼产量可能比2025年增加约5000吨。项目还在爬坡，实际增量要看后续生产情况。

国内供应的另一个来源是进口。安泰科根据海关数据测算，2026年一季度，中国钼产品累计进口1.4112万吨钼、出口4439吨钼，净进口9673吨钼，同比增长69.76%。

目前国内原生钼矿正在计划扩产，铜矿项目会带来伴生钼，进口也能补充一部分原料。只是这些供应不会同时到位，市场眼下等的，是项目真正投产和达产，而不是规划中的产能。

2026年钼的供应情况

对于2026年钼市场，公开文件中可以找到两套方向相反的预测。

之前国城矿业交易问询回复预计，全球钼产量为27.27万吨、消费量为31.70万吨，缺口达到4.43万吨。

金钼股份债券募集说明书的判断正好相反。随着矿山扩产、新矿投产和海外铜伴生钼恢复，2025—2028年全球钼市场每年可能过剩1.2万—1.4万吨。

但2025年的实际数据没有走向任何一个极端。国际钼协会公布的全球钼产量约为30.51万吨，使用量约为30.47万吨，市场基本平衡。回头看，缺口预测低估了矿山产量，过剩预测则高估了新增产能的释放速度。

2026年，巨龙铜矿二期已经投产。达产后，钼年产量将由2025年的7952吨提高到约1.3万吨，潜在增量约5000吨。国内原生钼矿和海外铜矿副产钼也有项目推进，不过多数仍在建设或爬坡。

目前钼的需求仍然主要来自钢铁和合金。超过80%的钼用于不锈钢、工程钢、工具钢、高速钢、铸铁和高温合金，最终进入汽车、船舶、能源装备、油气开采和化工设备。其余需求主要来自石油催化剂、润滑剂、钼化工产品和钼金属。

而半导体正在带来一条“以钼代钨”的需求线。

随着3D NAND堆叠层数提高，传统钨字线面临电阻上升和高深宽比结构填充困难。泛林集团2025年推出钼原子层沉积设备ALTUS Halo，用于3D NAND字线、先进DRAM和逻辑芯片。应用材料2026年又推出钼刻蚀设备，并表示低电阻钼已经开始用于3D NAND字线，相关设备正在头部芯片企业使用。

“以钼代钨”已经从材料研究走到芯片制造环节，钼需求也多了一条不完全跟随钢铁周期的来源。但它对2026年对钼的实际需求量仍在初级阶段。

以2025年实际数据为基础，再考虑巨龙二期等新增产量，我们估计2026年全球钼产量可能在30.7万—31.2万吨。如果钢铁需求保持稳定，半导体等新应用继续增加，使用量可能达到31.1万—31.7万吨。

按这个区间计算，2026年更可能出现1万吨以内的小幅缺口，而不是短缺4.43万吨，也不像会过剩1.2万—1.4万吨。

来源：锦山矿材网综合自国际钼协会、金钼股份、国城矿业、永杉锂业、紫金矿业、吉林省自然资源厅、安泰科、证券时报、Mysteel、泛林集团及应用材料等

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