这么搞下去，引爆金融危机的未必是AI泡沫破裂

不知道有些人到底咋想的，总是想尽办法论证中国输了、美国赢了，如果是赚美分然后在国内促进消费也就罢了，多数很明显就是纯白干，那这是什么心态呢？难道不知道作为普通人，自己生活的好坏完全取决于自己所在国家的发展？真要有什么事，有钱有权有势的都有的是办法，甚至混乱是阶梯，普通人怎么跑？

不要觉得自己现在过得不如意，就以为是国家耽误了自己，真要这么觉得，注销中国国籍流程并不复杂，手续费和工本费合计也才250元。

之所以有这个想法，跟昨天文章评论有关。有大量显然是水军的言论，因为小镇平时文章很难见到如此大量的垃圾评论，而这些评论又普遍在今天上午9点后开始集中发布，内容极其简单，最多不过十来个字，还多有重复。不过水军确实有进步，以前IP集中在广东、福建、上海等境外网络接入的几个省份，但最近开始分散在全国了，很好奇为什么会有人花钱组织这样一拨人评论留言呢？有什么意义呢？

选择了部分留言，大家可以体会下。

除了这种有组织的之外，在谈到很多事情的时候，总是有一些声音试图论证“美赢中输”。

典型如最近伊朗冲突重新爆发，就有人在论证这是美国的精心布局，中国要吃大亏，逻辑是这样的：伊朗控制海峡被证明有效后，全球关键航道周边国家乃至资源国会效仿，大幅抬高能源和原材料安全成本，这对工业国尤其中国带来巨大压力，最终为一切损失买单。

林林总总的说法还有不少，小镇周围就有几个社会地位、受教育程度还不错的人非常担心，当然这些人之前几乎所有的负面事情都能跟中国联系在一起，小镇也有点习惯了，都懒得搭理了，因为过往已经证明，他们只是想论证对中国的负面性，不在意到底如何。

的确，伊朗冲突对全球能源安全冲击很大，当前看似影响有限，主要原因有三：

一是中国积极应对。

5月大幅下调原油进口量，日均进口780万桶，较4月下降302万桶、较2月下降近400万桶，相当于一个中等规模产油国的日均总出口量，这显然不是正常的季节波动，而是中国主动调整带来的结果，既有短期应对冲突的对冲，也因为中长期的产业变化影响。

比如中国炼油厂主动削减采购量，国家层面也下调了战略采购，从今年5月开始针对成品油出口实行逐船审批制度，采取更加严格的配额控制措施；国内也在积极推进原油替代和电动化，就算没有伊朗冲突，随着中国能源转型的快速推进，中国原油进口也基本达到顶峰了，未来几年也会出现明显下降，伊朗冲突不过是加速了这一进程。

还有一个比较幸运的点，在伊朗冲突爆发前，中国已经进行了多年的全社会石油储备建设，不算国家战略石油储备，整个炼化产业体系从上游到下游普遍储备了大量库存，再加上化工等相关产业本就处于产能相对过剩阶段，而一季度因为过年处于淡季，以至于冲突爆发时，中国原油库存安全线拉得非常高。

这次伊朗冲突爆发后，化工产业链从上游到下游逐渐缓解原油价格冲击，到了消费终端除了汽油之外，居民感受并不深，国家也投入资金平抑对物流的影响，主要是柴油。当然代价也是有的，，但无论纵向跟过去比，还是横向全球对比，都称得上平稳了。

截至目前，中国还只是动用了部分商业储备而已，就算考虑接下来持续生产，仅商业库存大致可维持到三季度，届时才需要考虑动用国家战略储备。

二是美国的释放战略储备。

伊朗冲突爆发后，美国对外原油出口有所上升，但注意，增幅部分主要不是靠美国本土原油增产，而是来自美国SPR战备储油，截至7月初，SPR库存降到3.195亿桶，较战前下降约23%，创1982年以来最低水平，大概单周减少约600万桶。

战备储油绝不可能用尽，必须保留一定的安全水位，按照目前的消耗速度，再过几个月就要到临界点了，就必须停止抽取，这对全世界依赖中东原油且本国原油储备不足的国家而言，都将是巨大的冲击。

可能有读者提出疑问：美国为什么不采取增产而是消耗战略储备的方式呢？这一点也是今天要论述的关键，一会再展开。

三是海湾国家近年来原油产能严重过剩，OPEC+持续减产多年，仍然过剩，叠加全球新能源替代转型，也导致相比上世纪，全球对中东原油的依赖度有所下降。

但目前仍处于危机状态，如果伊朗冲突继续延续，海湾石油不能正常向外输送，对全球原油安全威胁很大，这是任何国家都无法弥补的，包括美国在内。

根本原因在于不同地区的原油是不一样的。2024年小镇写《》，就认为美国油气集团绝不会支持特朗普提高本土页岩油产量的主张，因为全球能源转型是必然的，而化工产业投资周期很长，资本不会愿意往一个看不到前途的领域投入重金。

一个关键点在于，任何原油炼化体系都是针对某种油品定制的，主要考虑原油的轻重质和含硫量，美国炼化体系大多针对中质或重质原油，并不适配美国的轻质低硫页岩油。所以，美国既是全球第一大原油出口国，也是全球第二大原油进口国，就在于油品不同。

虽然理论上可以把美国轻质页岩油与委内瑞拉重质油混合，得到类似中东中质原油，但因为页岩油价格较高且炼化厂适配性差，所以实际很少直接用页岩油作为委内瑞拉重油的稀释剂。

当然，如果在特殊情况下，比如二战期间，也就不管什么类型的原油了，是油就行，但目前还不至于到这种地步，就必须考虑大规模工业的经济性，还要考虑本国到底需要什么样的石化产品。

不同类型的原油能够炼化的产品是不同的，美国的轻质低硫页岩油适合提炼轻石脑油和汽油，基本用于满足居民生活用油，且炼化相对容易；而中质原油主要满足物流需求，适合炼化为柴油和航空煤油；至于重质重硫油，炼化难度最大，需要配置大量焦化、加氢裂化等深加工装置，运输时也更麻烦。

那么问题来了。

美国炼化体系主要针对中质和重质油，相比炼化轻质页岩油，需要配置更多的复杂设备，这些设备都是钱啊，如果现在突然改成炼化页岩油，就意味着动辄几十亿美元、几百亿美元的脱硫、焦化设备闲置，导致炼化公司的财报会很不好看，还会进一步导致炼化产品的比例失调，造成供需不匹配。

这方面中国也有类似压力，。

所以，对中石油、中石化来说，加油站从商业上不是一个好生意，能勉强打平就不错了，更多是履行社会责任，满足民间汽油需求、提供一定就业。所以，三桶油都在积极进行转型，把现有加油站改造为充电站，搭配光伏板、储能等，充电可比加油利润更丰厚。

如果美国用轻质油替代中重质油，就会导致汽油过剩、柴油不足。目前美国本土物流以公路卡车运输作为核心骨干，大概承担了70%的货运量，卡车用的是柴油，内燃机火车头、内河船舶、远洋货轮也主要使用柴油或船用重油。

如果美国柴油短缺，必然会导致美国物流成本快速上升，进而带动美国物价进一步通胀。所以，美国离不开中东石油，美国SPR战略油储超过一半是中重质原油，这也是为什么伊朗冲突爆发以来，美国没法靠页岩油增产替代缺口，而是不得不动用战略储备。

美国相对还算好的，墨西哥湾一带炼化厂还是能适配委内瑞拉重油，只不过需要添加高价稀释剂，成本虽然增加但还不至于断油。可全球绝大多数炼油厂，普遍适配海湾中质油，因为这种油炼化难度不高不低，不至于像炼化重质油那样大幅增加成本，也不像轻质油那样因为炼化简单、产品单一不好要价。

全球也就是中国不挑油，什么轻质中质重质都行，这也是因为中国国土太大了，国内各油田生产的油品差异就挺大，而且这些年还折腾更麻烦的煤化油，也就是把煤炭催化为汽油和柴油，只要原油价格高于60美元一桶，煤化油就能赚。

至少可以保证物流燃料供应，更别说国家正在加速重卡新能源化，2026年5月十一部门联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案‌》，明确提出到2030年新能源重卡渗透率达到40%、保有量突破160万辆。

实际一定会提前完成，因为2026年上半年销量同比暴增85%，5月单月销量同比大涨104%，渗透率跃升到40.88%，跟私人小汽车一样，政府规划刚发布就快过时了。

还要了解一点，中国本土原油开采还是有很大潜力的。

比如一直说快要枯竭的大庆油田，其实说的是天然自喷能力的下降，而非地下原油储量耗尽，所以大庆油田开采从过去依赖地层自然压力转为人工干预，目前看起码还能保持数十年的持续开采能力，随着人工干预技术和投入升级，新增了很多有开采价值的油田，比如古龙页岩油、新疆多地深层大油气田或陆相页岩油，都是亿吨以上储备。

当然，从成本角度，这种需要人工干预的油田，成本会比较高，不像自喷井，建好之后靠自然压力就可以持续不断的获得原油，边际成本持续下降。

页岩油需要不断投入资金维持开采，更尴尬的是，产量衰减非常快，一般投产前三年损失70%到90%的产量，之后每年自然衰减率仍高达20%到40%，需要不断打新井，而新井的产量往往比旧井低，业内称之为“红皇后综合症”。

根据国际能源署报告，自2019年以来，全球油气公司近九成的投入用于抵消已有油田的减产；随着容易开采的相对优质页岩油资源枯竭，导致美国页岩油开采成本持续性上升。

目前预测，美国页岩油的边际盈亏平衡成本将从2025年的每桶70美元升至21世纪30年代的95美元，这也是美国油气巨头不愿意增产的原因，普遍预计2027年美国页岩油产量达峰后开始下降。

写到这里，就可以得出一个可能性结论了。

特朗普根本不敢让伊朗冲突持续，至少不敢让中东原油长期断供，美国自己扛不住，美国的盟友也扛不住。

这几年下来，美国搅得全球主要原油产地都不安宁，全球原油供应的不确定，导致全球原油炼化企业面临艰难抉择，化工产业建设、改造周期太长了，成本巨大，除非真的确定以后不用指望中东原油了，但凡还有可能，全球石化企业一定会愿意支付更多费用，包括霍尔木兹海峡通行费、服务费或者其他什么费用，也愿意承担因为不确定性导致的运输费用上升。

这也是近期炒作船运大周期的一个关键原因。

毕竟切换其他原油来源，也不现实，最适合替代中东原油的是俄罗斯原油，尤其伏尔加－乌拉尔原油，可现在俄罗斯炼油厂也在被乌克兰威胁，很难说以后能不能维持原油正常供应。

至于在目前炼化产线基础上，额外增加适配轻质、重质原油的新产线，这就更不可能了，美国这么有钱，都不愿意这么干。

看起来伊朗冲突爆发后，全球动辄上千亿美元资金涌入美国，但钱不是财富和生产力本身，就像美国一年军费一万多亿美元，然而伊朗冲突不过消耗了上百亿美元军火，就让美国有点扛不住了。停火这段时间把日韩等地军火储备运到伊朗，这才有了再打一打的基础，可一旦消耗之后，生产补充可就太难了。

美国这套体系，把金融创新已经玩到了极致，就如SWIFT，资本项也就是金融活动规模远大于贸易项，大量金融活动在原油之上叠梁架屋，底层波动会导致上层震荡，现在美国30年期国债收益率已经突破5%了，创2007年以来新高，6月略有回落后7月再度回升，这么搞下去，美元恐怕真得加息了。

当然，考虑到美国马上就要中期选举了，终究会停一停。

但冲突一旦爆发，谁都不敢说能够控制住，万一过火呢？就像俄乌冲突，普京真的能想到眼看着能打五年吗？

别搞到最后，引爆金融危机的不是 AI泡沫，而是原油。

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