花56亿买TCL空调，李东生在下什么棋？

TCL电子豪掷56亿拿下TCL空调，引发业内外热议，李东生此举有何深远用意？

01，李东生下了一盘大棋

中国空调在这个夏天成了全球超级网红，尤其是欧洲人，更将其视为“救命稻草”，也因此，一有中国家电、科技巨头们有关空调业务的重大变动消息，都格外引人瞩目。

7月16日晚，TCL电子公告拟以 56.1 亿港元收购 TCL AeroWell全部股份。TCL AeroWell间接持有广东TCL空调器控股有限公司的全部股权，后者持有TCL空调器（中山）有限公司（下称：TCL空调器）51%股权。

此次交易完成后，TCL电子将间接取得TCL空调器 51% 的股权，实现对TCL空调业务的控股合并，也即通过控股TCL空调业务主体“TCL空调器”来实现对TCL空调业务的控制权。

本次交易采用“股份 + 现金”的组合方式支付，其中约 54.43 亿港元将通过以每股 15.12 港元的价格发行约 3.6 亿股代价股份支付，其余约 1.67 亿港元以现金支付。

由于 TCL 电子、TCL 空调业务的控股方均是 TCL 实业，并且TCL电子和其控股公司TCL实业的实控人均为李东生，也就是说，此次交易将又是李东生的一次资本运作，并且该笔收购形成关联交易。

根据公告，TCL电子将从下图的NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast及Reach Glory这 5家实体中收购TCL AeroWell的100%股权。公开资料显示，TCL AeroWell此前通过约18亿元的交易对价从TCL实业手中取得TCL空调器51%的股份。

上述5家实体基本都与TCL紧密联系，NXTHome由TCL实业间接全资控股，YF Rongye由源峰资本全资持股（背后资管与李东生 、TCL实业往来频繁），Core Elite、Union Vast两家公司背后均为TCL系的员工持股平台。Reach Golory亦为李东生控股。

TCL电子此番 56.1 亿港元的收购（约合人民币48.48亿）动作完成后，意味着TCL AeroWell去年18亿买下股权这笔交易收益近170%。相当于李东生、源峰资本及TCL系一众员工将获益近170%。

交割预计2026年四季度完成，交割完成后TCL实业体系合计持股 51.51%，上市公司控制权仍然保持稳定，同时还可预留充足资金支撑全球化、高端化扩张。

并且空调营收利润届时并入合并报表，也将利于TCL电子做厚营收与利润，未来一段时期，全球空调市场，仍然具备可观的发展良机。

如华创证券所言，本次收购将成TCL全品类智能终端布局的关键里程碑，确立空调为产品组合重要支柱，向多品类智能家居平台转型。

02，TCL电子剑指白电江湖

据行业预测，全球HVAC市场规模预计由2026年5648亿美元增至2035年1.2 万亿美元，CAGR达8.1%，叠加全球极端高温天气日益频繁出现，以及东南亚、拉丁美洲及非洲等新兴市场的空调渗透率仍较低，这些都将是包括TCL在内的品牌们，未来的增量空间。

公开资料显示，TCL 空调业务包括家用空调、商用空调、移动空调及相关产品的研产销。

2025 年TCL空调总销量超过 2200 万台，全球排名第四，其中外销量占比 76%，国内品牌出口量位居前二，在全球有超 10 个生产基地，年产能超 3800 万台。

2025年TCL空调收入约338亿港元，同比增长16%，净利润超19亿港元，同比增长约40%。今年第一季度，其净利润为3亿港元。

未收购TCL AeroWell之前，TCL电子主营黑电，空调等产牌仅代销，收购之后，意味着TCL电子将从研发环节开始，全链路布局白电业务，既可共享AI和物联网等既有研发技术成果，削减重复研发开支，又可在供应链环节加大对原材料供应商的议价权，以摊薄物料采购成本。

尤其TCL电子早已经在全球超百余国家、地区布局了线下门店与线上渠道，等于TCL空调等白电产品可以加速在海外走量，并且还可以与黑电中的核心王牌智能电视业务无缝联动，形成智能空居解决方案，提升版图扩张的叙事支撑力。

黑电业务板块，TCL已牢牢构筑品牌护城河，今年一季度，权威市场机构集邦咨询统计数据显示，TCL电视出货量768万台，排名全球第二，仅次三星，领先海信、LG、小米等一众家电巨头。

今年1月20日，TCL电子与索尼达成协议，双方将成立一家合资公司，由TCL电子持股51%，该合资公司将获得Sony和BRAVIATM品牌，在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的研发、制造等一体化业务。

此举意味着，TCL电子在全球电视行业和供应链侧的话语权及品牌影响力将得到现象级增强；并且还能独家获得核心的先进技术授权，比如业界公认的电视领域最强的索尼XR认知芯片技术和音画质算法及调校经验等等。

2025年，大尺寸电视在公司收入中的占比达56.5%，其中国际市场大尺寸电视收入占比达41.5%，成为电视业务增长核心引擎。如果与索尼电视业务顺利整合完毕的话，今年开始，电视业务对营收的贡献还将有可观的想象空间。

TCL电子家底厚实，最新的业绩预告显示，今年上半年，公司预计实现营收603-657亿港元，同比增长10%-20%；经调整归母净利润在14.8-16.5亿港元之间，同比增长约40%-56%。

TCL电子是历届香港上市公司港股100强评选的热门企业，公司于2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼上，摘得“年度优秀港股通公司”“中型企业50强”两项殊荣。

此番收购TCL空调业务，也将补齐TCL电子向全品类智能终端业务布局的重要一块拼图，进而提升公司的整体竞争力，并最终提升公司业绩表现。极大概率，TCL电子将再度入选第十三届“港股百强”。

毫无疑问，李东生又下了一局妙棋！

参考资料：

封面图源TCL

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TCL 电子拟以 56.1 亿港元总代价收购 TCL 空调 51% 股权-IT之家

港股异动 | TCL电子涨超5% 拟收购TCL AeroWell(Cayman)全部股权 确立空调为产品组合重要支柱-智通财经网

「百强透视」拟56.1亿港元收购空调业务，TCL电子（01070.HK）为何大跌？-香港财华社

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