中国第一国门：七年首次盈利！

近日，首都机场发布2026年上半年业绩预报：

预期净利润约1000万元至2000万元。

虽然是略有盈利，但对首都机场来说，却是巨大的进步。

毕竟去年同期，这个数字是亏损1.64亿。

但说实话，我拿着这份预告看了半天，心里其实挺复杂的。

今天就跟翼哥客观地扒一扒首都机场这“首次盈利”背后的真实底色。

01

第一国门曾经的辉煌

作为中国第一国门，首都机场过往的业绩还是非常傲人的。

在2019年之前，一直是中国旅客吞吐量最大的机场。

2018年旅客吞吐量首次破亿，达到10098万人次。

由此，北京首都机场成为继美国亚特兰大机场之后全球第二座过亿的机场。

与此相映照的是靓丽的经营业绩。

2017-2019年，连续三年净利超过20亿元，与上海浦东机场成为国内最赚钱的两座机场。

2017年，净利26亿

2018年，净利28.72亿

2019年，净利24.19亿

这段时期，对于首都机场来说，最烦恼的问题，不是能不能赚钱的问题，而是资源紧张，保障负荷过大。

与其他机场想方设法要上规模，而首都机场则是千方百计要减量。

02

由盈转亏

2019年，北京大兴机场投入运营。

2020年，疫情冲击。

双重因素影响下，首都机场的客流量大幅下滑。

• 2020年：3451万人次
• 2021年：3264万人次
• 2022年：1270万人次
• 2023年：5288万人次
• 2024年：6737万人次
• 2025年：7074万人次

直到2025年，首都机场恢复到了最高峰的7成。

在这种情况下，首都机场连续六年亏损，2020-2025年累计净亏损113.96亿元，其中：

• 2020年：净亏损20.35亿元

• 2021年：净亏损21.17亿元

• 2022年：净亏损35.27亿元

• 2023年：净亏损16.97亿元

• 2024年：净亏损13.90亿元

• 2025年：净亏损6.30亿元

连续六年亏损，这在大型机场中极为罕见，在上市机场中更是唯一的。

当然，首都机场的情况与其他机场不一样。

客流只有最高时的7成，而收入只有最高峰时的一半。

2018年，首都机场营业收入112.6亿元。

2025年，首都机场营业收入56.3亿元。

收入规模少了一半，但折旧、运维、人工等固定支出难以大幅削减，成为持续亏损的关键。

过去数年，首都机场始终处在 “不断减亏” 的艰难修复过程中。

03

连亏六年后的“首次盈利”：是触底反弹，还是勉强止血？

如今虽然盈利，但基础并不牢靠。

咱们先算算财务账。

首都机场是什么体量？

年营收50多亿元。

半年1000万到2000万的净利润，意味着净利率不到1%。

这在财务上，叫“勉强越过盈亏平衡点”。

当然，什么事情我们都要一分为二的看。

从正面看，这确实是个里程碑。

自2020年以来，连续六年亏损，那是真金白银的“失血”。

这1000万的利润，说明公司的收入终于能覆盖当期的折旧、摊销和刚性运营成本了。

这也是难能可贵的。

毕竟收入可是减少了50多亿啊！

从反面看，可得清醒点：这点利润，太薄了。

对于重资产机场来说，固定成本（折旧、人工、维保、财务费用）是个巨大的分母。

一两千万的利润，抗风险能力极差。

稍微有点风吹草动——比如高油价持续，航司航班减少一点，客流量下降一些、甚至只是某个月雨雪天气多了点，这1000万利润立马就能被抹平，重新陷入亏损。

所以，别把这当成“赚”出来的暴利，这更多是“抠”出来的辛苦钱。

能微利，说明首都机场在降本增效确实下了狠手，但从侧面反映出，收入端发力很难。

04

收入恢复了5成，凭什么能赚钱？

很多人会有疑问：

收入少了50多亿元，当年利润只有20多亿，首都机场怎么赚钱的呢？

对此首都机场进行了说明，主要是“三板斧”。

一是国际航线增长快。

收费更高，含金量更高的国际航线增长更快。

从航空性收入看，国际航班的起降费、客桥费、停场费等收费标准，本身就显著高于国内航班。

一架宽体机国际航班的单次贡献，顶得上好几架窄体机国内线。

从非航空性收入看，国际旅客（尤其是商务客和转机客）在航站楼内的免税品、高端餐饮、贵宾室服务的客单价，是国内旅客的数倍。

今年上半年，随着部分核心国际航线的加密和宽体机比例的回升，这部分“高毛利”业务的回血，直接拉升了整体的利润水平。

实际上，首都机场客流量恢复了7成，而收入只恢复了5成，主要是在国际旅客的免税品贡献的收入不及以往。

二是強化成本管控。

首都机场属于典型重资产机场，跑道、航站楼折旧是刚性支出，几乎没有下调空间，降本只能聚焦可控运营成本：

维保外包、水电能耗、管理费用、外包服务、财务融资费用等。

过去数年长期亏损压力之下，首都机场持续推行预算收紧、采购优化、外包项目谈判压降、节能改造、资产盘活等一系列措施。

在业务量回升的同时，尽力压制运营费用扩张，缩小收入与固定成本之间的缺口。

但是我们也应知道，成本管控的边际效应在递减。

三是加强应收账款管理。

实际上就是催要欠款。

很多人容易忽略这一条，但对机场意义突出。

机场主要客户为各大航司、免税运营商、广告商，普遍存在账期。

一旦回款周期拉长，会带来两方面的不利因素。

一方面带来坏账计提压力，计提减值会直接侵蚀利润；

另一方面现金流持续承压，推高融资需求与利息成本。

如今，首都机场终于盈利。

1、2千万的利润，既看出来民航业的艰辛，也能看得出大家都在努力！