卖得少了，但通用中国过得更好了：上半年盈利16.79亿，翻倍增长

“我们在瞬息万变的市场中站稳脚跟，同时再度上调2026年全年业绩预期，这已是本年度第二次上调预期。”7月21日晚间，通用汽车CEO玛丽博拉在致投资者的公开信中这样写道。

通用汽车公司上调了2026年全年的利润预测，将全年利润目标提升50亿至140亿—160亿美元区间。这一调整主要得益于美国市场对皮卡和大型SUV等高利润车型的强劲消费需求，推动公司第二季度核心利润同比大幅增长30%。今年4月，公司曾因一笔5亿美元关税退税调整过业绩指引。

通用汽车在二季度净收入达480亿美元，净利润达13亿美元，调整后息税前利润达39亿美元，调整后息税前利润率达8.2%；调整后摊薄后每股收益为3.57美元，调整后汽车业务现金流达50亿美元。上半年来看，通用汽车营收为916.5亿美元，同比微增0.6%，归母净利润（GAAP法定口径）：39.32亿美元，同比- 16.0%，利润明显下滑。核心原因在于上半年进行了一次性大额资产减值/重组调整合计34.55亿美元，其中电动车全球产能重整33.56亿、中国业务重组9900万，大幅侵蚀账面净利润。

不过，调整后EBIT（核心经营利润，剔除一次性扰动）：81.96亿美元，同比+ 25.6%；调整后EBIT利润率8.9%，同比提升1.7个百分点，主业盈利能力大幅改善。在利润方面，玛丽博拉表示有三大因素促进了其经营改善：首先是北美市场表现稳中有升，该市场调整后息税前利润率达8.6%，同比提升2.5 个百分点。其次，通用持续压降质保维修费用、缩减电动汽车业务亏损、提升整体运营效率。第三，包含在华合资企业在内的通用国际业务板块已实现盈利。

通用没有披露电动车板块的亏损情况，但是其自动驾驶子公司Cruise上半年持续亏损2.73亿美元，通用已启动战略收缩，大幅削减投入，不再作为增长主线。不过，Super Cruise超级辅助驾驶系统第二季度的确认收入同比增长约70%，用户数量预计年底将突破85万。

为了提升后续的盈利表现，通用表示后续会在四个方面发力：1、全新一代雪佛兰索罗德（参数丨图片）轻型皮卡、GMC塞拉轻型皮卡将于12月正式投产上市，进一步夯实整车产品实力；2、软件业务与配套服务生态版图持续扩张；3、生产布局与供应链体系效率不断优化，公司将把大量产能回迁本土，进一步降低关税带来的经营压力；4、通用防务、通用保险等新兴增长业务，持续开辟全新价值增长渠道。

其中，防务板块是通用近期一直被反复提及的新增长点。今年，通用汽车旗下防务子公司与洛克希德·马丁达成合作，3月还从美国陆军拿了121辆步兵分队用车辆的订单。实际上今年多家车企都在加入军工行业。比如大众奥斯纳布吕克工厂原本已被列入停产计划，如今通过与莱茵金属合作生产装甲驾驶室、规划改造为坦克工厂，成功盘活闲置产能，成为其军工转型的重要落地点。

当然，对通用而言中国市场依然非常重要。在中国市场，按照独立权益收益核算，实现了持续盈利，但销量承压。财报披露，上半年中国合资企业权益收益2.48亿美元，2025同期仅1.16亿，同比翻倍；二季度单季权益收益8300万，同比+ 16.9%，已连续七个季度实现盈利，是全球少数稳定盈利的海外板块。对比GMI国际分部全年仅3.14亿利润，中国业务盈利能力显著优于除北美外所有海外区域，对冲全球其他市场亏损压力。这一点是令人意外的。

在中国市场，能够保持盈利的核心因素在于四点：首先高端燃油MPV别克GL8上半年累计销量超2.2万台，高单车毛利车型筑牢利润底盘；其次，新能源产品矩阵完善，插混、纯电车型拉高平均单车售价，对冲国内燃油车价格战；第三、在渠道推行一口价政策，终端无序降价收窄，利润空间修复；第四，通过严格的成本管控落地，产能优化、库存结构改善，减值风险释放完毕（上半年一次性计提中国重组费用9900万美元，历史包袱出清）。

从市场端来看，2026上半年上汽通用+上汽通用五菱合计零售70.6万台，2025同期89万台。其中上汽通用SGMS销售21万台；而上汽通用五菱SGMW销售了49.6万台。在新能源板块，通用汽车聚焦高价值细分市场，推出了一系列富有竞争力的新产品，其中别克奥特能高端新能源E7、宝骏华境S等产品表现亮眼。

从发展来看，通用在中国的本土化研发已经全面落地，其与本土供应商联合打造的智驾、座舱、针对中国市场开发的插混技术等，在产品适配度大幅度提升，这为后续的市场开拓打下了不错的基础。比如其基于本土研发的“逍遥”超级融合架构打造，搭载了多项智能科技，包括与中国科技企业Momenta共同开发的高级辅助驾驶系统。

此外，由于中国市场现金流持续性恢复健康，相对于亏本卖车的某些车企而言，其拥有更强的抗风险能力。在历史包袱清除之后，后续盈利弹性还有望进一步释放。因此，通用在中国将进入一个非常良性的循环之中。从当下的这种竞争环境来看，其重要性非常突出。