业绩爆发、股价平淡 佰维存储还有关键一跃

静待时间玫瑰。

作者：行者

编辑：古道

风品：李莉

来源：首财——首条财经研究院

“科技牛”热潮一浪高过一浪，佰维存储屹立潮头。

7月15日，公司发布一份相当炸裂的业绩预告，2026上半年归母净利70亿元-75亿元，同比增长3200.15%-3421.59%；营收50亿元-160亿元，同比增长283.40%-308.96%。

股价也整体拿的出手：7月22日248.28元的收盘价，较开年的114.58元累涨116.69%。1171亿元的市值，登顶科创芯片设计ETF招商第一大权重股。

不过，也是7月以来，公司股价经历一波明显回撤，尤其15日跌超15%，17日又跌15.78%。都说估值最终要回归基本面，业绩这般炸裂，股价却难阻调整寒意，市场在踌躇什么？

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高质量加速度 踩准超级风口

至少当下看，佰维存储正迎来业绩爆发期，高成长性毋庸置疑。

净利70亿元-75亿元什么概念？2022年至2025年四年间，公司归母净利合计才4.61亿元，即半年挣的钱比过去四年总和的15倍还多。

且细分开，还有加速迹象。2026年一季度，公司营收68.14亿元，同比增长341.53%；归母净利28.99亿元，同比增长1567.85%。据此计算，二季度营收81.86亿元-91.86亿元，同比增长245.55%-287.76%，环比最低增速也有20%；归母净利41.01亿元-46.01亿元，同比暴增146倍-163倍，环比增速最低约30%。

不止有规模速度，含金量同样经得起敲打：2026上半年，预计扣非净利62亿元-70亿元，同比增加64.32亿元-72.32亿元，较归母净利差距不到10亿元，折射出主营业务的强盈利性、市场竞争力。

何以跑出高质量的加速度，佰维存储解释称，AI算力爆发叠加存储行业进入高景气周期，公司产品和客户结构持续优化，在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域不断加大投入力度，市场话语权随之增强。

的确，若拉长维度会发现，作为存储龙头，佰维存储堪称行业高景气度的直接受益者：以产业需求大释放的2025年为例，公司营收113.02亿元，同比增长68.82%；归母净利8.53亿元，同比增长429.07%；扣非净利增超10倍。股价也同频攀升，从2025开年的59.31元一路震荡上行最高飙到2026年6月的517元，上涨了八倍多。

近日，研究机构Omdia又上调我国半导体市场规模，2026年约达8100亿美元。报告分析指出，随着AI的普及与大规模增长在全球形成共识，中国作为AI领域的重点发展国家之一，预计2026年将全面展开AI基础设施的大规模建设。在此趋势下，市场运算与存储（Computing & Data Storage Categories）类别半导体预计成长率将高达126%，占整体应用市场比62.9%。

换言之，市场仍在爆发前夜。若能持续接住这波超级红利，佰维存储上述高增就只是一蝶开胃菜，成长大戏还在后头。伴随业绩继续腾飞，企业价值正迎来质变。

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从全栈技术到生态闭环

“多面手”练成记

当然，大市场更强竞争，真正吃到周期红利的，都是打铁自身硬。

深入业务面，得益于长期经营蓄力，佰维存储在技术、客户、产品上构建的三重内驱优势，一点点扎实了龙头底座，为业绩爆发打下基础。

首先，拥有“存储+封测”全栈壁垒。当下，国内存储企业大多集中在产业链中游的存储模组制造环节，或下游的品牌渠道销售环节；具备封测能力的企业，则基本停留在传统的封装工艺阶段，鲜有能将晶圆级封测技术与上游存储芯片的设计、研发环节深度整合者。

反观佰维存储，凭借“研封一体化”技术布局，练成了“全能王”，具备行业稀缺的“存储芯片设计+解决方案设计+先进封测制造”全栈技术能力。

在上游，自研主控芯片、固件算法，能根据下游客户的场景需求，定制从芯片到应用方案的全链路存储技术方案。在中游，拥有国内存储行业稀缺的先进封测产能，掌握晶圆级封装、2.5D/3D芯片堆叠等行业核心工艺技术，是全球唯一具备12寸晶圆级封测能力的独立存储方案提供商。在下游，能将晶圆级封测后的存储模组直接整合为行业级存储解决方案，覆盖从端侧智能终端到云端数据中心的全场景需求。

由此，不仅规避了成本上涨风险，还能赚取从芯片设计到封测制造的全链路利润，业绩高增就是情理之中的事情。

其次，精准卡位AI端侧赛道。因技术壁垒远高于传统消费级，企业想获得客户资本双认可并不容易。对此，佰维存储的解法还是自研破局，依靠行业领先的超薄堆叠芯片技术，自主研发出超薄ePOP堆叠存储芯片。

据悉，该产品采用DRAM+NAND合封的工艺技术，整体厚度仅0.54mm，是目前全球唯一能量产满足AI端侧设备苛刻空间要求的存储方案。能有效满足AI眼镜、人形机器人等新型智能终端对存储芯片的体积、厚度、功耗等要求。

具体成效有多大？据弗若斯特沙利文资料，按2024年相关收入计，佰维存储为全球最大的AI新兴端侧半导体存储解决方案供应商。在各类AI端侧应用领域处于领先地位，包括AI眼镜、智能手表、AI学习机/翻译机等产品。另据财报，2025年，公司AI新兴端侧存储产品收入约17.51亿元，其中，AI眼镜存储产品贡献9.6亿元，2023年至2025年复合增长率378.09%。

再者，打造了生态供应系统。覆盖全球的“客户生态+供应链保障”双重安全垫，让公司抗风险能力行业领先。

客户方面，在端侧AI领域，深度绑定Meta、谷歌、小米等头部AI终端厂商；在传统消费级存储领域，覆盖三星、OPPO、vivo、惠普、联想等头部手机、PC厂商；在云端AI存储领域，覆盖阿里巴巴、字节跳动等头部互联网数据中心客户。

供应链方面，提前锁定关键上游原材料产能，有效应对行业周期波动。比如2026年3月、6月，佰维存储一口气签下金额超33亿美元、锁量锁价的长期采购合同，搞定了未来两年生产所需的存储晶圆、闪存颗粒等关键原材供应。

综合来看，三大核心优势跑出了完整闭环：“存储+封测”全栈技术能力支撑AI端侧赛道产品优势，头部客户订单优势支撑业绩高增，供应链保障体系对冲行业周期波动风险，就像一个全生态打通的“多面手”，为佰维存储筑起一道既宽又深、难被复制的护城河。

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剑指A+H 全球龙头关键一跃

资本是预期的艺术，除了基本面，未来潜力故事同样关乎去留。

5月12日，佰维存储正式向港交所递交上市申请。剑指“A+H”，不是单纯为了融资，而是借助资本力量，更紧扣行业超级周期、更好匹配战略扩张节奏、更快弥补自身短板、实现资本与产业双向协同的系统性布局。

放眼本轮市场涨价行情，系AI算力需求主导下的结构性变革。据经济参考报，全球大模型训练、推理需求持续攀升，AI服务器单机内存搭载量为传统数据中心服务器的10倍以上，机构预测2026年AI相关DRAM需求占比将突破53%。

另外，超级存储周期也让国际长线资本对赛道的关注度达到峰值，融资难度大大降低，兆易创新、澜起科技等陆续完成“A+H”布局，股价表现超出市场预期。

简言之，资本市场共振下，港股IPO无疑是佰维存储抓住超级周期、夯实竞争优势、实现跨越式发展的最优选择之一。何况公司正同时推进上游原材料长锁采购、下游高端产能扩产、核心环节技术研发三大举措，现有融资途径已较难满足资金需求，掘金港股、备足下一轮发展子弹势在必行。

作为全球领先的国际化资本平台，在港上市意味着公司的治理体系、合规标准将全面对接国际资本市场要求，有利提高全球客户信任度。同时，获得国际机构认可，公司将重构估值体系。还可以更便捷地收购海外芯片设计、存储方案研发类企业，快速补齐技术短板，加速全栈产业链布局。

海阔凭鱼跃、天高任鸟飞，开启国际视野的佰维存储，将进入全新生长周期，全球龙头奔赴迎来关键一跃。

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跨越四重压 静待时间玫瑰

不过，还是那句话，越是形势向好、越要居安思危。大市场往往强竞争，加之佰维存储自身短板隐忧，仍需要查缺补漏、加快自我进化步伐。

一是资产负债与现金流双压。财报显示，截至2026年一季度，公司资产负债率降超13%，但仍近65%，处于行业较高水平。其中，短期有息负债规模超110亿元，货币资金仅约其三分之一。经营活动现金流净额持续告负，2025年为-19.65亿元，2026年一季度进一步扩至-27.06亿元。

二是供应商与客户集中度较高。以2025年为例，前五大供应商采购额占比高达66.1%，最大供应商采购额占比29.3%，且呈上升趋势。同期前五大客户收入占比40.9%。

行业分析师王婷妍表示，供应链高度集中，使核心原材料供应存在刚性约束，一旦上游供应吃紧，公司正常业务开展或受影响；下游客户集中度高，又容易受客户采购变化、经营变动等因素影响。面对双高，企业需警惕削弱市场话语权、议价能力，业绩确定性亟待提升。

三是同行追赶、市场迭代，技术优势持续性要打个问号。佰维存储的“存储+封测”全栈能力与AI端侧的超薄堆叠存储技术，具有稀缺性却非长期独家壁垒，其他头部企业也在加码建设。比如江波龙，同样具备“存储+封测”一体化能力，在云端AI存储、海外渠道布局等环节甚至实力更强。同时，还需防范行业技术路线迭代，削弱竞争优势。

四是行业周期的不确定性。历史证明，“价格-库存-产能”周期性波动是存储芯片业无法规避的客观规律，一旦需求或供给端边际效应递减，产品价格出现波动，企业利润空间有可能被压缩。

贵为行业龙头，佰维存储尤需警惕这种波动影响。毕竟，当前盈利较为依赖存储产品价格上行，一旦价格因供需格局逆转甚至大幅下跌，公司就可能面临高额存货成本无法向下游客户有效转移，继而导致业绩下行、盈利性降低。

整体来看，佰维存储这一轮业绩高增，是国产存储产业抓住AI机遇的一个缩影，也是龙头企业内力修炼、全链生态布局的一次秀肌。叠加二次上市遐想，长坡厚雪间，我们有理由相信，公司还会带来更多成长惊喜。

但近期的股价回撤，以及自身财务面、供需面、行业竞争面的种种不确定性，也时刻提醒佰维存储前路并非坦途，想要股绩双红、坐稳龙头，还有诸多功课要补、补丁要打。

Be water, my friend。做企业如同做人，持续攻坚克难、战略韧性与自我进化兼具，相信佰维存储会不负一切众望、蝶变为存储业最耀眼的那朵价值玫瑰。

本文为首财原创