永续合约缔造者 BitMEX 关闭：一个时代的落幕？

作者 | Grok，吴说

7 月 23 日，BitMEX 官方正式宣布，交易所将于 2026 年 9 月 23 日 04:00 UTC 彻底关闭。即日起停止一切新账户注册。8 月 26 日起进入只减仓模式，之后将逐步强制平仓，确保市场有序退出。关闭后用户仍可登录查看余额与历史记录并提现，但未提走的 KYC 账户将按月收取 50 美元或年化 1%（取高者）的账户维护费。

创始人 Arthur Hayes 在 X 上发文：“感谢我的合伙人、BitMEX 员工，最重要的是我们的客户。这是一段精彩的旅程。我们一起做成了特别的事。我为创造的一切、以及我们按自己的节奏负责任地关闭感到骄傲。Fuck TradFi，Fuck the Banks，Fuck the man。Satoshi for life。”语气一如既往地直白，带着他标志性的反叛。

CZ 随后发帖表示难过，并系统回顾了 BitMEX 的历史贡献：它首推 100 倍永续合约，彻底改变了加密衍生品交易习惯。早期只接受 BTC 存款、单一链、每天一次提现、多重签名钱包等“不便”约束，反而让它从未被黑客攻破用户资金。他提到多位创始人在审判前一个月认罪，认罚并居家监禁，无人入狱，但业务最终没能熬过拜登政府对加密的全面打击。最后他称有序退出、用户可正常提现，向 Hayes 致敬。

Bybit CEO Ben Zhou 则写道：BitMEX 开创了永续合约，一度成为全球第一大加密交易所，启发了包括 Bybit 在内的后来者。监管找上门，但产品本身活过了反击。如今永续合约已成为加密交易的心脏，并在欧盟、迪拜 VARA、香港等地逐步走向合法。“一个时代的结束。向建造它的传奇致敬。”

X 上的讨论迅速升温。多数人用“RIP OG”、“原版 100 倍赌场谢幕 ”、“产品被学走，平台没留住”来形容。也有人指出，当前 BitMEX 日交易量已不足主流对手零头，BMEX 代币在公告前已大幅下跌，并质疑是否存在信息提前泄露。整体情绪偏向敬意与唏嘘，而非嘲讽。

从开创永续到美国打击：市场份额流失与出售无果

BitMEX 由 Arthur Hayes、Ben Delo、Samuel Reed 于 2014 年创立。Hayes 此前在德意志银行和花旗等传统金融机构从事交易，对衍生品结构极为熟悉。早期团队从比特币套利与交割合约起步，2016 年正式推出高杠杆永续合约：无交割日、24 小时连续交易、最高 100 倍杠杆、以 BTC 保证金结算。产品一经推出便迅速成为行业标准，被后来几乎所有主流交易所复制。巅峰时期，BitMEX 一度主导全球加密衍生品成交量，日成交可破百亿美元量级，年成交超万亿美元，成为无数交易者的第一站。

转折出现在 2020 年。美国司法部和 CFTC 联合出手，指控 BitMEX 故意不建立有效的反洗钱与 KYC 体系、长期允许美国用户交易，并开展未注册的衍生品业务。创始人随后离职。2022 年，Hayes、Delo、Reed 三人认罪，公司先后被罚约 2 亿美元量级，个人也受重罚。2025 年特朗普赦免了相关人士，但信誉与流动性已难以挽回。指控公布后，平台出现大规模资金撤离，比特币余额大幅下降，市场份额从两位数迅速滑落至个位数以下，用户大量流向币安期货与 Bybit。

此后 BitMEX 尝试转型：强制全面 KYC、聚焦专业与机构用户、推出更多品种、多次高层调整。2025 年前后，通过投行 Broadhaven Capital Partners 寻求出售，一度传出有意向买家。2026 年 6 月，CEO、CFO 与增长负责人相继离职，新任管理层接手。然而交易量持续萎缩，竞争力已无法与拥有更完整生态、更低成本和更强流动性的对手抗衡。最终，出售无果，董事会选择有序关闭。

离岸交易所利润见顶：合规与破圈成唯一出路

BitMEX 的落幕并非孤例，而是离岸交易所集体困境的早期样本。高杠杆永续合约曾是暴利来源，但产品本身已被全面复制，竞争从“有没有”变成 “合规与否、深度与否、成本高低”。全球主要司法辖区对衍生品牌照要求越来越严，纯离岸模式面临持续的合规成本、银行通道收紧与用户流失。与已持牌或深度本地化的交易所正面竞争，优势越来越有限。

利润窗口正在收窄。纯币圈高杠杆交易的边际收益已见顶，后续必然走上合规之路。要么主动申请各地牌照，接受监管与成本上升；要么与已有合规主体深度合作。但即便如此，仍将与本地持牌交易所展开激烈竞争。真正的长期路径或许只有两条：一是走出币圈，去做股票、外汇、大宗商品等传统资产的永续或合成产品，直接对标传统金融；二是反向收购或绑定银行与持牌机构，用合规壳换生存空间。

BitMEX 发明了永续合约，却没能把自己变成那个能长期活下去的平台。产品活了，平台没了，只留下一段有些残酷的历史。