携程被罚52亿！罚单来的太晚了

星空君有次出差，因为临时有会议，导致不能按时登机，于是选择了退票。结果发现上千块的机票，只退了几十块钱。由于公务原因导致的退票费是可以报销的，星空君也没有深究，倒是一起出差的同事不依不饶打了投诉电话。

交涉的结果是如果从航空公司直接购买的话，能够退的钱多一点，但由于使用的是携程，只能和平台方沟通。

没想到的是，办公室里大家你一言我一语的开启了声讨模式。

大家对携程忍的太久了。

在反垄断的进程中，携程不是第一家，也不会是最后一家。

携程的这份罚单，是中国互联网反垄断三部曲的第三乐章。2021年4月，阿里巴巴被罚182.28亿元，这是中国反垄断史上最大罚单。

同年10月，美团被罚34.42亿元。

五年过去，终于轮到携程了。

三张罚单，三个维度：电商、本地生活、在线旅行。监管的意图很明显，任何一个拥有市场支配地位的平台，只要有"二选一"强制独家交易、"大数据杀熟"等滥用行为，都会面临清算。

数据来源:ifind

星空君翻了一下市场监管总局的处罚决定。核心指控是携程利用其在在线酒店预订市场的支配地位，要求酒店经营者签订排他性协议，不得在其他平台提供更低价格或更优条件。

1

携程的业绩

51.79亿，听上去是一个天文数字。但对于携程来说，消化这笔罚单并不困难。

数据来源:ifind

携程2025年全年营收624亿元，同比增长17.1%；归母净利润332.94亿元，同比增长95%。

但需注意，净利润中包含了出售MakeMyTrip股权带来的约199亿元非经常性投资利得。剔除这一一次性收益后，携程扣非归母净利润约134亿元，同比增长约28%。

51.79亿的罚没金额，相当于携程2025年总营收的8.3%，扣非净利润的38.6%。

作为对比，2021年阿里巴巴182.28亿元的罚单，相当于其2021财年净利润（约1500亿）的12.2%。美团34.42亿元的罚单，相当于其2021年营收的约3%。

携程的营收结构中，住宿预订是核心利润引擎，毛利率高达75%至80%，远高于交通票务的约50%。住宿预订收入261亿元，占总营收的42%；交通票务225亿元，占比36%；旅游度假47亿元，占比7%；商旅管理28亿元，占比5%。反垄断处罚直接打击的正是住宿预订这一高利润业务。

但罚没是一次性支出。以携程截至2025年末454.51亿元的现金及受限制现金储备来看，这笔罚单可以在不增加负债的情况下一次性消化。

相较于2021年阿里巴巴182亿元的罚单（相当于其当年净利润的约12.2%），携程的财务压力要小得多。

2

罚单的影响

携程在中国在线酒店预订市场的地位有多强？数据显示，2025年携程系（携程+去哪儿+同程艺龙）在中国在线酒旅市场的占有率约为61%，其中携程主站约占42%。美团酒旅业务约占22%，飞猪约占11%，其余玩家瓜分约25%的份额。

罚单对携程虽然有影响，但对业绩的影响只是短期的，更多的是对其后续的业务模式的影响。

第一，携程2026年的利润表将受到一次性冲击。2026年Q1净利润25亿元，同比暴跌41%，反映出核心业务增长有所放缓。

第二，更现实的影响在于未来的商业模式调整。根据美团的先例，处罚后的2022年，美团的变现率从处罚前的约12%下降到了约10%，导致核心本地商业收入增速放缓约4个百分点。如果携程的变现率出现类似的下滑，对其营收增速的影响将是长期的。

第三，携程的国际业务和商旅管理需持续增长，以弥补国内住宿预订佣金下降的缺口。2025年携程国际业务收入约135亿元，占总营收的23%，同比增长约45%，势头良好。

3

携程的准备

携程反垄断处罚中，一个被忽视的受益方是酒店行业。对酒店来说，OTA佣金率从15%降至12%以下意味着可观的利润让渡。以华住集团为例，其2025年通过OTA平台获得的收入约120亿元，佣金率每下降1个百分点，相当于释放约1.2亿元的利润空间。

面对反垄断压力，携程并非没有准备。2025年，携程国际业务收入约135亿元，占总营收约23%，同比增长约45%。企业差旅管理收入约28亿元，同比增长约13%。但国内酒店预订业务仍然贡献了携程约42%的收入和过半的利润。一旦国内业务的变现率从15%下降到12%，携程的利润将直接缩水约15亿至18亿元。

从2021年的阿里、美团，到2024年的知网（被罚8760万元），再到2026年的携程，监管的轨迹清晰可见：反垄断已经不再是"杀一儆百"的标志性动作，而是变成了一种常态化治理工具。

携程被罚，最开心的不是消费者，因为酒店价格可能不会因此下降。最开心的可能是美团。如果携程的排他性条款被取消，美团可以更顺畅地获取高端酒店的库存资源。第二个偷着乐的是飞猪。第三个受益者是中小酒店SaaS服务商。

说到最后，51.79亿的罚单，既是对携程过去行为的清算，也是对未来竞争格局的一次重新洗牌。

星空君想起当年的一个细节：2021年阿里被罚后，张勇在内部信中写道："平台企业必须意识到，我们的发展要放在国家发展大局中考量。"

五年过去，同样的逻辑落在了携程身上。