TCL中环又开始搞事情了

作者 | 高凌朗

编辑 | 飞飞

光伏行业还在深度亏损里挣扎，TCL中环却在一个月内连续甩出三笔大手笔投资，动作之密集在整个行业都不多见。

7月17日晚间，TCL中环发布公告，宣布由控股子公司中环领先旗下的深圳中环领先牵头，投资建设集成电路用半导体大硅片深圳项目，总投资预计约119.6亿元，规划月产能70万片12英寸抛光片、外延片和测试片。

另外，TCL中环还披露SVP张长旭辞去高级副总裁职务。

这已经是TCL中环一个月内的第三笔重磅投资，此前刚完成对一道新能源控股权的收购，还抛出了约26亿元的电池组件BC技术改造方案。

TCL中环刚发布半年度业绩预告，预计上半年归母净利润亏损30亿元至33 亿元。119.6亿元的投资里，公司自有资金出资比例不超过四成，剩下 六成要靠股权融资和银团贷款补上。

一家还在亏损的公司，拿什 么去撑起这么大一笔资金盘子，这才是问题 的关键。

光伏行业的日子这两年一直不好过。国家能源局的统计显示，今年上半年国内新增光伏装机72.07GW，同比下滑接近三分之二，此前连续多年的高速增长势头一下子刹住了车。

装机放缓背后是产业链价格持续走低，多晶硅价格从此前的高点跌到目前约每公斤31元，不少企业的生产成本线都被击穿。

到7月15日，光伏行业的半年度业绩预告基本披露完毕，21家上市公司合计预亏130亿元至168亿元，主产业链几乎全线陷入亏损。

其中隆基绿能预计上半年净亏损34亿元至38亿元，比去年同期25.69亿元的亏损还要扩大，公司在公告里解释是新增装机大幅回落导致组件销量和收入双降，加上开工率不足和汇兑损失叠加。

晶澳科技同期预亏24亿元至29亿元，公司认为除了行业内卷，出口退税取消带来的税负成本和国际贸易摩擦也拖累了业绩。

对比之下，TCL中环30亿元至33亿元的预亏区间反倒是个例外，比去年同期42.4亿元的亏损收窄了约两到三成。

TCL中环把这一改善归结为两个原因，一是硅片业务的单位非硅成本同比下降超过13%，二是电池组件业务收入同比增长近40%，今年第二季度组件收入占光伏业务总收入的比重已经过半，海外出货量同比大概提升了4倍。

不过业绩回暖的同时，TCL中环管理层这一年多来变动相当频繁。2024年8月创始人沈浩平辞去CEO职务，由王彦君短暂接任，直到2026年3月董事会又改聘欧阳洪平出任CEO并兼代COO职责。

董秘、CFO两个岗位也先后换人，2025年8月胡伟辞去董秘职务，同年12月张长旭卸任CFO转为SVP，专注电站业务和战略项目管理，CFO一职由杨帆接手。

算上这次张长旭辞去SVP，公司核心管理岗位在不到两年时间里几乎轮换了一遍。主业还没走出亏损，管理层又频繁调整，这个时候还要往外砸百亿投新项目，确实需要点魄力。

TCL中环没有选择收缩过冬，而是同时在三条线上出手，试图用新业务对冲光伏主业的亏损压力。

第一步是往下游延伸产业链。7月2日，TCL中环完成对一道新能源控股权的交割，花了12.58亿元拿下其59.14%的股份，再加上7.20%股份的表决权委托，合计掌握约66.34%的表决权，一次性拿到20GW电池产能和50GW组件产能。

这笔交易补上了TCL中环长期只做硅片单一环节的短板，也是前面提到的组件收入能快速增长的重要原因。

第二步是技术路线切换。收购交割前后，TCL中环公布了约26亿元的技改方案，其中14亿元用于衢州、忻州基地，把现有电池产能改造为20GW的BC产能，另外12亿元投向宜兴、天津、衢州、京山、漳州几个基地，把组件产能升级为25GW的BC产能。

按照计划，改造工作2026年7月启动，三季度末陆续投产，2027年一季度电池产能要全部切换到BC路线，组件产能大约五成完成升级。

第三步就是这次119.6亿元的半导体大硅片项目。其中建设投资115.8亿元，铺底流动资金3.8亿元，TCL中环自有资金出资注册资本金的比例不超过总投资的40%，剩下六成要靠项目公司股权融资和银团贷款来解决。

半导体材料业务眼下确实是TCL中环少数还能稳定赚钱的板块，上半年预计实现收入超过30亿元，出货量同比增长17%。

三笔投资加起来超过145亿元，资金压力可想而知。截至2025年末，TCL中环总负债787.38亿元，资产负债率66.73%，其中长期借款423.56亿元，还有113.64亿元非流动负债要在一年内到期，账面货币资金只有118.89亿元。

2024年和2025年TCL中环分别净亏98.18亿元和92.64亿元，加上今年上半年的预亏，三年累计亏损已经超过220亿元。

放眼半导体硅片这个赛道，全球市场长期被日本信越、SUMCO、德国世创这些海外企业把持，行业前五名市占率超过85%，全球月需求大概850万片，供给约770万片，国内自给率只有两到三成，国产替代的空间摆在那里，但要啃下来也不容易。

政策层面，工信部等三部委已经发布光伏全链条能耗能效的强制性国家标准，2027年1月起正式实施，业内人士测算约有两到三成经技改仍不达标的产能会被淘汰出局。

对于还在亏损里挣扎的TCL中环来说，这场横跨光伏和半导体两个赛道的百亿投入，能不能真的换来新的增长曲线，答案现在还没人说得准。

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