30亿欧元落袋，雀巢与高端水业务的“体面分手”

估值49亿欧元脱手，雀巢为何放弃网红巴黎水？

来源：快速消费品精英俱乐部

近日，一场酝酿近两年的行业重磅交易尘埃落定，彻底搅动了全球高端饮用水市场的格局。

食品巨头雀巢官宣与美国私募机构Platinum Equity达成合作，双方将成立合资公司Peranel，各持50%股权，打包承接雀巢旗下巴黎水、圣培露、普娜等超30个知名水饮品牌，业务覆盖全球120个国家和地区。

本次合资主体整体估值达49亿欧元，交割完成后，雀巢将斩获约30亿欧元（折合232亿人民币）现金。

作为曾经风靡全球、被誉为“水中香槟”的轻奢标杆，巴黎水陪伴雀巢走过三十余年高光时刻，助力雀巢登顶全球高端水市场龙头。

如今雀巢主动剥离这块标志性业务，并非简单的资产抛售，而是一场深思熟虑的战略瘦身。

外界对此争议不断，是高端水赛道红利耗尽、品牌价值褪色，还是巨头战略迭代的必然取舍？

从巅峰封神到估值松动

巴黎水的崛起，本身就是一场经典的商业逆袭剧本。

这个拥有160年历史的法国品牌，凭借天然气泡、稀缺水源和轻奢调性，早早成为欧美高端生活的标志性符号，就连拿破仑三世都曾为之青睐。

1990年，巴黎水因产品苯残留丑闻遭遇全球滑铁卢，1.6亿瓶产品紧急召回，品牌口碑与市场份额双双暴跌，陷入生死危机。

彼时正全力布局瓶装水赛道的雀巢，精准抓住这次机遇，耗费高额成本完成对巴黎水的收购，后续又接连拿下圣培露、普娜等欧洲高端水品牌，快速搭建起覆盖高端、主流、区域品类的多层次水品牌矩阵，一举奠定全球高端水市场的统治地位。

巅峰时期，雀巢旗下拥有超50个水品牌，业务遍及140多个国家，水业务一度占据集团总营收的8%以上，成为核心增长板块之一。

在中国市场，巴黎水也曾缔造过属于自己的黄金时代。

2010至2014年，国内高端水赛道品类稀缺、竞争空白，背靠进口品牌光环，巴黎水强势入驻一线城市高端商超、五星级酒店，年均销量增速突破30%，成为都市圈层追捧的网红轻奢饮品，单瓶售价长期稳定在10元以上，高端标签深入人心。

但高光过后，颓势悄然蔓延。

近几年，巴黎水的品牌光环持续褪色，市场价格不断崩盘。

曾经动辄三四十元一瓶的高端气泡水，如今各大电商渠道单瓶价格跌至5-6元，平价化趋势彻底打破其奢侈属性。

与此同时，品牌负面争议持续发酵，2024年雀巢被曝对巴黎水水源进行违规工业处理，违反欧盟天然矿泉水生产规范，彻底击碎了消费者对其“纯天然”的核心认知，品牌信任度大幅下滑，为后续业务剥离埋下伏笔。

增长假象下的盈利难题

很多人疑惑，雀巢为何要放弃仍在增长的高端水业务？

最新经营数据显示，雀巢水业务在2026年二季度实现6.6%的有机增长，增速远超咖啡、零食等核心板块，是集团当期增长最快的业务。

看似逆势抛售的决策，背后藏着雀巢极为理性的商业逻辑，绝非单纯的赛道溃败。

核心症结在于增速可观但盈利能力薄弱。

对比雀巢四大核心赛道，水业务的盈利短板十分突出。

2026年上半年，雀巢咖啡业务利润率达19%，宠物护理业务超21%，而水业务基础经营利润率仅9.5%，不足核心业务的一半。

高端水属于典型的重资产赛道，水源维护、灌装生产线、全球物流仓储的高昂成本，持续压缩利润空间，即便销量上涨，也难以实现高效盈利。

从集团战略层面来看，水业务早已脱离雀巢核心发展赛道。

新任CEO上任后，明确敲定咖啡、宠物护理、营养健康、休闲食品四大核心增长板块，开启全面的业务瘦身计划，集中资源深耕高利润率、高成长性的核心品类。

近年来，雀巢持续推进非核心资产剥离，先后出售中国平价水业务、北美区域性水品牌、蓝瓶咖啡等资产，本次剥离欧洲高端水业务，只是其战略收缩的收尾一环。

值得注意的是，雀巢的操作并非全盘抛弃，而是典型的“轻资产转型”。

通过与私募机构成立合资公司，雀巢保留50%股权，持续分享品牌长期收益，同时彻底卸下重资产运营、供应链管理、合规风控的沉重负担。

这种模式与雀巢此前拆分冰淇淋业务的逻辑一脉相承，既规避了低效资产拖累，又不放弃优质品牌的潜在价值，是极为稳妥的资本运作方式。

高端水赛道还有机会吗？

雀巢的离场，并不意味着高端水赛道失去价值，市场真实行情呈现出明显的结构性分化，不能以单一企业的战略调整定义整个行业的兴衰。

从宏观数据来看，全球瓶装水市场体量依旧庞大，2026年整体规模预计突破3400亿美元，中国市场更是保持稳步增长，预计2030年国内瓶装水市场规模将突破1200亿元，其中超高端水品类连续三年增速超20%，仍是饮品赛道的增长主力。

赛道降温的核心，是进口老牌高端水红利消退，本土品牌强势崛起。

过去依靠进口光环、品牌故事就能溢价的时代已经落幕，如今消费者愈发理性，选购产品不再盲从品牌，而是重点关注水源地、矿物质含量、配料表等核心品质指标。

农夫山泉、百岁山等本土高端水品牌，凭借高性价比、稳定品质、贴合国人饮水需求的优势，持续挤压巴黎水、依云等进口品牌的市场空间，让传统进口高端水的溢价空间不断缩水。

与此同时，接手方Platinum Equity的入局，也印证了高端水业务的稀缺价值。

这家擅长盘活大企业非核心优质资产的私募巨头，历经多轮竞标最终胜出，其看中的正是巴黎水、圣培露等品牌的全球知名度、稳定现金流和成熟渠道。

相较于雀巢体系内的边缘化处境，独立运营后的新公司将拥有更大的决策空间，可灵活调整产品策略、优化供应链、深耕细分市场，为老牌高端水品牌注入新活力。

客观来看，当下高端水赛道的困境，是老牌品牌转型滞后、运营模式僵化、市场竞争升级共同导致的结果，并非行业本身衰落。

增速放缓、监管趋严、消费者理性化，是行业走向成熟的必然过程，而具备核心品牌力与优质水源的高端水，依旧是资本市场认可的优质资产。

雀巢抛售巴黎水，从来不是一场“无奈离场”，而是一次精准的资本优化与战略聚焦。

而巴黎水的易主，也并非高端水神话的终结，而是老牌品牌挣脱巨头束缚、开启独立迭代的全新起点。

市场永远没有过时的赛道，只有过时的运营模式。

雀巢舍弃的是重资产、低回报的传统运营体系，保留的是高端水赛道的长期价值；而Platinum Equity的接盘，为这些百年老牌带来了精细化运营、市场化革新的可能性。

高端水市场的竞争将彻底告别“品牌溢价至上”的粗放时代，迈入品质、性价比、精细化运营的全新竞争阶段，老牌进口水与本土新锐品牌的博弈，仍将持续上演。