上汽锁仓、北汽增持，国资车企稳股价的逻辑是什么？

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引子

对于上汽、北汽这类国资车企而言，真正的“护盘”之道，或许不在资本市场的短期操作里，而在新能源与智能化赛道上的长期竞争力中。

文丨乐雯萱

图片丨网络

短短一周内，多家国资车企集中释放信号，汽车资本市场迎来了一波罕见的股东“护盘”行动。

7月20日，上汽集团公告称，控股股东上海汽车工业（集团）有限公司承诺自当日起6个月内不以任何方式减持其持有的公司股份。目前，上汽总公司持有上汽集团约73.24亿股，占公司总股本的63.71%。同日，上汽集团向旗下华域汽车出具不减持承诺函，并于7月22日向动力新科下发同类承诺函。

四天后的7月24日，北汽集团也同步推出增持计划。北汽蓝谷、福田汽车、渤海汽车三家控股上市公司相继发布公告，北汽集团拟分别增持5000万元至1亿元、5000万元至1亿元、2500万元至5000万元，合计增持金额不超过2.5亿元，资金来源为自有及自筹资金。

一“锁”一“买”，两家国资车企相继推出稳定资本市场的举措，向市场传递着同一个信号：企业对自身未来发展抱有充足的信心。7月29日，北汽蓝谷更是迎来放量涨停，直观体现出增持公告带来的短期情绪提振。不过，资本市场关心的向来只有一个问题：这些动作，能托住股价吗？

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护盘之前，市场发生了什么？

要理解这场“护盘”的来龙去脉，得先回顾一下整车板块过去半年的市场表现。

2026年上半年，A股汽车整车板块累计跌幅超过28%，板块总市值从年初5.2万亿元缩水至6月末的4.35万亿元，半年蒸发近9000亿元。港股新能源汽车板块同样出现明显回调，上半年累计下跌超20%，多家上市车企市值均出现了不同程度的回落。

具体到个股，市场调整幅度更加显著。截至7月1日收盘，上汽集团报9.78元/股，2026年以来股价跌幅已达到35.74%。上汽集团过去一年股价持续承压，据市场统计，自由流通市值缩水约30%，日均成交额下降约42%，公司也在6月正式调出上证50成分股名单。

北汽蓝谷同样面临估值调整压力。2026年以来，北汽蓝谷股价整体下行，自年内高点最大回撤超过40%。7月24日增持公告发布当天，北汽蓝谷收盘报4.73元/股，而年内高点一度站上8元。

资本市场的定价变化，背后反映的是行业基本面的调整。

2026年上半年，国内狭义乘用车累计零售约870.1万辆，同比下滑20.2%，相比去年同期减少了225万辆以上。6月全行业狭义乘用车零售仅160.2万辆，同比下降23.2%。这是中国车市近十年来少有的调整周期。

与此同时，行业正式迈入了存量深度竞争阶段，新能源汽车渗透率突破40%关口后，增长动能明显减弱，之前“按月翻倍”的高增长阶段已经结束。仅上半年，国内就有约630款新车上市，平均每天超过3款。整车制造环节利润率跌至1.5%，创下了近年新低。中汽协数据显示，2017年到2025年，国内汽车制造业全年利润率从7.8%降到了4.1%，到2026年1至5月更是跌到了3.4%。

销量下滑、价格战持续、利润率走低——这些根本性的行业困局，是任何一家车企单靠一纸公告都难以扭转的。国资车企的集体“护盘”，正是在这样一个行业寒冬与估值低谷交织的节点上展开的。

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“锁仓”与“增持”如何托底？

面对股价持续调整，上汽和北汽选择了两种不同的路径：一个 “锁”，一个 “买”。

上汽总公司的承诺函措辞很明确——基于“对公司未来发展前景的信心以及对公司内在投资价值的认可”，自2026年7月20日起6个月内，“不以任何方式减持其持有的公司股份”。承诺覆盖的股份包括因资本公积转增股本、派送股票红利等事项取得的新增股份。

这份承诺的约束力不轻。有市场人士分析，区别于口头表态，这类书面承诺在锁定期内限制控股股东各类常规减持通道。它传递出的信号很清晰：控股股东认为当前股价，没有充分反映出企业的内在价值，不愿在低位减持套现；同时，控股股东长期看好公司的经营战略，选择与上市公司深度绑定。

上汽集团还将这一“锁仓”的动作延伸到了旗下上市平台，先后向华域汽车、动力新科出具了6个月不减持承诺函。截至公告时点，上汽集团持有华域汽车58.32% 股份、动力新科38.86% 股份。

再看北汽集团，则选择了更直接的方式——真金白银买入。

7月24日，北汽蓝谷、福田汽车、渤海汽车同步发布增持公告，北汽集团计划在未来6个月内，通过集中竞价方式增持三家上市公司股份。北汽集团在公告中表示，此举基于对控股上市公司“三年跃升行动”和“十五五”发展战略的坚定信心。集团同时提出，后续将稳步加大对控股上市公司的支持力度，推动上市公司并购重组和优质资产注入，培育新能源、智能化赛道优质企业对接资本市场。

值得注意的是，这并不是北汽体系第一次推出这样的举措。今年1月，北汽蓝谷披露增持计划，北汽集团及上市公司共计22名核心高管计划参与集体增持，合计拟增持金额为1450万元至1640万元。有行业分析认为，高管参与增持将能够将管理层个人利益，与企业长期的经营表现深度绑定，以此向市场传递管理层对公司未来发展的信心。

放眼整个行业，这轮“护盘”实际上并不只有上汽、北汽。长安汽车在今年2月披露回购方案，拟回购资金总额不低于10亿元、不超过20亿元；赛力斯7月发布公告，控股股东计划增持1.5亿元至3亿元；江淮汽车也推出上限1亿元的股份回购计划。据不完全统计，多家整车上市公司相关回购、增持计划资金上限合计超过了22亿元。

从承诺不减持，到真金白银增持，从集团层面到高管个人，国资车企正在用各种方式向市场传递长期发展的信心。

03

“护盘”能托住股价吗？

那么，这些动作到底能够起到多大的作用？

从短期盘面的表现来看，“护盘”的确释放了积极信号。7月20日上汽集团公告当天，公司股价有所回升；公告落地之后，市场交易情绪有所回暖，盘面观察有资金参与的迹象。北汽集团7月24日披露增持计划后，旗下北汽蓝谷股价逐步企稳，7月29日直接封死涨停，收报5.74元，单日涨幅9.96%，充分显现出增持计划对二级市场短期情绪的拉动效果。

不过，拉长时间维度来看，市场修复的难度依旧客观存在，国资车企的“护盘”动作面临着几重制约。

首先，行业的基本面短期难以快速扭转。2026年新能源车购置税优惠、以旧换新政策同步退坡，乘用车市场面临着各种压力。销量下滑、价格战持续、利润率走低——这些行业层面的挑战，不是靠单一的增持和锁仓公告就能快速化解的。

其次，资本市场的资金流向发生了结构性的变化。市场资金向AI、半导体等赛道分流，整车板块阶段性资金流出明显。在行业估值整体下移的大背景下，个股层面的“护盘”往往很难对抗板块级别的资金流出。

第三，多家国资车企正在承受着销量与估值不匹配的压力。上汽集团2025年全年销量450.7万辆、同比增长12.3%，2026年力争500万辆规模，但市场并未给予相应的估值溢价。上汽集团八年前总市值一度接近4400亿元，而现阶段市值大致在1200亿元区间波动。而北汽蓝谷上半年累计销量98895辆，同比增长47.27%，但公司预告上半年归母净利润亏损17.7亿至19.7亿元。

不过，这并不意味着“护盘”毫无意义。从市值管理的长期视角来看，国资车企的“护盘”行动至少有三重价值：在市场情绪低迷时提供明确的信心信号，缓解了非理性抛售的压力；将管理层利益与企业长期价值深度绑定，有助于经营改善；符合国资监管对于上市国企做好市值管理的要求，体现了国资股东的责任担当。

正如业内人士所言，增持和锁仓能争取时间、稳定预期，但无法替代企业转型升级的真功夫。归根结底，股价的长期走向，终究还是取决于企业经营层面的改善。对于上汽、北汽这类国资车企而言，真正的“护盘”之道，或许不在资本市场的短期操作里，而在新能源与智能化赛道上的长期竞争力中。

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