再次提醒，这个方向有明显突破迹象

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一直关注的朋友应该有印象，我从6月底就开始关注AI应用，尤其是港股互联网方向。

之所以一次次提醒港股互联网的机会，主要有两个方面的原因：

一是产业链良性循环的角度。

内存厂光靠卖内存就赚走AI产业链绝大部分利润，是不合理的。

应用才是AI商业化的终点，没有应用的落地来消化基础设施建设成本，硬件端绝不可能持续、大幅增长。

二是AI软件环节相对便宜。

7月大跌之前，双创、半设等AI硬件指数涨太多了，估值高，资金抱团很极致。

缺少增量资金就算了，止盈和高切低需求也容易导致内部流动性走坏的风险。

结果，硬科技股迎来史上最惨7月，双创50、科创50创下了历史最大单月跌幅，创业板指创下史上第二大月跌幅……

而AI应用方向，比如港股互联网、恒生互联网科技业，乃至于恒生科技，7月都涨了不少。

数据来源：Wind

现在说这个没有邀功的意思，太阳不是鸡叫出来的，而是分享投资中的常识。

当一个方向呈现高估值、高拥挤、高盈利的“三高”状态时，调整的概率很大；

相反，当一个方向具备长期价值，现在的价格又有明显性价比，上涨或许只是时间问题。

AI应用爆发，这次不一样

今天，AI硬件继续调整，韩国KOSPI跌5.12%，半设跌8.91%；应用保持修复，港股通互联网上涨2.17%。（数据来源：Wind）

其实，过去两年AI应用行情阶段性来来回回好几次，每次拉完了就真的是“拉完了”，很容易让人觉得又在“炒冷饭”。

但这一次，情况可能真的不一样。AI应用不再是“讲逻辑、算空间”的空谈阶段，而是看得见、摸得着的业绩兑现。

不用太远，我们就看刚过去的大厂财报季：

谷歌Cloud收入247.7亿美元，同比增长82%，AI算力集群、Gemini企业版大模型需求爆发，手握5140亿美元未履约订单；

亚马逊AWS营收422.3亿美元，同比增长37%，创下19个季度最快增速；

微软云收入593亿美元，Azure及其他云服务收入增长43%，高于市场预期的40%。

这些数据虽然不能证明AI完全跑通了互联网式的商业化闭环，但至少说明一件事：使用大模型的人越来越多，付费意愿越来越强。

说到付费，我们知道，国内C端用户的付费意愿相对较弱，音乐、视频软件会员都是能借则借，尽量不自己买。

但通过“大部分免费+VIP增值付费”的模式，国内应用大厂正逐步打通商业化堵点，增加用户粘性和付费意愿。

截至6月底，国内AI原生App的整体用户规模已经达到4.99亿，同比增长85.4%，完成了从技术实验到工具普及，再到全民基础设施的三级跳。

数据来源：华鑫证券

豆包、千问和Deep Seek三个率先开启付费模式的头部玩家，现有活跃用户规模分别有3.82亿、1.76亿和1.29亿，基本盘很有韧性。（数据来源：华鑫证券，截至2026年6月）

逻辑没有错，就值得以时间换空间

针对港股互联网近期的上涨，我可以明确地告诉大家，不是产业突破带来的趋势性反转，更像是修复性反弹。

背后的原因，我在之前的文章中已经说得很清楚了。

AI应用，尤其是港股互联网方向，筹码在之前的下跌中得到了有效出清，主动权益基金对其的配置比例，是近6年新低。

数据来源：国信证券

而且，港股互联网的估值不是一直很低么，不管是横向对比AI硬件，还是纵向对比自身历史水平，妥妥的性价比位置。

数据来源：Wind，截至2026年7月31日

现在碰上AI硬件回调、更看重AI应用落地的产业叙事变化，资金切到更便宜的港股互联网，很正常。

但这不代表行情会和之前一样，一轮游。

从产业规律上讲，先有芯片、算力基础设施，才能跑出类似于微信、抖音和B站这样的APP，硬件率先启动没什么问题。

现在的问题是，“高速公路、服务区、收费站”都已经建好，算力非但不再稀缺，如果不能有效利用，还将变成持续折旧的无效资产，凭白增加损耗。

说到底，AI最终的商业价值，始终是由应用来决定，这才是我们投资AI产业的核心逻辑。

两大方向，抓住应用机会

AI应用公司怎么选？顺着产业链规律，我总结出了两大方向：

第一，云服务、大模型平台—卖铲人。

逻辑和硬件类似，不用考虑谁最终能胜出，只要参与竞争，都要调用模型、消耗算力。

那么，背后提供通用大模型API、云服务的厂商，始终都有生意可做。

第二、垂直类AI应用。

比如AI+游戏、AI+金融、AI+医疗、AI+广告等，把大模型嵌入原本的生意模式、流程，以达到降本增效，增强用户粘性的效果。

但是，一定要有个但是。

哪些AI应用能跑出来、AI与其他行业的最佳融合模式，都需要时间打磨和验证，决定了行情一定会是“反弹—调整—反弹”的螺旋式上升。

这就决定了，我们普通投资者很难完成对产业变化的紧密跟踪，投资起来并不算友好。

我真心建议大家，尽量别自己去选个股，而是相关方向的指数基金，至少不会错过贝塔收益，也降低了波动风险。

如果你真的追求收益弹性，偏好主动选股，那就关注一些有AI软件和互联网平台经济投资经验的基金经理，让他们来跟踪产业变化。

我也同步给大家筛选了一批符合要求的基金，感兴趣的朋友可以后台(菜单栏，不是评论区）发送“应用”获取。

最后的话：

我自己算不上一个重度AI使用者，每天上班用用KIMI和Workbuddy，下班和节假日偶尔抽抽卡、做一些抽象视频，比如意大利面到底怎么拌42号混凝土？水和粉的比例是多少才能达到最好的口感？

但光是这种程度，我就已经离不开AI模型了，更何况那些重度使用者。

这也是为什么我看好AI应用的未来，尤其是硬件基建已经初具规模，国内低成本的开源模型把价格打了下来，一些企业已经通过AI应用赚钱了，说明行情是沿着产业趋势在变化，应该也会更健康吧？

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