PLTR盘前飙升16%：二季度营收暴增93%，全年指引一次性上调5亿美元

Palantir二季度营收19.4亿美元，同比增长93%，创下公司史上最高同比增速；美国商业收入同比激增149%至7.64亿美元，逼近美国政府收入；净利润首次突破10亿美元。公司同时将2026全年营收指引从76.6亿美元大幅上调至81.6亿美元，三季度指引超出市场预期逾1.6亿美元。CEO Karp称本季度”超乎现实”，并将增长归因于”主权AI”需求爆发。

截至发稿，PLTR盘前涨16.1%，报145.85美元。

业绩：几乎每一项都超出预期

财报显示，截至6月30日的第二季度，Palantir营收19.4亿美元，同比增长93%，大幅高于分析师预期的18.01亿美元。这是公司有史以来最高的同比增速，环比亦增长19%。

净利润10.61亿美元，合每股0.41美元，去年同期为3.267亿美元、每股0.13美元，利润规模同比增长逾两倍。调整后每股收益0.41美元，高于市场预期的0.35美元。

分部数据显示，美国区收入同比增长115%、环比增长23%至15.73亿美元。其中美国商业收入同比大增149%、环比增长28%至7.64亿美元。美国政府收入同比增长90%至8.09亿美元。

订单层面，公司季内签下220笔金额不低于100万美元的合同，其中98笔不低于500万美元、73笔不低于1000万美元，总合同价值约34亿美元，同比增长49%。美国商业业务的剩余合同价值同比翻倍以上，升至62.4亿美元。调整后自由现金流首次单季突破10亿美元。

全年营收增速将达到82%

Palantir预计三季度营收21.6亿至21.64亿美元，市场预期为19.97亿美元。全年营收指引从此前的76.5亿至76.6亿美元，上调至81.5亿至81.6亿美元。按新指引，全年营收增速将达到82%，此前指引对应约71%。

此外，全年美国商业收入增速指引从”至少120%“上调至”至少134%”，调整后自由现金流指引从42亿至44亿美元上调至45亿至47亿美元。三季度调整后经营利润指引为12.92亿至12.96亿美元。

指引的分量在于历史对照。Palantir已连续八个季度EPS超预期，但今年5月发布同样亮眼的一季报后，股价次日反而下跌。有分析指出，在约40倍市销率的定价水平上，投资者买的并非已实现的业绩，而是”加速度能否延续”这一假设；单纯的当季超预期只被视为对基线的确认，不足以支撑倍数抬升。换言之，此次市场反应的触发点，是公司把全年收入曲线整体上移了约5亿美元。

Karp：主权AI需求”已被释放”，并批评行业”tokenmaxxing”

Karp在财报中表示：“对AI主权的需求已经被彻底释放。Palantir是唯一一家证明了能把tokens转化为真实经济价值的公司……客户的竞争优势，绝不应该变成未来模型的训练数据。“他称本季度”超乎现实”，并披露公司Rule of 40得分升至155%。

Karp将强劲需求归因于”主权AI”趋势以及与英伟达的持续合作。他称，许多企业不愿把自身专有运营模型和核心能力交给大模型，而Palantir的平台允许客户在自有基础设施上部署、定制和运行AI模型，同时保留完整数据所有权。他同时批评了行业对”tokenmaxxing”（最大化token消耗）的追逐，重申支持开放权重模型，并称”我们一线的工程师卖的不是token”。

首席营收官兼首席法务官Ryan Taylor在电话会上称，客户正以前所未有的紧迫感深度绑定，“选择AI主权而非依附”。Karp则表示：“人们第一次相信我们了。如果你还不信，可以去看美国区149%的增长。”

华尔街分歧：目标价区间从70美元到255美元

多头方面，Oppenheimer分析师Martin Yang维持买入评级与200美元目标价；花旗Tyler Radke维持买入，但将目标价从225美元下调至200美元；DA Davidson的Gil Luria此前将评级从持有上调至买入。Luria给出175美元目标价，理由是Palantir的编排工具可在不同AI模型间低成本切换，构成关键优势。

Hargreaves Lansdown高级股票分析师Matt Britzman评论称，Palantir交出了投资者所要求的那种季报，市场奖励了这种在比较基数不断抬高情况下依然出色的增长。

空头方面，该股滚动市盈率接近140倍，批评者认为估值已计入未来数年近乎零失误的增长。以做空次贷闻名的Michael Burry自2025年底起持有Palantir看跌期权，认为其价值不足50美元，并在财报前数日重申该观点。加拿大皇家银行分析师Rishi Jaluria维持跑输大盘评级，目标价仅90美元。分析师平均目标价约182.20美元，但区间从70美元横跨至255美元。

值得关注的三个结构性问题

其一，美国商业收入与政府收入的交叉点已近在咫尺。本季两者仅相差约4500万美元。若商业收入体量正式超过政府业务，将标志Palantir从国防导向的软件公司转型为更广义的企业AI平台，其估值参照体系也将随之切换。三季度这一数字是否反超，是最直接的验证点。

其二，“主权AI”叙事在美国以外尚未兑现于报表。按公司披露口径推算，本季非美收入约3.67亿美元，同比增速约三成，占总收入比重从去年同期的约27%降至19%，与美国区115%的增速形成显著落差。与此同时，Palantir在英国国民保健署的3.3亿英镑合同正面临审查，有声音要求政府启动2027年的解约条款，批评集中于平台表现与公司的政治关联。此前亦有分析指出，各国的数字主权战略本身就在限制Palantir的国际业务增长。

其三，与基础模型厂商的边界之争仍在推进。OpenAI、Anthropic等竞争对手正持续向企业级AI工具下沉，与Foundry和AIP的功能存在重叠。Karp此次对”tokenmaxxing”的公开批评，实质是将竞争维度从模型能力转向数据控制权与部署方式——护城河被界定在部署层与合同层，而非模型层。这一定位能否长期成立，取决于模型厂商是否愿意接受”数据不出域、模型可替换”的交付条件。

需要指出的是，即便计入本次暴涨，PLTR年内仍累计下跌约25%。该股自2025年11月见顶后持续走低，今年6月25日曾跌至106美元的一年新低，最大回撤接近49%。财报前，期权市场定价的波动幅度约为12%，实际反应已明显超出。

风险提示：本文基于公司财报及英文媒体公开报道整理，不构成任何投资建议。盘前涨幅为交易时段数据，不代表正式开盘后表现。