大利空也没跌下去！科技见底了吗?

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昨晚刷到一条新闻，我心里咯噔一下：

虽然报道说现在只是草案阶段，不知道最后落地是什么样、能不能落地。

但消息实在太炸裂，市场迅速交易政策预期，美股光模块高开高走，Coherent大涨12.35%，LUMENTUM、诺基亚上涨8.92%、5.98%。（数据来源：Wind）

不过，事情却没有往我预想的方向发展，处于风口浪尖的“易中天”低开高走，光模块、通信设备翻红，今天上涨3.98%、0.81%！（数据来源：Wind）

这么大利空都跌不下去，相信很多朋友都想知道，科技这次是不是见底了。

政策的实际冲击，没有想象中大

考虑到路透社在全球范围内的影响力，消息的可靠性是有的，也符合美国的一贯作风。

国内光模块的龙头们，抢下了全球光模块市场大部分份额，比如中际旭创约占23%，全球第一；新易盛的占比约18%，全球第二。

数据来源：Wind

站在美国的角度，一切政策的出发点，都是让美国企业保持领先、赚最多的钱。

好比三星和海力士靠卖内存，赚走了AI产业链绝大部分利润，美国前段时间也眼红到逼着两家厂商去建厂。

所以，限制国产光模块的逻辑是通的，可以让Coherent、LUMENTUM等美国光模块企业，实现他们的国产替代。

但为什么又说实际影响没那么大？

一是国内光模块直供北美的比例很低。

可能会被禁止的，是美国企业直接进口新款中国数据中心光组件。

但在“海外需求海外造”的策略下，国内光模块龙头的东南亚工厂运作很成熟，国内产能直供北美市场的比例很低。

下面是我让Wind Alice整理的，“易中天”海外产能情况：

中际旭创的海外布局十分完善，预计2025—2026年，海外（泰国）的产能占比将提升至40%—50%，甚至更高；

新易盛泰国工厂的产能处于持续快速释放期，产品良率高达98%，正成为800G/1.6T产品的主要出货基地，是支撑海外交付的核心；

天孚通信多次在调研中表示泰国工厂产能利用率在提升，二期项目也在推进，预计产能占比达到30%—40%。

二是美国AI产业链不一定能接受这个结果。

国内高速光模块占据全球市场半壁市场，如果被禁止，美国本土产能跟不上，北美算力数据中心建设会被反噬。

在全球大规模投入AI、抢占产业先机的背景下，这简直是杀敌500自损1000。

而且科技巨头们也不会轻易放弃中国的高性价比产品，存储芯片价格太高，苹果之前不也要求美国政府放开对长鑫的限制嘛。

科技企稳的迹象很明显

量化现在的定价权很重，只要抓到利空大概率就会卖一波，不会理性分析事件的实际影响。

但科技今天没有泥沙俱下，背后的原因不会很简单。

如果看了前两天讨论港股互联网的文章，戳链接：，应该记得我当时提到了一点：大厂云服务收入超预期。

数据来源：兴证策略

亚马逊之前跌跌不休，结果财报出来后，三根阳线创下历史新高。

数据来源：Wind

不过不算昨晚，因为贝索斯套现40.7亿美元把情绪压制了。

所以看到了吧，美国股东也是会高位减持的。

下面回到正题，为什么一直强调这件事？

因为不只是几家科技大厂赚到多少钱的问题，反映的是AI产业链正实现从投入到回报的闭环，改变了产业叙事。

之前大厂砸钱搞数据中心，自由现金流一天不如一天，商业化场景却遥遥无期，市场认为他们是冤大头，总会有买不下去的一天。

但现在不一样了，大厂云收入超预期增长，证明AI商业化进展加速，订单供不应求，自然也有继续建数据中心的动力和能力，盘活全局。

数据来源：兴证策略

完整的循环逻辑如下：

Token使用量增加——云业务供不应求、订单积压——云厂商营利双增——继续增加资本开支——硬件厂接到订单。

说到底，当产业链各个环节都有需求，有钱一起赚，产业链、行情才能进入良性循环。

同时，我最近还有两点发现：

第一，国内的杠杆资金出清得差不多了。

前段时间有跟大家讲过韩国杠杆出清的情况，而国内这边，去杠杆也颇有成效。

下图是我统计的年内融资余额变化，可以看到，整个7月，融资净卖出近4200亿元。

数据来源：Wind，截至2026年8月4日

最新的融资余额也只有26000亿元左右，和年初相比，仅增加546亿元，意味着年内新增杠杆资金基本全部出清。

第二，机构依旧坚定看好科技。

兴证策略针对国内核心投资机构的基金经理、投研领导、总量研究员，做了调研，结果是机构整体仍看好AI作为市场主线。

数据来源：兴证策略

而且，有更多机构判断AI行情会往软件、应用方向扩散，正是我们最近一直强调的产业叙事变化。

数据来源：兴证策略

可以先建仓，但别急着抄底

科技股7月虽然跌得很惨，但目前的估值还是偏高，半设、科创50的价格，也刚回到5月中下旬的水平。

数据来源：Wind，截至2026年8月5日

抄底之前先问问自己：为什么那个时候没敢买，现在不过是涨上去又跌回来，怎么又敢买了？

因此，切记不要一来就重仓抄底，要买也是分批逐步加仓。

比如，将准备投向科技的资金平均分成10份，每半个月或者每跌5%加一份，拉长投资时间。

这样的好处是，一旦行情启动，有筹码在手，不担心踏空，也不至于追高；

要是回调了，就趁机积累筹码，等后面的行情。

我也同步给大家筛选了一批适合分批加仓的科技基金，包含被动指数、主动权益，以及硬件和软件方向，感兴趣的朋友可以后台（菜单栏，不是评论区）发送“科技”获取。

最后的话：

本次科技股下跌，改变的是价格、筹码和估值，没有对产业趋势产生影响。因此，对于一些基本面比较好的科技资产，贸然抄底不合适，但战略看多是没错的。

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