换帅之后，光明乳业前路何方？

近年来，乳制品行业竞争持续加剧，下滑、亏损、增长放缓等字眼频繁出现。在这样的大背景下，各个乳企都在找出路，从升级产品到创新打法，再到如今频繁传出换帅消息，外界纷纷猜测：难道想以此来重整战略、扭转颓势？

就在今年7月，光明乳业也迎来了核心高层人事更迭。原董事长黄黎明因“工作调动”提前卸任，接棒者为现任光明食品副总裁陆骏飞，其任期自股东会审议通过之日起至第八届董事会届满之日（2028年6月22日）止。

值得注意的是，自2015年至今，光明乳业董事长已如走马灯般更换四任。然而，历任掌舵者均未能将公司带至新高度，即便是任职最久的黄黎明，也未能遏制住业绩的下滑态势。如今，新帅陆骏飞接棒，能为这家乳企带来新机吗？

业绩连降、新莱特拖累、大本营失守

坦白说，陆骏飞接手的不是一个好摊子。

从财报可见，光明乳业的总营收已连续四年下滑，2022年至2025年分别为282.1亿元、264.9亿元、242.8亿元、239.0亿元，降幅依次为3.39%、6.13%、8.33%、1.58%。净利润情况同样不容乐观，近五年来除了2023年实现增长外，其余四年都在下滑，2021年至2022年分别为5.923亿元、3.607亿元，同比减少2.55%、39.11%；2024年至2025年分别为7.220亿元、-1.492亿元，同比减少25.36%、120.67%。

进入2026年，颓势仍在延续。一季度总营收62.11亿元，同比下降2.48%；归母净利润6665万元，同比下滑52.74%。利润总额更是暴跌73.66%，至4950万元。对此，光明乳业给出的解释是：“新莱特亏损较大”。

据了解，新莱特已成为光明乳业业绩下滑的重要拖累。其自2023年起陷入持续亏损，至2025年已累计亏损超11.5亿元。主要原因在于，北岛生产基地产能利用率不足，以及生产事故导致存货报废、成本上升等问题。

为了维稳新莱特，光明乳业一直在给其输血。2024年，先是通过全资子公司向新莱特提供1.3亿新西兰元贷款，用于偿还到期债务，避免违约风险；而后又以定增方式向新莱特注入1.85亿新西兰元，持股比例升至65.25%，用于补充资本。但显然种种手段，都未能扭转新莱特的基本面。最终，在2025年，光明乳业断臂求生，以1.7亿美元剥离北岛工厂。

但仍需关注的是，即便完成资产剥离，新莱特的经营隐患并未彻底消除。长期以来，新莱特对a2牛奶公司的订单依赖度较高，但由于新莱特供应不及时，早在2023年，a2便宣布取消新莱特对其1段至3段婴幼儿配方奶粉的独家生产和供应权，部分产品改由马陶拉乳业生产。这一调整对新莱特而言无异于釜底抽薪，其业绩也将因此遭受冲击。

但剥开新莱特这层外衣，光明乳业的本土基本盘同样千疮百孔。

从主营业务上看，其核心产品全面萎缩。2026年一季度，光明乳业液态奶收入30.85亿元，同比减少6.28%；其他乳制品收入22.61亿元，同比减少6.35%，两大主力产品双双下滑。与此同时，随心订平台第三方产品收入下降，导致其他产品收入2.38亿元，同比大幅下降44.60%。

从地区情况上看，其大本营也失守了。长期以来，上海及华东地区作为光明乳业的核心利润腹地，承载着公司主要的营收贡献。然而2026年一季度，光明乳业在上海市场的营收仅为15.75亿元，同比下滑7.94%。而外地的表现也不如人意，营收24.41亿元，同比下滑3.91%。

综合来看，陆骏飞所面临的，是一个内外交困的局面。海外子公司深陷亏损泥潭，本土核心业务同样危机四伏。而上述所有问题，还只是光明乳业深层困境的冰山一角。现金流告急、毛利承压、市场竞争加剧等更多挑战，仍在接踵而至。

光明乳业为什么掉队了？

光明乳业的掉队并非一日之寒。

2002年，是光明乳业的“高光时刻”。这一年，它以“乳业第一股”身份登陆上交所，当年营收达50.2亿元，超过当时伊利（40.1亿元）与蒙牛（16.7亿元）。彼时，光明乳业主打低温鲜奶和酸奶，凭借先发的冷链物流（全程0-4℃冷藏）和“送奶入户”模式，在华东地区建立了极高的市场壁垒。

然而，2003年前后常温奶品类爆发。伊利、蒙牛凭借常温奶保质期长、成本低的优势迅速全国化，而光明乳业始终坚持低温奶路线，直到2007年才把“突破常温”写进战略，可那时其早已错失了常温奶的全国化黄金期，并且在2023年和2004年的时候，营收就接连被反超，从第一变第三。

2009年，光明推出国内首款常温酸奶莫斯利安，凭借开创者先发优势迅速风靡全国。2014年，莫斯利安销售收入达59.6亿元，同比增长约85%，占当年总营收近30%，堪称光明史上最强劲的超级大单品。

但先发不等于长红，2013年伊利安慕希与蒙牛纯甄相继入局，仅用不到四年便完成对莫斯利安的反超。根据尼尔森数据，2017年上半年常温酸奶市场中，伊利安慕希市占率约为43%，蒙牛纯甄为25.8%，莫斯利安仅为21.7%。

如今，光明乳业在全国常温奶市场根本拼不过双寡头，而在低温奶赛道也要面临激烈竞争。伊利、蒙牛等全国龙头加速布局华东低温鲜奶市场，通过价格战和渠道下沉（如商超、社区团购）低价切入，严重挤压了光明的市场份额。新乳业、君乐宝等区域乳企及地方小品牌，依托本地渠道和成本优势，分流了华东下沉市场的订单，导致光明华东的绝对垄断优势被打破。

中国食品产业分析师朱丹蓬对此直言不讳：“光明乳业已经失去了全国化的红利。基础白奶市场基本被伊利和蒙牛垄断，多数乳企转向低温生鲜、奶酪等细分赛道耕耘。光明乳业的优势主要集中在低温鲜奶和酸奶领域，但在这两个品类上，多家竞争对手已经实现超越。

除此之外，两笔并购加重负担。其中之一便是上述所提的新西兰新莱特，其二则是2021年其以约6.12亿元收购青海小西牛生物乳业股份有限公司60%股权，试图借助其扩大在西部奶源、产能与市场的布局版图。

但小西牛在2022至2024年业绩承诺期内，扣非净利润分别为8718.52万元、7923.28万元、10372.03万元，三年累计完成率93.32%，未完全达标。光明乳业又以约4.68亿收剩余40%实现全资，累计耗资约10.8亿。

但在同期，小西牛营收分别为6.84亿元、6.40亿元和6.17亿元，逐年走低。2025年小西牛的营收约为5亿元，相比2024年的6.17亿元，同比下滑约19%。这对于本就青黄不接的光明乳业，更是雪上加霜。

眼见他楼起、眼见他楼塌。那么，光明乳业“新赛季”这些硬伤何解，能实现扭转乾坤吗？