上海
最近国际金融圈有个大新闻，
美国和日本联手干预日元汇率！
这到底啥情况？
首先我们要知道到底什么是汇率。
简单的说，汇率是指两种货币的折算比率。
这个价格又是怎么定出来的呢？
有这么一种说法，叫做购买力平价理论。
相同的商品和劳务，在两个国家价格却不一样，说明货币购买力不同。
于是根据购买力平价理论，两国的汇率就是：
但在理论数量没有上限的纸币制度下，
购买力平价理论与实际汇率的偏差幅度还是蛮大的。
实际影响汇率变动的因素主要有：
可见，汇率是多重因素决定的。
而最近日元汇率跌得太惨了！
日元兑美元一度逼近164，
也就是164日元只值1美元，
创下了近40年来的最低点。
为啥日元汇率暴跌呢？
主要有几个原因。
今年以来，中东局势持续紧张。
日本作为高度依赖能源进口的国家，
国际油价飙升，
就导致日本进口能源的成本大幅增加，输入型通胀压力加剧，造成日元不值钱，日元汇率下跌。
不仅如此，在过去几十年日本经济增长缓慢。
为了刺激经济，日本央行长期实行超低利率。
而在大洋彼岸，美国为了抗击通胀，却在不断加息，联邦基金利率甚至一度高达5%以上。
此消彼长，
于是美元和日元之间就形成了巨大的利差。
嗅觉敏感的资本闻到了金钱的味道，开始了疯狂的套利游戏。
首先，这些投资者用极低的成本借入海量的日元。
然后，投资者把日元换成美元，拿着美元去购买收益率更高的美债、美股等资产。
只要日元不明显升值，
投资者就能源源不断地赚取利差。
但由于投资者不断抛日元买美元，套利操作也进一步压低了日元汇率，让日元跌跌不休。
长期以来，美国对汇率干预持谨慎态度，
那这回美国为啥要帮助日本稳定汇率呢？
首先，当日元贬值、汇率暴跌，用相同的美元就可以买到更多的日本商品，日本的汽车、电子产品等进入美国市场后，具有了更强的价格优势。
日元走低利于日本出口，但这可能就抵消了美国提高关税保护本土产业的效果，挤压美国本土企业生存空间。
美国自然不愿意看到这种情况发生。
另一方面，日本大约持有1.14万亿元的美债，
是美国国债最大的海外持有者。
但现在日元汇率暴跌，那么日本政府想要维持汇率，就需要大量买入市场上多余的日元，抬高日元在市场上的价值来提高汇率。
日本政府手头没这么多钱，那怎么办？
日本就可能抛售美债来换美元。
一旦日本大量抛售美债，市场上美债一多，美债的价格就会下跌，收益率则飙升。
这样就会大幅抬高美国政府的融资成本。
美国自然更不愿意看到这种情况发生。
那该怎么办呢？
于是才有了美国和日本联手“拯救”日元。
日本和美国实施一致的买入日元干预行动，
开启“日元保卫战”。
日本计划启用美联储的“外国及国际货币当局回购便利”工具（FIMA Reop）。
日本就可以利用其持有的大规模美债资产，
通过FIMA Reop机制灵活获得美元。
（这个工具我们国家也有，想看的点这里：
这样，日本就无需直接抛售美债来筹集资金，也能降低对全球债券市场的干扰。
美国上一次直接干预日元汇率还要追溯到2011年。
本次美国选择再次入场，看似要托举日元，其实主要还是要保护美债市场免受冲击。
大家都有各自的小算盘。
但干预的资金毕竟不是无限制的，这次干预是否可持续呢？
也许，时间会给我们答案。
市场有风险，投资需谨慎！
本文不构成任何投资建议！
了解国际金融市场的朋友一定知道，有一段时间日本不仅使用零利率，还一度实行负利率。
所谓的负利率，其实只是针对存款准备金的部分。
在我们的新书中有介绍，
感兴趣的朋友可以去瞅一瞅。
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