浙江
今天消费大涨，愣是把股指拉回来了。
但其实周末公布的通胀数据很一般，大家自行看数据：
7月CPI同比上涨0.5%，预期0.8%，前值1.0%。
7月PPI同比上涨3.5%，预期4%，前值4.1%。
通胀数据和消费关系紧密。而数据是低于预期的。所以今天消费的上涨是反常的。
当然，CPI等通胀指标本就不是股市的同步或前瞻性指标。
比如过去15年，A股（用中证800表示，黑线）和CPI同比（紫线）的走势如下图。
很显然，二者的相关性是很弱的，甚至有时是反向的。说明CPI对股市没有很强预示作用。
如果看本次牛市，那就更是如此了。
比如2024年10月起，CPI持续下行。如果你就此认为经济不佳，并且减仓股市，反而会错过此后的大涨。
事实上，CPI等通胀指标本就是一种相对滞后的指标。这也是为什么美联储时常受到诟病。因为美联储在政策利率设置时往往会参考CPI等通胀指标。
那么什么是股市的同步或前瞻性指标呢？
M1（狭义货币供应量）算是其中之一。
下图是过去20年A股（黑线）和M1（红线）的走势关系图。
二者呈现明显的同步性，除了2015年的纯水牛。
比如上一轮牛市，M1从底部回升到见顶，区间是2019年1月到2021年1月，刚好对应了该次牛市的大部分区间。
而本次牛市是下图这样的。
M1于2024年持续下行，该年9月见底，这刚好对应了熊末牛初的2700点。
随后M1持续回升，到2025年9月见顶，完美对应了本次牛市2700点到3900点的上涨走势。
唯一的区别在于，2025年9月后A股整体继续上涨，主要指数均创了新高。但M1并未继续上行，而是有所回落。
看上去好像M1失效了。可真的如此吗？
于是我们打开消费和医药的走势图，恍然大悟。消费和医药在本轮牛市的走势如下。
二者在牛市的前半段表现并不差，都是上涨的。
但2025年9月起，也就是M1见顶回落时，消费医药都出现了持续的下行。
事实上，不仅是消费医药，包括中概恒科，其实也是从2025年9月起扭头向下的。
总之，M1其实并没有失效。
消费医药恒科等和宏观联系更紧密的板块，最近大半年是跟着M1等宏观指标往下走的。
而在科技这种和宏观关系不大的板块拉动下，才带来了股市的整体上涨。
OK，我们可以回到当下。
至少目前来讲，M1并没有反弹，而是维持一个震荡局势。
于此同时，消费的整体估值在15~20倍。绝对不高，但也谈不上有多低。
所以这几个月包括今天的消费、医药（不包括创新药、CXO）和恒科的反弹，更偏向于估值修复，而非强势反转。
所以对于这几个板块，如果你在此前的低位持有获利了，那很好，但不要过于押注。
当然，这事不绝对，我们还应密切跟踪M1等相关指标。
最新的M1数据会在近期发布，我会保持观察，届时再给大家做点分析。
报下格指1.96，投资机会B+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D），最新建议仓位为6.5~7成。原创不易、干货更难，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
