江苏
作者|深水财经社 倪大九
刚实现对民生证券的100%控股，国联民生的业务端又有大动作。
8月10日，国联民生发布了与全资子公司民生证券无偿划转相关资产暨民生证券减资的公告。
公告明确指出，公司拟将财富管理业务无偿划转至民生证券，将民生证券固收和权益投资业务无偿划转至公司。
这意味着，国联民生证券的并购案，正式进入收官阶段。
这次调整的核心动作，是集团内部的双向资产无偿划转。
第一笔，国联民生母公司把自身财富管理相关的资产，无偿划转给全资子公司民生证券；
第二笔，民生证券把自己手里的固定收益投资、权益投资两大自营业务的全部相关资产，无偿划回母公司。
整合完成后，国联民生将聚焦固收、股票等自营相关业务，财富管理、资产管理、投资银行业务分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐等专业子公司承接。
其实，把财富管理业务装进专门子公司，这套打法在行业里有已经有明确的先例。
2021年，中金公司把境内财富管理业务整体转移至全资子公司中金财富，成为全行业第一家设立独立财富子公司的券商。
那为何要这么做？因为财富管理和自营投资，是两种完全不同的生意。
自营是券商拿自己的钱去买股票、买债券，赚的是投资差价，属于重资本、高波动业务。
财富管理则是拿服务客户的钱开账户，赚的是佣金、利息和服务费，属于轻资本的业务。
拆开之后，财富子公司专心做客户服务、做渠道，不用操心自营盘的波动；母公司专心管资本、做投资、控风险，各干各的，权责也更加清晰。
和资产划转同步落地的，还有民生证券的大额减资计划。
国联民生公告显示，为优化资源配置，提升资金整体使用效率，公司拟减少民生证券注册资本100亿元。
减资完成后，民生证券注册资本由115.10亿元减至15.10亿元，国联民生仍持有100%股份。
那为什么要进行减资呢？大概源于业务定位的改变。
过去，民生证券的百亿资本金，主要用于自营投资的资本消耗；
现在，民生证券的自营业务全部“上交”给了母公司，只做财富业务这类轻资本生意，就不需要上百亿资本了。
此外，为弥补减资带来的净资本缺口，国联民生还拟为民生证券提供最高40亿元的动态净资本担保，保障两融业务正常开展，但相关事项还在等待监管审批。
8月10日晚间，国联民生还公告称，拟以自有资金1亿至2亿元回购A股股份，回购价格不超过13.00元/股，期限为3个月。
对于国联民生来说，大规模业务划转涉及客户账户迁移、交易系统切换、人员岗位调整，每一步都不能出纰漏。
但方向是明确的，券商行业早已过了“什么都放在一个锅里”的粗放阶段，专业化、风险隔离，是头部玩家的共同选择。
国联民生这套组合拳，就是在补这一课。
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