终于要来活了

风向开始变了，基建、产业园、保障房、城市更新以及“两重”“六张网”等项目的投资、建设和施工终于出现了一些积极的变化。

一些地方国企和城投平台的负责人告诉我们，地方政府开始向这些国企和城投“压任务”，其中项目投资和施工是重中之重，因为今年上半年固定资产投资失速严重拖累了经济大盘。

几家负债率较低但投资增量过小的国企和城投受到了批评。这个情况让我们倍感意外，因为这意味着第二季度GDP同比4.3%的增速以及上半年固定资产投资同比-5.7%的增速让第三季度的投资扩张变得更加急迫。

在此之前，受“13号文”明确的“投资项目决策终身负责制”和“项目提级论证”等新规的影响，很多地方政府、国企、城投都不太敢轻易“报项目、上项目”，因为“签字有风险、过审有难度、账上没钱花”。一些化债任务较重的区域，除了不愿或者不敢申报项目外，很多项目还主动做了停工处理。

最新的情况是，地方政府开始主动向地方国企和城投平台“压任务”，甚至将项目的投资、建设和施工落地提到了“政治站位”的高度。如果按目前形势继续发展，地方国企、城投平台的传统基建、产业园、保障房、城市更新等项目有望上量，尤其是7月30日中央政治局会议强调的“两重”“六张网”等项目有望加速落地。

以上变化让人感到不少安慰，因为政府、国企、城投能上项目，施工单位等上下游企业就有饭吃，包括我们这类做城投非标投资业务的机构也还能有业务新增。

目前市场纠结的地方在于，地方政府、地方国企、城投平台到底还能上什么项目，或者什么类型的项目才可以申报、建设和动工，还有就是能上多少项目、有多少投资或施工体量，传递到终端后能有多少活可干。

关于上述问题，党媒“求是网”在8月11日发布的《当前我国的投资结构有哪些新特征》一文中给出了方向性的答案：

“从未来看，发展新质生产力、促进城乡区域协调发展、更好保障和改善民生等都需要加大投入，投资依然是推动中国经济发展的关键一环。”

“目前，我国经济已进入高质量发展阶段，投资的重心更多转向“助创新、促转型、惠民生”。在投资总量数字的背后，很多结构性变化值得细看。创新领域投资加码。……新型基础设施建设提速。……民生领域投入加力。……”

“当前我国投资仍有很大发展潜力和空间，特别是传统产业改造升级、推进新兴产业和未来产业发展有旺盛的投资需求。适应人口结构变化，在“一老一小”服务、基层医疗卫生、优质教育扩容、推进乡村全面振兴等领域还有巨大的投资潜力。”

方向定了，接着就是具体的项目准入标准问题，以中央目前重点强调的“六张网”项目为例，这类项目建设强调的是基础设施的网络属性和长期运营属性。也就是说，传统的“重建设、轻运营”模式已难以为继，项目建成后由谁运营、如何形成可持续的商业模式、运营成本如何覆盖，这些才是项目能否通过审核并实现投资、建设和施工的关键。

事实上，国务院反复强调的“建和用”的统筹关系，本身就意味着基础设施项目的评价标准已发生深刻变化。今后的重大项目不仅要说明需要建设什么，还要回答建成以后由谁运营、服务哪些对象、如何形成稳定使用需求、运营成本由谁承担，以及项目如何与既有设施、行业平台和管理规则衔接。对算力中心、物流园区、智慧管网等过去容易出现重建设、轻运营问题的领域，这一变化尤其值得重视。

受上述趋势的影响，我们原先捆绑央国企施工单位做的“F+EPC”业务也不得不往“F+EPC+O”以及“F+O”的方向做大力转型，其中项目的运营成为了关键中的关键。

我们最近协助地方国企、城投平台谋划项目的时候经常提醒他们， 如果项目谋划仍以寻找工程名称、扩大建设规模和包装投资体量为主要目标，那么即使能够进入地方项目储备库，后续也还是很难通过资金审核、投资决策和金融机构的尽职调查。

具体到项目类型方面，不同属性的项目应采用不同的融资策略，比如纯公益类项目以财政资金兜底为主，准经营类项目以地方专项债为主导，市场化类项目以社会资本为主体，因此社会资本可参与的项目类型是我们投资机构关注的重中之重。

继续举例说明一下，水网、城市地下管网等公益性较强的项目，需重点争取中央预算内投资、超长期特别国债等财政性资金支持；新型电网、物流枢纽等具有一定经营收益的项目，需以地方政府专项债券为主导，辅以政策性金融工具；算力中心、数据中心等市场化程度较高的项目，则需积极吸引社会资本参与，市场各方也可以探索政府和社会资本合作的新机制。