北京
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：莫问是谁
来源：雪球
谈谈近期涉及油运长期逻辑一些看法 。
第一 ， 关于油运的总体格局 。当前油运总体格局为二十多年来最佳 ， 也是去年八月油运行情启动以来最佳 。 油运大周期发生 、 发展 、 演化至今 ， 整个大周期的逻辑框架越来越有力 、 越来越坚实 ， 运力刚性约束 、 超级联盟控价 、 海峡持续封锁三条主线依次出现 、 相互叠加 、 共同助推大周期不断深化 ， 每一条主线都足以撑起一个大周期 。 近期 ， 在霍尔木兹海峡持续封锁造成短期运力相对过剩情况下 ， 突然发生曼德海峡封锁 ， 对霍尔木兹海峡封锁引起的短期短期负面影响形成完美对冲消化 ， 油运总体格局趋近完美无缺 。
第二 ， 关于曼德的封锁效应 。曼德海峡封锁将造成绕行时间显著延长 ， 根据招商轮船投资者关系活动记录 ， 通往亚洲市场的往返航程将增加约18000海里 ， 时长约58天 ， 若延布出口量维持300多万桶/天规模 ， 红海亚洲航线需要三倍数量的VLCC来维持服务 。 根据校长测算 ， 若延布出口量维持400万桶/天规模 ， 每天2条VLCC ， 到东大50天 ， 一个航次100条VLCC ， 航程拉长到120天 ， 每天2条VLCC ， 需要240条VLCC ， 净增加140条vlcc需求 。
第三 ， 关于运价的运行情况 。由于霍尔木兹海峡的持续封锁 ， 中东货量短缺 ， 中国阶段性持续大幅减少原油进口 ， 现货市场出现比较严重的运力供过于求 ， 但运价仍然一直维持在强劲水平 ， 近期波斯湾内货盘运价持续天价 ， 阿曼湾货盘运价保持强劲 ， 其它地区货盘一直维持10万+美金 ， 美湾TD22航线包干运费2025年最高点低于海峡封闭以来的今年最低点 。
第四 ， 关于货盘的需求状况 。当前原油供应危机较前期进一步恶化 。 2026年3月至7月 ， 东大5个月进口累计减少约4亿桶 （ 期间通过炼厂降低开工消化约2亿桶 ） 。 西大战略库存跌穿3亿桶关口 ， 为1983年以来首次 ， 库欣商业库存2096万桶 ， 略高于2000万的临界红线 ， 整体处于历史极低分位 。 美国战略石油储备释放已近尾声 ， IEA和亚洲大国进一步释放储备空间也日益有限 。 此外 ， 俄成品油出口禁令叠加中东成品油出口中断 ， 东大成品油出口受限 ， 不仅原油严重短缺 ， 成品油也严重短缺 。 原油库存接近见底 ， 成品油严重短缺 ， 未来各石油进口国包括美国 ， 对石油的欲望会越来越强烈 。
第五 ， 关于美伊的和谈走向 。美伊战争定性为大周期的长期强催化 ， 同时也是大周期运行过程的短期负面扰动 ， 随着霍尔木兹海峡封锁 、 半封锁时间持续拉长 ， 未来这个负面扰动会越来越弱化 。 近期如果美伊协议能够谈下来 ， 中东局势缓和 ， 则油运大周期短期确定性增加 。 如果协议谈不下来 ， 全球库存很难经得起货盘短缺的持续冲击 ， 石油刚需必将弱化霍尔木兹海峡封锁负面影响 ， 并且有很大概率出现运价被不断推高情形 ， 从而将海峡封锁短期负面影响逆转为正面影响 。
基于长期逻辑投资油运 ， 建议忽略股价短期波动 。 短期股价由情绪推动 、 由资金推动 ， 股价走势与行业价值 、 公司价值经常会背离 ， 但长期来看价值必然会回归。
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