刚刚，中国移动公布半年成绩单：困难比想象中多，结果比想象中好！

/记得星标我/

比大部分人早一步看见未来

刚刚，中国移动发布了2026年中期业绩报告，简单来说，困难比想象中多，结果比想象中好！

过去几年运营商都在讲第二曲线，讲从管道向服务升级，讲算力和AI。走到2026年中，这些布局到底跑通了没有，收入能不能跟上，利润能不能扛住，市场都在等答案。

上半年整体呈现营收微减、利润承压的格局，营运收入5380.35亿元，同比-1.1%，净利润789.34亿元，同比-6.3%。传统通信业务增长乏力是全行业共同面对的问题，中国移动的体量最大，转型的惯性也最强。真正值得细看的，是算力服务和智能服务这两块新业务的进展，它们决定了这家公司未来三到五年的增长成色。

通信业务底盘稳固，存量博弈持续深化

上半年主营业务收入4526.63亿元，同比下滑3.1%。用户规模方面，移动用户数净增588万户，5G套餐用户渗透率继续提升，但用户增长对收入的拉动作用已经非常有限。个人市场早已进入存量经营阶段，靠新增用户拉动收入的时代彻底结束了。

家庭市场是传统板块里为数不多的亮点。宽带用户继续保持行业领先，千兆宽带渗透率稳步提升，家庭智能硬件、全屋智能等增值服务贡献了增量收入。这一块的逻辑很清晰，就是在连接基础上叠加更多数字化服务，提升单户价值。从过去几个季度的数据看，家庭ARPU值一直在缓慢爬升，虽然增速不快，但胜在稳定。

真正的压力来自价值端。一季度归母净利润同比出现下滑，上半年这个局面没能扭转，净利润同比下滑6.3%。这里面有税收政策调整的短期因素，也有行业竞争加剧的长期因素。价格战在个人市场从来没有真正消失，只是换了形式。更重要的是，中国移动正在把大量资源投向新业务，算力和AI都属于重投入领域，短期回报有限，利润自然会受到挤压。

对中国移动这样体量的公司来说，传统业务的意义已经从增长引擎转向现金牛。只要这块业务能稳住，能持续产生现金流，就能为转型争取时间。目前看这个底盘是牢固的，但是想靠传统业务再回到高速增长轨道，已经不现实。

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算力服务步入正轨，第二增长曲线成型

算力服务是这份半年报里最值得关注的板块，也是目前转型最见成效的一条线。

上半年算力服务收入达到人民币529亿元，同比增长14.0%。移动云影响力进一步提升，公有云收入规模首次进入国内业界前三。数据中心收入人民币190亿元，同比增长13.2%，其中AIDC收入同比增长486.1%，敏捷交付、算电协同、高阶运维等核心服务能力显著增强。智算服务收入人民币53亿元、增速达130.1%，贡献算力服务收入增量的46.1%。云算应用收入同比增长5.9%，其中移动云盘收入同比增长14.1%。

上半年移动云收入维持较快增速，在行业整体增速放缓的背景下，这个成绩来之不易。更重要的是，增长的质量在提升，不再是单纯靠低价抢市场，而是逐步形成了自己的差异化优势。

差异化的核心就是算网融合。中国移动做云，最大的底牌不是服务器数量，而是遍布全国的网络资源。过去讲云网融合，更多是云加专线的简单组合。现在推进的全国一体化算力网，是真正把算力和网络放在一起调度。用户需要算力的时候，系统自动匹配最近的数据中心，通过全光网络直达，时延可以控制在毫秒级。这种能力是纯互联网云厂商不具备的。

基础设施层面，上半年围绕国家算力枢纽节点的布局在加速。核心区域的智算中心陆续投产，边缘算力节点持续下沉，已经形成了中心加边缘的两级算力架构。更值得注意的是算电协同的探索，在西部能源富集地区布局数据中心，配套储能和调峰能力，直接破解AI算力高能耗的痛点。这不仅是成本问题，更是长期可持续发展的问题。

服务模式上也出现了新变化。Token服务开始从概念走向规模化商用，客户不再按服务器或者云主机付费，而是直接按实际消耗的Token量计费。这种模式更贴合AI时代的使用习惯，也更能发挥运营商集约调度的优势。上半年Token相关收入虽然绝对值还不大，但增速很快，是算力服务里最有想象力的部分。

整体看，算力服务已经走过了搭架子、铺资源的阶段，进入了规模化运营的正轨。它不再是财报里一个点缀性的新兴业务，而是实实在在支撑营收增长的第二曲线。接下来的关键是利润率，算力业务前期投入大，什么时候能跨过盈亏平衡点，会是市场接下来关注的重点。

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智能服务起势，从能力建设走向场景落地

如果说算力服务已经进入收获期，智能服务则还处在投入和布局阶段，但方向已经越来越清晰。中国移动今年明确提出做智能服务运营商，这个定位不是喊口号，上半年的一系列动作都在往这个方向落。

中国移动上半年智能服务收入人民币493亿元，同比增长0.9%。数据算法收入增长6.9%；数智文化收入同比增长12.5%，世界杯期间使用咪咕视频AI智能观赛达3.6亿人次；移动爱购商城月活跃客户近8,300万户；“移动天工”工业互联网平台服务实体企业32.7万家。

智能服务的核心抓手是MoMA模型服务平台。这个平台本质上是一个模型超市，接入了数百款主流大模型，客户一次接入就能按需调用不同模型。对企业客户来说，最大的价值是降低了AI应用的门槛，不用跟每家模型厂商单独对接，也不用自己做复杂的算力调度。对中国移动来说，这是把算力资源变现的重要入口，算力是底层，模型是中间层，最终通过服务交付给客户。

自研的九天大模型也在持续迭代，重点走安全可信路线。在政务、金融、能源这些对数据安全要求极高的领域，自研模型有不可替代的价值。运营商做AI，拼通用能力不一定拼得过头部科技公司，但做行业化、安全可信的模型服务，有天然的客户信任优势。这也是中国移动智能服务差异化的核心。

落地场景方面，上半年在工业、政务、医疗几个重点行业都有突破。工业领域推出了专门的工业互联网平台——天工平台，把AI能力嵌入生产流程；政务领域继续深化数字政府合作，把大模型能力融入政务服务；面向个人用户，也在手机营业厅、云盘等产品里逐步加入智能助手功能。

当然也要客观看到，智能服务目前整体还在起势阶段，收入贡献有限。AI行业本身也处在从技术验证走向规模落地的过渡期，很多应用场景还在摸索。中国移动的优势是有海量客户基础，有完善的销售渠道，一旦商业模式跑通，扩散速度会很快。现在的布局越扎实，未来爆发的潜力就越大。

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中国移动，明天会更好！

看完成绩亮点，也要正视存在的挑战。最现实的问题是投入和产出的节奏平衡。算力和AI都是重资产、长周期的领域，持续大规模投入必然会对短期利润形成压力。资本市场对运营商的估值逻辑，长期以来看重的是稳定分红和现金流。现在转向成长型业务，市场能不能接受利润波动，是需要沟通的。

其次是竞争格局的变化。算力服务领域，头部云厂商积累深厚，技术和生态优势明显。运营商虽然有网络优势，但在云原生技术、产品体验、开发者生态方面还有差距。智能服务领域更是玩家众多，从大模型公司到SaaS厂商都在布局。中国移动要想真正站稳脚跟，不能只靠资源堆砌，必须在产品和技术上形成真正的壁垒。

组织能力的适配也是一道坎。传统运营商的组织体系是为通信业务设计的，层级多、流程长、重考核。做算力和AI业务，需要更灵活的机制，更专业的人才，更快的市场响应速度。上半年中国移动已经有针对性地推进组织调整和队伍转型，这件事说起来容易做起来难，需要持续推进。

这份半年报传递出的信号是积极的，困难很多，但结果还算好，甚至打开了预期空间。传统业务稳得住，算力服务跑通了，智能服务布局了。转型不是一蹴而就的事，中国移动走的是一条稳扎稳打的路线，不冒进，但也不停步。

算力服务已经进入正轨，接下来会持续贡献增长。智能服务现在还处在投入期，但方向是对的，值得长期期待。对这家全球最大的运营商来说，真正的考验才刚刚开始。从通信运营到科技服务，这是一次基因层面的蜕变。上半年的成绩单，只是这场漫长转型中的一个中间站。